3月5日，杭氧股份首发申请获通过。本次计划在深交所发行7100万股，发行后总股本为4.01亿股。公司主要从事空气分离设备、工业气体产品和石化设备的生产及销售业务。此次杭氧股份IPO保荐人是公司二股东华融公司持股99%的华融证券。由此，公司于预披露材料中陈列了一项非常独特的风险提示：关联保荐和承销风险。尽管杭氧股份成功过会，但外界对其质疑却愈演愈烈，而质疑的焦点就集中在公司，二股东华融资产以及保荐人华融证券之间的关联关系上。 [点击进入网友评论]
杭氧股份在招股说明书风险因素一节中提示称，公司存在关联保荐和承销风险：华融公司作为发行人第二大股东，可能因本次发行而取得其所持有的发行人股份升值等利益，华融公司可能利用其控股地位对保荐人施加影响，并通过保荐人对保荐代表人施加影响。
依据证监会发布的《证券发行上市保荐业务管理办法》(以下简称《办法》)第43条规定，“保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人的股份合计超过7%，或者发行人持有、控制保荐机构的股份超过7%的，保荐机构在推荐发行人证券发行上市时，应联合1家无关联保荐机构共同履行保荐职责，且该无关联保荐机构为第一保荐机构。”
第一次牵手：2000年7月，工商银行将其对杭氧股份的控股股东共计13500万元未受清偿债权转让给华融资产。
华融实施债转股：2001年，杭州市政府决定成立杭州杭氧资产经营有限公司，集团公司的国有股权即由杭氧资产经营公司持有。
华融成为股东：2002年3月26日，杭州市政府办公厅确认了集团公司债转股后的注册资本为1.8亿元。其中，杭氧资产经营公司出资1.05亿元，华融资产的7500万元债权也转为出资。
分红+股权转让：2004年8月10日，杭氧资产经营公司与华融资产签订《股权转让合同》，41.67%股权的转让价为1.0125亿元。
2005年12月8日，华融资产与集团公司签订协议，将其所持的杭氧股份1300万股转让给集团公司。转让完成后，华融资产尚持有杭氧股份33.7713%股权。
2010年1月28日，杭氧股份在上市前夕决定向全体股东每1股派发现金红利0.4元，华融资产获得现金红利2976.5万元。[详细]
杭氧股份此次上会的保荐人为华融证券。而持有华融证券99.34%股份的华融公司是杭氧股份的第二大股东，华融公司持有杭氧股份22.549%的股权。虽然华融公司承诺在杭氧股份完成上市并在相关法规和文件规定的限售期满后，会减持其持有股份，直至持股比例降低至7%的范围内。但现在来看，保荐人同为公司老二，身兼“裁判”和“运动员”角色。[详细]
华融证券股份有限公司现就有关媒体报导澄清：在中国证监会发布《证券发行上市保荐业务管理办法》(2008年10月17日颁布)之前，华融证券已经完成了杭氧股份首次公开发行股票申报工作，因此，华融证券担任杭氧股份的保荐机构是历史政策形成的，是符合当时的法律法规的。[详细]
公司董秘汪加林不愿介绍为何选择华融证券作为公司保荐机构的初衷，也不愿说明为何未考虑再选择一家保荐机构，以满足《办法》的相关要求。“我们对申报材料做了充分的准备，发审委也做了尽职审查，肯定是没有问题的。”汪加林表示。[详细]
“公司已经涉嫌违规了。”一位财务专家告诉媒体。因为根据相关规定，“保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人的股份合计超过7%的，应联合1家无关联保荐机构共同履行保荐职责。”而杭氧股份显然没有做到这点。[详细]
律师表示，上市申报工作只是一家企业完成上市工作中的一小步，并没有最终挂牌，所以请一家无关联的保荐机构参与“不是不可以的”，其需要做的工作就是对华融证券之前所做工作审核一遍，只要华融证券之前所做的工作客观、公正、符合要求的话，并不会造成致命的影响。而监管层规定无关联企业共同保荐的一个目的，就是希望能够起到一个监督的作用。[详细]
