董宝珍：茅台基本面没问题 变的只是“肾上腺”

　　贵州茅台(1529.930, 7.03, 0.46%)跌停引私募圈炸锅！知名“铁粉”董宝珍：基本面没问题，变化的只是“肾上腺”

　　每经记者 刘海军    每经编辑 吴永久    

　　10月29日，贵州茅台开盘就跌停，截至收盘，股价报549.09元，一日市值蒸发近769亿元。从消息面来看，贵州茅台三季度净利润为89.69亿元，同比增长2.71%，远低于市场预期。

　　《每日经济新闻》记者注意到，由于茅台是“股王”，一直以来受到市场很多投资人士关注，因此，茅台在10月29日跌停，引发了投资圈内的大讨论。

　　跌停引发投资圈热议

　　10月29日，贵州茅台开盘便跌停。截至收盘，茅台股价为549.09元，是其股价近一年以来新低，一日市值蒸发近769亿元。在白酒板块中，多只个股也遭重挫，五粮液(134.360, 1.67, 1.26%)、洋河股份(77.840, 0.46, 0.59%)、古井贡酒(187.870, 8.52, 4.75%)等悉数大跌。

　　从消息面来看，10月28日，贵州茅台公布了三季报。数据显示，公司三季度净利润为89.69亿元，增幅仅为2.71%，增幅低于市场预期。

　　“茅台在A股的地位，就好像漫天繁星中最亮的那一颗。”这是很多人对茅台的评价。

　　《每日经济新闻》记者注意到，由于茅台的“股王”特质，其一直受到市场很多投资人士关注，因此，10月29日茅台的跌停，引发了投资圈内的大讨论。比如，有的私募庆幸提前减仓了茅台。而有的投资经理依旧看好茅台，言语中没有放弃的意思。

　　“茅台的跌停只是情绪波动而已，大概率不会成为股价拐点。”作为对茅台投资研究多年的私募经理，深圳榕树投资总经理翟敬勇对媒体如是表示。

　　在茅台上大赚过的上海砥俊资产管理中心总经理梁瑞安则称：“此时此刻，依然喜欢价值投资的，一定是真爱。”

　　而半夏投资李蓓则写文章指出：“围绕着茅台，在过去20年，中国投资界有一种非常成功的投资模式。即持有消费医药行业的龙头企业，比如茅台和它的小伙伴，再比如某些家电制造商，某些中药生产商，某些调味品企业，然后满仓躺赢。然而这样的投资策略并非没有尽头。”

　　私募：再跌就补仓买入

　　作为茅台的忠实粉丝，北京凌通盛泰基金经理董宝珍对于茅台的跌停指出，业绩不能超越预期有两个原因，一个是基本面没有成长，当然就是不好了；另一个是市场对茅台预期过高。三季报发布了，由2017年下半年到2018年上半年所形成的围绕茅台的高预期，被茅台2018年三季报证明是错误的，这是茅台跌停的原因。

　　在董宝珍看来，茅台股价跌停不是基本面有什么问题，而是“市场先生”发疯，是所谓的那些机构投资者在年初非理性乐观落空之后，从过度乐观变成非理性悲观。最重要的投资能力就是在超预期动荡的时候保持情绪稳定。茅台基本面很好，没什么变化，变化的只是人们的肾上腺激素。主流认知的肾上腺激素发作，分泌量定期增加、定期减少就引发股价的波动，引发他们情绪的变化。

　　“茅台是中国最稳定的上市公司，其优质品质一直未变，变化的只是机构的态度；去年三季度因为控价放量导致基数较大，今年三季度数据完全合理正常；新一届管理层干得非常好，而且从三季度的数据来看，茅台管理层非常自信淡定；茅台报表消化市场对股价和酒价的高预期后，会为更健康的销售布局和业绩增长创造更有利的条件；2018年理性增长，为2019年的增长创造更合理的基数；市场或许需要1~2个月消化茅台的低预期，如果股价下跌，将成为未来2~3年最好的买入时机。”董宝珍详细分析道。

　　“我认为茅台合理的估值是15倍左右。我的基金仓位目前很轻，两成，其中一半股票是茅台，前段时间还减了点仓位。今天茅台跌停了，我就拿着不动了，等到了500元左右，再补仓买一部分吧。长期看，我还是看好茅台的发展，在白酒行业中，我只做龙头的，因为它们有定价权，在大环境不好的情况下，我只会做确定性的投资。”有着多年茅台投资经验的深圳东方鹏富投资总经理周良先对《每日经济新闻》记者表示。

　　深圳中投恒泰投资CEO余少波对《每日经济新闻》记者表示：“贵州茅台跌停说明什么？很多人认为是季报不及预期，估值高了，补跌。其实还有很重要的一点，就是机构调仓换股，里面的资金出逃，转找估值更低、股价更低的其他股票。还有部分是跟风的抛盘，导致踩踏。但是说句实话，贵州茅台一字板跌停还是出乎我意料。茅台跌停，标杆都倒下了，让人不禁感慨：熊市的杀伤力真强！通过白马股的大跌，大家要看到，近期有资金在弃高从低。很多前期大跌超跌的低价股，而且基本面良好的，跌无可跌的，里面会跑出很多牛股甚至大黑马。”

责任编辑：常福强