励石投资肖世明认为A股的调整已经在进行，明年不会有大的调整，大盘向下的空间不大。认为在目前的情况下，如果有股指期货做套期保值，可以适当的增加多头仓位，适当持有估值低、未来成长性看好的公司。但不能够过于乐观，不应该将仓位一下子加得太高，套期保值也不能单方面做，毕竟市场还存在许多不确定性因素，包括市场的情绪。

　　合赢投资曾昭雄认为2012年股市没有趋势性行情，存在交易性机会，更多的是上市公司未来三年业绩增长推动的股价表现，但是，在经济下滑的背景下，这种公司越来越少。

　　具体到A股的走势，调查显示，45.65%私募认为2012年A股将会先抑后扬，19.57%私募认为A股会先扬后抑，28.26%私募认为A股将震荡上行，6.52%私募则认为A股会震荡向下(如图二)。

　　图二

　　理成资产田晓军认为A股2012年会是“磨底持久战”，市场会在底部继续挣扎。上半

　　年会是非常典型的“磨底持久战”，下半年可以适当看好，主要从经济角度看，明年上半年的经济会继续下滑，三季度可能会持平，四季度经济会有所回升。

　　思考投资岳志斌认为A股2012年上半年偏空，下半年涨不涨，要看跌的幅度。

　　私募最低看至1500点 最高看至3500点

　　2011年，A股毫无抵抗的呈单边下跌走势，沪指收于2199.42点，全年累计下跌608.66点，跌幅21.68%。那么，2012年，A股的运行区间会在何处呢？

　　据私募排排网数据中心调查，48.78%私募认为A股的运行区间将会在1800—2600点，17.07%私募则认为A股会在2200—2900点运行，24.39%私募认为A股的运行区间是2000—3478点，认为A股会重新站上3478点的私募为2.44%，没有私募认为A股全年会低于1664点，但不排除年中会跌破1664点(如图三)。

　　图三

　　从调查数据看，私募认为2012年A股最低或会跌至1500点附近，最高看至3478点之上。绝大多数认为A股是宽松震荡的格局，1800-2600点和2000—3478点这两个区间为大多少私募所选择。

　　刘宏对未来行情乐观，认为A股低点是2000点，高点很难预测，核心状态是3500点左右。

　　金中和曾军认为A股2012年运行区间应该是2100点—2700点。但从历史来看，一般都会出现出乎意料的结果，低点可能不会再低了，高点可能会超出市场。

　　虽然对A股2012年全年表现相对乐观，但对A股短期悲观的私募也不在少数，岳志斌认为A股2012年运行区间为1500点—2800点。景良投资廖黎辉也认为A股可能会下探至1700—1800点。

　　私募关注政策性利好行业 消费新兴产业最受青睐

　　2011年，虽然年初高铁、水利、水泥开始一波大行情，第二季度氟化工等发威，第四季度文化传媒板块一枝独秀，但拉长到全年看，A股基本所有板块全军覆没，表现不佳。

　　2012年，哪些板块是私募基金重点关注和配置的呢？据私募排排网数据中心调查，消费、新兴产业和医药传统三强仍然最为热门， 36.84%私募会重点配置消费板块，新兴产业也得到31.58%私募的青睐，医药则有13.16%私募看好，周期性板块的反弹机会被10.53%私募看好，通信、TMT、水利和农业都有7.89%私募关注，文化传媒则有5.26%私募重点配置(如图四)。

　　图四

　　私募基金对2012年的投资机相对集中在政策利好的板块，在相对弱势行情中，政策性热点或会带来投资机会，同时，政策扶持的行业未来前景相对明朗，成长性具有一定的安全边际。

　　但斌(微博)长期关注那些方向明确增长稳定的行业，他认为未来投资和出口面临很大的问题，只有消费可能会有更大的发展，泛消费板块具有长期投资机会。其次，人口老龄化的问题会越来越突出，医药行业中某些企业会有机会，主要看好中药。

　　常士杉认为2012年投资思路要发生变化，选股要回归市场的本身，回归价值。如2011年表现可能比较差劲，但2012年、2013年会出现机会的产业。另外，经营稳定，符合国家产业导向的产业，如医疗、生物医药。第三，新兴产业，但它也会面临流动性问题。