华融公司在招股书中承诺，将于杭氧股份完成上市并在限售期满后，根据相关政策、规则，减持所持股份直至持股比例降低到7%的范围内。这可算是一种“事后补偿”。不过，公司尚未上市而二股东即已承诺减持至7%以下。以杭氧发行后华融持股比例18.56%计算，再加国有股转持影响，实际需减持股数至少4473万股，占发行后的总股本高达11.15%，减持压力之大可见一斑。[详细]
尽管杭氧股份强调过会没有任何问题，但相关律师在接受采访中却不表示认同，集体认为此举明显违规。“不能因为华融资产管理公司有个在杭氧股份上市后将持股比例降低至7%的承诺，就认定此举合规。华融证券要想独自担任杭氧股份的保荐人，华融资产公司就应该在杭氧股份上市前进行减持。”[详细]
在发行人完成上市并在相关法规和文件规定的限售期满后，在国家有关债转股股权减持政策以及国有金融机构转让上市公司股权有关政策允许的条件下，根据证券交易的相关政策法规的规定，减持所持有的杭氧股份股权，直至持股比例降低至7%的范围内。“杭氧股份很可能在上市一年后迎来解禁潮。”财务专家预测。[详细]
财务数据显示，杭氧股份2009年以来营收增长速度几乎停滞。2007年至2009年，杭氧股份每年的营业收入分别为229410.51万、266613.75万、268641.40万，其中，2008年较2007年增长了16.2%，但2009年只增长了0.7%，营业收入增长率狂降15.5%。
2009年12月31日 |
2008年12月31日 |
2007年12月31日 |
|
资产总额(万元) |
343,986.11 |
345,493.92 |
269,534.00 |
负债总额(万元) |
225,658.89 |
242,146.68 |
189,807.34 |
归属于本公司股东的权益(万元) |
97,616.69 |
84,507.42 |
62,548.93 |
营业收入(万元) |
268,641.40 |
266,613.75 |
229,410.51 |
营业利润(万元) |
30,978.61 |
29,931.32 |
23,078.64 |
利润总额(万元) |
33,425.31 |
30,811.83 |
24,724.77 |
净利润(万元) |
27,763.17 |
25,410.53 |
16,248.24 |
归属于本公司股东的净利润(万元) |
25,077.62 |
21,443.97 |
13,533.03 |
资产负债率（%，母公司） |
63.69 |
68.32 |
73.85 |
扣除非经常性损益后每股收益（元） |
0.70 |
0.67 |
0.34 |
扣除非经常性损益后净资产收益率（%） |
26.63 |
25.92 |
12.36 |
中信证券在神州泰岳上市的过程中既是股东，又是保荐人，其保荐人角色的公允性给监管部门提出一个新的课题。由于中信证券是神州泰岳的股东，如果在选择保荐人上走后门，对于其他券商是不公平的。其次，中信证券身为公司的股东，在推销神州泰岳的时候，会希望公司卖价越高越好，对于是否能够切实履行保荐人的职责是一个疑问。[详细]
保荐人国信证券此次在阳普身上扮演了媒人和股东的双重角色。国信证券全资直投公司国信弘盛于今年5月11日阳普增资扩股时进驻。国信弘盛出资1064万元买入380万股，参考市盈率9.29倍，成发行前第5大股东，持股6.86%。虽然法规尚未禁止保荐人做IPO公司股东，但应如何保证保荐人的独立性？[详细]
越来越多的IPO过会公司背后出现了券商直投公司与保荐机构同为一家的现象。从多家上市公司的情况来看，券商在直投同时担任保荐的上市公司中持股比例多在7%以下。[详细]
“直投+保荐”带给券商的利益有目共睹。但这种模式存在一个致命伤，即券商作为保荐机构的公信力荡然无存。作为保荐机构来说，在保荐企业上市的时候，理应客观公正，但当保荐机构自己又是公司的股东的时候，保荐机构为了自身的利益，就是想公正恐怕也难以公正起来。[详细]
