加息难触痛处 政策效益短期难以体现

　　编者按 7月21日，央行上调人民币存贷款基准利率0.27个百分点，这是2004年以来第七次上调贷款利率。本次加息是央行今年以来的第三次加息，也是央行首次在同一年度加息超过两次。新一轮加息会给经济运行带来什么影响？本报专门组织了这组报道，希望为读者提供深度解读和多重视角。

　　成本转嫁到价格加息难触痛处

　　理论上讲，房地产是一个资金密集型行业，也是受加息影响最大的行业之一。从供给方面看，目前房地产开发企业上市直接融资的还是少数，多数开发企业主要依靠商业银行贷款，行业平均负债率在70%左右，因此利率的变动导致企业的财务成本明显增大。然而，记者采访了解到的情况并非想像的那么简单。

　　一位在津投资的房地产企业老总告诉记者，目前在天津开发的房地产项目销售额达到1亿元/月，加息对企业来说基本没有造成什么影响。

　　他认为，虽然加息使企业的运作成本提高，但

开发商却将成本转嫁给了消费者，结果反而是推动了房地产价格上涨。另外，加息对于购买高端物业的购房人基本没有影响，受影响最大的是资金实力有限的中低端客户。房价上涨快于利息增长，更加坚定了购房者的决心。他表示，房地产企业本来就是资金密集型企业，加息带来的这点成本对企业来说不算什么，完全能够消化掉。

　　

　　本报资料照片房地产业内人士表示，加息与否对一些小企业和刚刚起步的房地产企业冲击比较大，对一些大房产企业则几乎无影响。包括地价的上升、节能技术标准的上升、管理成本的上升、税收费用的上升，实际上远远超过了加息多出的成本数。政府调控房价应该采取多种配套政策。

　　受影响最大的是生产低附加值钢材的钢铁企业

　　由于钢铁行业属于投资大且回报周期长的行业，企业负债率相对较高，在固定资产和日常资产流动方面对银行的依赖程度很大。加息将直接提高企业资金成本，增加财务费用的支出。记者调研了解到，受影响最大的是生产低附加值钢材的钢铁企业，而以生产高附加值、具有稳定战略客户的龙头企业受此影响较小。

　　天津市银龙预应力钢材集团是生产附加值高的特型钢材产品的民营龙头企业，董事长谢铁桥表示，由于企业流动资金达到2.47亿元，占总资金的80%，固定资产资金只占20%，加息对企业的影响微乎其微。

　　他认为，对银行有信贷关系的大中型企业来说，由于企业从银行获得的大部分资金多是短期信贷资金，利率的调整对短期信贷影响有限。他表示，近年来，银行贷款相当谨慎，放贷时主要考察企业的自由资本和流动资金的比例是否合理。那些运营机制灵活、活力好的企业，自有流动资金多，影响不大。一些小企业本来就很难获得贷款，所以影响更不明显。

　　记者了解到，加息政策的调整对于一些固定资产投资比例大，主要靠银行支撑的钢铁企业来说，压力明显。天津钢铁有限公司武佩玲表示，由于企业2001年搬迁后建设新型钢铁企业，投资巨大，到目前投资了140亿元，其中60%来自贷款，40%来自自有资金，加息后压力明显，但目前公司尚没有好的应对措施，想发展就得贷款。

　　很多出口型纺织企业也表示，加息带来的影响不是很大。外向型纺织企业资金流动性强，不靠贷款生存，而贷款的难度在加息之后也尚未得到改善。天津纺织集团进出口股份有限公司负责人岳德纲表示，加息所带来的贷款成本上升远小于纺织品出口退税政策大幅调整带来的影响，目前企业通过为下属部门增加利润考核指标，采取打包贷款等方式来消除影响。

　　综合改革才能实现政策效益

　　天津银行的一名信贷工作负责人告诉记者，国家连续加息的政策出台后，银行信贷业务数据还未发生太大的变化，但是一些企业已表现出谨慎贷款的迹象，而且在升息预期加强形成共识的情况下，开始考虑贷款期限结构问题。以前一些国有大型企业缺钱就到银行，现在表示要更多地将贷款成本谨慎考虑进去。

　　同时，一些迹象表明，企业开始对一些金融衍生品例如固定利率产品表示出强烈的兴趣，需求增加。然而，目前银行的固定利率产品品种较少，一些银行开发金融衍生品的资格受限，还需逐步满足企业的需求。

　　天津财经大学国际金融研究中心主任孟昊指出，从加息对行业的影响分类来看，有三种。对于房地产行业来说，典型的特征是利润回报率高，微小的成本上涨相对于利润提高来说微乎其微；对于中小企业来说，由于本身从银行借贷难度很高，此次调息并没有太大影响。另外，那些长期依赖信贷资金的企业往往是国有、基础性、投资型的企业，很多是政府支持的投资行为，即使加息带来成本增加，其投资行为也很难改变。

　　因此，要想达到控制经济过热的效果，加息政策短期效益难以体现，只有在长期影响过程中，伴随着综合性的改革，才能真正实现政策效益。

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