　　曾军认为，从长周期看，看好消费内需、节能环保；从估值方面的话，看好大盘蓝筹股；从中小盘看的话，看好成长性强的股票。

　　杨玲则看好两类投资机会：一类是受经济减速影响较小的抗周期类型股票，其中服务类股票由于同时具有一定的成长性而备受看好，譬如信息服务和节能减排等。另外一类收益机会是来自于流动性放松的阶段性机会。

　　同时，随着私募创新产品的不断出现，大宗交易、定向增发、对冲和债券等的投资机会也颇受私募青睐。

　　67.39%私募认为2012经济增速为8—9%

　　PMI数据的下行，GDP增速放缓，诸多迹象都表明我国经济增速在下滑，市场担忧经济“硬着陆”的声音再度出现。未来，我国经济会何去何从呢？

　　据私募排排网数据中心调查，67.39%私募认为2012年我国经济增速会维持在8—9%，30.43%私募则认为我国经济增速会在7—8%之间，有2.18%私募认为经济会下滑到7%以下，没有私募认为经济会维持在9%以上(如图五)。

　　图五

　　总体看，虽然私募对我国经济下行有一定的担忧，但相对还是较为乐观，近七成私募认为经济增速维持在8—9%水平，认为经济虽然会略有下滑，但影响不大，处于可控制范围。

　　田晓军认为我国政府对经济的掌控能力比较强，从官方的资料看，对GDP不用太悲观。但我国有一个均衡GDP概念，一旦跌破8%的增长率，就相当于发达国家经济停滞了，所以，明年跌破8%的可能性非常小，但GDP在8.5%的增速是可能的。

　　刘宏认为2012年经济会有下滑，但是下滑是有限度的。因为基本面没有那么糟糕。2012年二、三季度经济会见底，然后回升。

　　曾军也认为2012年国家基调是是保增长，我国经济会在一、二季度触底后反弹。

　　肖世明谨慎中带有乐观，认为短期看，经济下滑还会继续，目前的经济数据还不是最差的，但明年二季度经济会见底，三季度后开始好转。

　　常士杉对经济下行持谨慎态度，认为我国经济下行势不可挡，改革开放30年来，每年都保持9%以上的高速增长，但这一趋势难以为继。在产业升级和经济转型期间，不可能再维持之前的高速增长，因为经济转型是有期限的，不可能一蹴而就，需要三到五年的缓冲过程。

　　93.49%私募认为2012年通胀低于5%

　　通胀是2011年最重要的关键词之一，一定程度上决定了A股的波动，高通胀压力下，货币政策持续紧缩，导致了A股的积弱不振。2011年7月，CPI上冲6.5%新高后，终于出现拐点，连续下降。

　　2012年，通胀水平如何呢？据私募排排网数据中心调查，93.49%私募认为2012年我国通胀水平会控制在5%以下，其中，43.49%私募认为通胀水平会在4—5%之间，50%私募则认为通胀水平会在3—4%之间；仅有4.34%私募认为通胀水平会高于5%，其中，有2.17%私募认为通胀会高达6—7%(如图六)。

　　图六

　　私募对2012年通胀比较乐观，几乎清一色认为通胀拐点已经确立，通胀问题不再是2012年的关键词，对市场影响明显减弱，不再是最重要问题。

　　岳志斌认为CPI基数太大，明年会继续回落，5—6%是正常的。

　　曾昭雄的观点较有代表性，他认为由于自来水、电力、燃气等公共服务品价格上调的内在需要以及翘尾因素，2012年上半年，通胀将缓慢下行并存在上升压力，总体而言将在4%左右。下半年，随着翘尾因素逐步消失，加上来自于经济下行的压力，通胀将较大幅度地回落，极端情况下，可能会出现某些月份通胀极低的情况。从内部因素看，我国这轮通胀已经过去，然而通胀的输入性因素较难判断。

　　曾军也称通胀将不是2012年的主要矛盾，CPI会处于3%—4%之间，会保持中位状态。

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