旅游行业：多个景区提价预期强烈 看好

　　东方证券 杨春燕

　　8月2日旅游行业指数上涨7.7%，黄山等重点公司股价上涨9%以上，我们对此的看法是：

　　“十一五”期间是旅游行业的黄金发展期。在需求加速上涨，外部交通环境持续改善的背景下，我们预计2010年前国内旅游人次和旅游收入将以年15%和20%的速度增长。

　　旅游子行业景气排序依次为景区、酒店、旅游服务。景区类公司主要盈利模式是游客人次的增长和提价(门票、索道)。从提高当地财政收入、抑制游客人次过快增长和保护景区资源的角度出发，提价已成为当前国家级景区的主要调控手段。由此，景区类公司业绩增长将远快于行业平均。

　　黄山业绩大幅增长预期和峨眉山景区的提价预期是推动短期旅游行业公司股价上涨的直接催化剂。徽杭高速通车后黄山的旅游人次出现加速增长，下属酒店已全面提价，云谷索道改建完成(十一前)后可能将下属三条索道集体提价，08年中期黄山景区门票距离上次提价已满三年，继续涨价预期上升。峨眉山景区门票提价的前提条件已基本成熟，年内有望启动提价方案，从而推动短期业绩大幅增长。受以上预期影响，黄山、峨眉山近期股价持续上涨，带动行业指数整体向上。

　　我们认为旅游行业的选股思路仍是二条，一是选择具有景区资源类公司，即景区类公司及具有整合景区资源能力的公司，如黄山旅游、桂林旅游、峨眉山；二是新兴的子行业，经济型酒店和酒店管理类公司，这类行业空间巨大，未来几年行业面临平均50%--100%的增长，相关公司将从中受益，上市公司有锦江股份、中青旅、万好万家。

　　我们认为当前旅游行业整体市盈率已经在08年40倍以上，偏高，只有具有持续高成长的公司才能获得更高的估值，在当前股价我们给予黄山旅游增持、桂林旅游买入、锦江股价增持、中青旅增持评级，峨眉山具有一定交易性机会，给予短期增持评级。