市场对上调准备金率或不再麻木

　　隔张华　　

　　昨天傍晚，央行决定自8月15日起再次将存款准备金率提高0.5个百分点。屈指算来，这已是年内第6次上调准备金率了。这一紧缩措施显然是承接了前一段时间的宏观调控政策，旨在加强流动性管理、防止经济过热。然而，投资者甚为敏感的是，创出新高的股指会否受到影响？以往准备金率上调后，大盘都是低开高走，这一次还能“继承”这一传统吗？

　　诚然，单纯去猜测大盘的走势并没有多大的实质性意义。但昨晚央行出台新规却让许多投资者颇感“意外”。一来，11天前的7月20日，监管层刚宣布加息和调减利息税，并且那次紧缩政策被民间称为“另一只靴子”，言外之意是短时间内利空出尽，而这也直接导致此后股指高开高走。二来，周一傍晚央行出政策，这在以前非常罕见，这种“出奇不意”无疑会引发市场竞相猜测。

　　在这种情形下，尽管央行昨天再一次称本次上调

准备金率仍为加强流动性管理并控制货币信贷增长过快。但不少股市投资者在看到新闻时已迅速产生了“利空出尽又来利空”的第一反应。

　　事实上，监管层最近以前所未有的密集度，抛出了一系列的调控措施。7月26日，中央政治局会议上，胡锦涛在讲话中表示要“遏制经济过热”；

国家发改委也于最近发出通知，要求各地严格控制政府提价措施的出台，审慎采取价格干预措施，规范市场价格秩序；央行上海总部上周末也首次以相对明确的态度警示涉房贷款的潜在风险；国务院于7月27日批准建立以

银监会牵头的“处置非法集资部际联席会议制度”。尽管除最后一条外，其它措施与股市并未有直接关联，但不可否认的是，股民的心理已再度蒙上阴霾。

　　股市最近的大幅回升和创出新高同样令许多投资者瞠目结舌，不少踏空者一时间气急败坏。尽管此次回升有金融与地产股的领涨，相对平稳，然而只要市场一有风吹草动，恐慌心理就马上显现。

　　这并不是说特殊时期的一次准备金率上调就能改变股市运行的基本逻辑主线，但由于在两轮的暴涨暴跌中，中国股市之“政策市”与“机构市”的两大特征暴露无遗，所以在特定时间，普通的中小散户宁可付出踏空一两步的代价，也没有必要去跟强势的话语主体较真。

　　于是现在面临两种博弈，一是当上市公司中报热潮遭遇频繁的紧缩措施，谁能在心理层面更占上风，二是一旦市场对昨天上调存款准备金率“第三只靴子”充耳不闻，直奔4500点甚至5000点的时候，那么是否意味着股指期货推出时间非常临近。不管这两种博弈的答案将来会是如何，当一种普遍性的心理迷茫与恐慌再一次出现蔓延的苗头时，谨慎一些总不是坏事。　　

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