货币政策从紧“捆不住”牛脚？

　　本报记者　邱登科

　　观点

　　经济增长主要还是通过投资和出口拉动，造成对外依存度过高，巨量外贸顺差又造成外汇储备迅速增长。更严峻的命题则在于，物价上涨速度过快，通货膨胀的风险在不断增强，且资产价格的泡沫十分明显。这也是高层将“双防”作为未来宏观调控首要任务的缘由所在。

　　乐观派:07年良好态势将载入史册

　　2007年，中国经济社会以增长较快、结构优化、效益提高、民生改善的良好态势即将载入史册。

　　就在11月29日，国家发展改革委副主任解振华宣布，前三季度全国单位国内生产总值(GDP)能耗同比下降3%，两项主要污染物二氧化硫和化学需氧量排放总量首次双双下降。人们把2007年称为节能减排的“拐点”。

　　在经受节能降耗的考验中，国民经济继续保持平稳增长。权威部门预测，今年国内生产总值增长在11.5%左右，这将是

　　经济结构优化，第三产业贡献率提高，消费对经济的拉动力增强。前三季度，第三产业对经济增长的贡献率是37.4%，比去年同时期上升2.5个百分点。国家统计局总经济师姚景源说：“与以往相比，今年一个突出的特点就是第三产业对整个经济增长的贡献率在提高。”

　　作为国民经济的基础，农业生产形势喜人，预计今年全国粮食产量可达到一万亿斤以上。这意味着粮食生产将连续四年获得丰收，打破了自1985年以来“两丰一欠”的周期规律。

　　总的来看，中国经济2007年保持了平稳较快增长的基本态势，同时经济效益也大幅度提高。这源于有利的国内国际环境，源于对科学发展观的贯彻和宏观调控的政策，源于市场机制的进一步完善。

　　经济的快速发展带来百姓收入和就业的增加。前三季度，城镇居民人均可支配收入、农村居民人均现金收入的实际增幅，分别高于去年同期3.2个和3.4个百分点。今年全国新增就业岗位的目标是900万个，到第三季度已实现920万个。第三季度，登记失业率是4%，低于今年4.4%的目标，也是2003年以来的最低点。

　　谨慎派:居安思危，清醒认识新老矛盾

　　2007年，我国经济取得可喜成绩。但也必须看到，国民经济运行中长期积累的一些突出矛盾和问题依然存在，同时还出现了一些值得注意的新情况、新问题。对此，我们决不能掉以轻心。

　　今年以来，固定资产投资增速过快、信贷投放过多和贸易顺差过大等“三过”问题仍很突出。固定资产投资依然高位运行。前10个月，全国城镇固定资产投资增速比去年同期高0.2个百分点。货币信贷投放依然过多。前10个月，人民币各项贷款已是去年全年新增贷款的1.1倍。贸易顺差增幅依然很高。前10个月，我国贸易顺差2123.6亿美元，同比增长59%。

　　节能减排形势依然严峻。前10个月，部分高耗能、高污染行业投资增长依然较快，建材、石化、化工、有色行业投资分别同比增长53.5%、46.9%、38.1%和33.4%。目前，仍有部分地区存在不计资源环境代价发展经济的势头。

　　今年经济运行还出现了一些值得注意的新情况、新问题，最突出的是通胀压力加大。到10月份，居民消费价格指数(CPI)涨幅已经连续3个月高于6%。虽然目前仍属于结构性上涨，但受国内外多种因素影响，通货膨胀压力明显加大。

　　权威部门指出，当前一些突出矛盾之所以仍没有根本缓解，最主要的是，一些深层次的体制机制障碍尚未消除。从1993年至1996年间，在有效供给不足的大背景下，经济过热也导致通货膨胀的风险积累。其时，财政和货币政策采取“双紧”配合的方式。自1997年到2002年间，扩张性的财政和“稳健”的货币政策由适度从紧快速转为“双松”配合。而在2003年后，货币政策逐渐过渡到“稳中适度从紧”的政策思路。此次提出“从紧”，人们自然不难看出其中的政策演变脉络。

　　当前，中国宏观经济形势总体而言较为平稳，依旧保持较快增长，但也存在一些问题。经济增长主要还是通过投资和出口拉动，造成对外依存度过高，巨量外贸顺差又造成外汇储备迅速增长。更严峻的命题则在于，物价上涨速度过快，通货膨胀的风险在不断增强，且资产价格的泡沫十分明显。这也是高层将“双防”作为未来宏观调控首要任务的缘由所在，而防止资产价格的泡沫与膨胀，在逻辑上亦是“双防”任务的必然延伸。

　　最近几年来，中国固定资产投资幅度继续明显高于GDP的增长速度。在依赖内需拉动经济增长短期内无法成为主要手段的情况下，投资对经济的拉动作用不会明显变化。同时，通货膨胀的形势有愈加严重的可能，最近几个月的CPI和PPI数据都在显示出物价上涨形势的严峻性。通货膨胀不仅将凸显民生的现实问题，也将进一步影响到负利率问题。在负利率的条件下，民众的储蓄将更多转化为投资有限的金融资产，推动资产价格的泡沫化。这样的现实宏观经济背景，当是导致货币政策方向从“适度从紧”调整为“从紧”的源头。

　　事实上，在即将过去的2007年近一年里，央行多次运用提高法定存款准备金率以及加息的政策手段，回收流动性，收紧银根。这些政策举措，已为“适度从紧”的政策方向作了现实的注解。尽管这些政策手段取得了一定的成果，但也应该看到，对于防范经济增长由偏快转为过热，以及遏制物价上涨势头，“适度从紧”的诸多措施并未取得治本的效果。与此同时，政府也运用了财政政策手段和行政手段(如价格管制)进行调控，但行政性的办法往往会产生负面作用。

　　很多人注意到，在“双防”的压力面前，为收缩流动性，不少学者提出了加大汇率改革和发展资本市场的办法。是否应该使人民币迅速升值，改变当前渐进式升值的做法，无疑已成为当前宏观经济学界争议的焦点之一。中国若进行激进的汇率改革，在当下，对于中国自身而言，其利弊究竟该如何权衡，实在不是一道容易解答的题目。换言之，从汇率机制上梳理出当前物价遭遇压力的原因并非难事，关键在于，这涉及到政策选择之难。毕竟，汇率改革牵一发而动全身。因此，尽管中国经济过热在一定程度上有

　　未来实行稳健的财政政策和从紧的货币政策，这是针对现实宏观经济的必然选择。当然，从紧的货币政策，对于“双防”的目标来说，其效果如何，社会将会非常关切。毕竟，“双防”的目标能否实现，不仅关系到中国经济能否真正持续稳健发展，也关系到亿万民众的切身利益，其意义非同小可。

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