为什么一贯爱储蓄的中国人存款增速居然创新低？

　　突破“供给约束”

　　释放消费潜力

　　■李宇嘉 （作者单位：中山大学银行研究中心）

　　日前，《中共中央 国务院关于完善促进消费体制机制 进一步激发居民消费潜力的若干意见》发布。过去，“扩大内需、挖掘消费潜力”的各类支持政策比较多，但重点多在促进需求释放，此次则重点强调供给端“补短板”。文件开宗明义，提出“以消费升级引领供给创新、以供给提升创造消费新增长点的循环动力持续增强，实现更高水平的供需平衡，居民消费率稳步提升”。可见，无论是培育消费新增长点，还是夯实消费增长动力，供给端已成为政策的着力点。

　　政策文件中，细分为4大类的消费市场，即吃穿住行等传统实物消费，服务消费（文化旅游、健康养老），消费新模式（平台型消费、共享经济）以及农村消费。目前，最大的制约是供给端跟不上。供给端制约，首先是主体和内容无法实现多层次、多样化，比如在医疗家政、培训托幼等方面，收费高、门槛高的高端供给与无门槛、无监管的低端供给占主导、两级分化；其次是配套完善的设施跟不上，无论传统的吃穿用行或新型的信息服务、绿色产品、文化旅游，监管体系、行业标准跟不上（最典型的就是共享平台），售后追索、权益保障等也跟不上。

　　当然，谈到供给约束，并不意味着有效需求不重要。因为，在城市化率接近60%，未来还将继续增长的情况下，加上近年来房贷月供、房租支付、教育医疗，甚至柴米油盐价格都有上涨，提高城镇居民的可支配收入，这是促进消费的首要动力。因此，近期的一系列政策也在向这方面靠拢，比如个税起征点提至5000元。同时，明年1月1日起施行的《个人所得税法》，还将启动子女教育、继续教育、医疗健康、房贷利息、房屋租金、养老等6项支出税前抵扣。说白了，现在居民在教育、医疗和房贷或租金、养老等方面支出越来越大，实际收入下降制约有效需求。

　　比如，动辄几千元的房贷利息，若能在个税前扣除，确实是一笔不小的节约，甚至很多人因此而成为免税群体（抵扣后纳税所得额低于5000元）。近年来，城镇居民可支配收入一直保持8%左右的增长，但消费增速却下滑了。8月份，我国社会消费品零售总额实际增长了6.6%，创1995年以来的新低；小轿车销量同比下降7.4%，降幅超过2008年金融危机时期；7月份空调销量同比下降2.6%，时隔两年再次在非春节月份出现负增长。当然，社销总额统计的只是餐饮及实物消费，近年来蓬勃发展的信息服务、文化旅游、健康家政等服务消费一直保持15%-30%的高增长。

　　但是，发挥消费的基础性作用，不能靠以消费边际倾向低的中高收入阶层为主，更应该挖掘中等收入、低收入及农村消费，这部分人群是10亿数量级的，消费意愿强、潜力大。即便目前，这部分人群消费开始升级，传统消费下降（我国整体恩格尔系数为30%），新型及服务消费增长（典型如对子女教育空前重视），但收入短期内难以上台阶，收入分配改革须假以时日。消费升级和转移，都是以其他消费下降为代价。轿车、空调等大宗可选消费下降，或意味着，因为刚性支出不断增加，中等收入人群可能不得不压缩其他领域支出，因为收入水平变化并不大。

　　2018年上半年，我国存款余额173.1万亿元，同比增长8.4%，创40年来的新低。2008年-2018年的短短10年间，居民存款增速从18%下滑到7%左右。钱去了哪呢？“资管新规”下，各类金融理财都在下降，公私募和股市近两年在“地量”运行。因此，钱可能都花在这些刚性支出上了。40年改革开放是我国工业化和城市化叠加推进的过程，当下的中国，正在进入中等收入壮大并主导的阶段，城市化还将推进，大量农村居民进城并分享工业化和城市化红利的愿望强烈。因此，上述刚性支出还将存在，甚至会呈现刚性增长的趋势，特别是传统“成家立业”的文化熏陶下。

　　工业化、城市化及后工业化时代，不仅汽车、空调等大宗需求爆发式增长，旅游、社交、文化等新兴需求也将兴起。针对刚性支出刚性增长，提高收入、激励需求是一方面，相比一般实物消费，以信息或无形服务为主的这类消费，对信用制度、监管体系、行业标准、法律追索、基础平台等综合供给设施更依赖。供给跟上了（特别是基础设施），才能突破收入限制、门槛限制，将中等收入、中低收入、农村等集体消费的巨大潜力释放出来。

　　若拿全国3亿-4亿中等收入阶层比较，我们和发达国家的收入差不多，但为何发达国家消费率能达到80%，我国刚过50%，差距在哪里呢？就在基于消费的公共设施及服务供给。发达国家的高速公路多数不收费、质量好；电信和网络速度快、资费低；教育和社保基本能均等化，除极少数贵族学校、私人医生，多数人享受的服务是低成本的、普遍供给的；消费环境优质，维权有保障。这就是为何，发达国家没有储蓄传统，每月发工资后的那几天，餐馆酒吧生意火爆。一贯爱储蓄的国人，存款增速居然创新低，不是敢花钱了，而是刚性支出太大无法支撑高储蓄。

　　因此，此次国家发布的激活消费潜力的18条措施，重点强调供给端对消费的支撑，特别是加大信用体系、监管体系、行业标准、权益保障等制度建设，让老百姓(19.240, 1.19, 6.59%)敢消费、无顾虑消费；另一方面，则是水电气暖、养老医疗、乡村物流等设施建设，在教育、医疗、文化等方面“补短板”，让老百姓能消费。因此，除了不遗余力地做大经济“蛋糕”，推进收入分配改革外，还要扩大供给，突破消费瓶颈约束。唯有此，消费的巨大潜力才能释放出来。

责任编辑：陈永乐