⊙记者 郭成林

　　证监会近日公告，将于3月5日审核杭氧股份IPO申请。资料显示，杭氧股份拟于深交所发行7100万股，发行后总股本4.01亿股。公司目前主营空气分离设备、工业气体产品和石化设备的生产及销售业务。

　　预披露材料显示，公司目前大股东为杭氧集团，持股76%；二股东为华融资产管理公司，持股22.5%。有趣的是，此次杭氧股份IPO保荐人是华融公司持股99%的华融证券。由此，公司于预披露材料中陈列了一项非常独特的风险提示：关联保荐和承销风险。

　　据证监会《保荐办法》规定，保荐机构及其控股股东等持有发行人股份合计超过7%，保荐机构在推荐发行人上市时，应联合1家无关联保荐机构共同履行保荐职责，且后者为第一保荐机构。

　　基于此，华融证券“独吞”杭氧IPO的保荐业务已有违规之嫌。但华融公司随后在招股书中承诺，将于杭氧股份完成上市并在限售期满后，根据相关政策、规则，减持所持股份直至持股比例降低到7%的范围内。这可算是一种“事后补偿”。

　　不过，公司尚未上市而二股东即已承诺减持至7%以下。以杭氧发行后华融持股比例18.56%计算，再加国有股转持影响，实际需减持股数至少4473万股，占发行后的总股本高达11.15%，减持压力之大可见一斑。

　　此外，若再回看杭氧的股权沿革，华融愿意入股当二股东或正源于前者的上市预期。预披露材料显示，2000年华融接过工商银行对杭氧基团的债权，并约定将所持6000万债权转为杭氧有限公司(杭氧股份前身)股权。

　　在债转股的同时，华融即与杭氧达成“类对赌”协议，约定杭氧有限完成股份化改制后三年内若未完成上市，则华融有权要求杭氧股份从第四年起分五年等额回购所持股权。

　　2002年，杭氧完成股改，但至2005年公司并未实现上市，此后到了2008年9月3日，华融承诺放弃行使协议赋予的权利。耐人寻味的是，2005至2008年间，华融并未履行过“被回购”的权利，仅在2005年末转让了1300万股杭氧股份给杭氧集团，约占所持股权的21.6%，类似于曲线履行了权利，其后亦未再有出售行为。这期间，颇显“急功近利”的华融为何不再继续减持？或与公司本次IPO存在什么微妙关联。