在2011年投资环境恶化、系统性风险加剧的情况下，能做到攻守兼备的私募屈指可数：华润信托·泽熙5期、兴业信托·呈瑞1期、华润信托·民森H号。

　　图3-4 2011年阳光私募风格分布

　　资料来源：私募排排网数据中心

　　表3-2 部分阳光私募的一年期风格分类

投资顾问	基金简称	风格
星石投资	深国投·星石1期-20期、平安财富·精英之星石、华润信托·非凡理财1号	防御型
云南信托	云南信托·中国龙增长、云南信托·中国龙增长二、云南信托·中国龙增长五、云南信托·中国龙增长六、云南信托·中国龙精选等	防御型
展博投资	华润信托·展博1期、中融·展博2号、华润信托·展博精选A号、华润信托·展博精选B号	防御型
中睿合银	中铁信托·鑫兰瑞、中信信托·中睿合银4期、兴业信托·中睿合银5期、兴业信托·中睿合银6期、兴业信托·中睿合银7期	防御型
重阳投资	深国投·重阳1期、深国投·重阳2期、华润信托·重阳3期、华润信托·重阳6期	进攻型
淡水泉	平安财富·淡水泉成长一期、平安财富·淡水泉成长三期、平安财富·淡水泉成长四期、平安财富·淡水泉成长五期等	进攻型
尚雅投资	深国投·尚雅1期、深国投·尚雅2期、深国投·尚雅5期、深国投·尚雅7期、华润信托·尚雅8期	进攻型
泽熙投资	山东信托·泽熙瑞金1号、北京信托·泽熙2期、华润信托·泽熙4期	进攻型
新价值	中信信托·新价值2期、山东信托·新价值4号、山东信托·新价值5号	进攻型
云程泰	北京信托·云程泰增值、北京信托·云程泰增值二期	进攻型
长金投资	山东信托·长金2号、山东信托·长金4号、中融·长金7号	进攻型
混沌投资	中海聚发·混沌1号、中融·混沌2号	进攻型
金中和	深国投·金中和3期、重庆国投·金中和西鼎、深国投·金中和1期、深国投·金中和2期	进攻型
源乐晟	中融·乐晟、中信信托·源乐晟2期、外贸信托·源乐晟3期、中信信托·源乐晟4期、中信信托·源乐晟5期、北京信托·源乐晟6期等	平衡型
朱雀投资	陕国投·朱雀1期、陕国投·朱雀13期、西部信托·朱雀8期、华润信托·朱雀10期、平安财富·黄金优选4期5号	平衡型
鸿湖投资	山东信托·鸿道1期、山东信托·鸿道2期、外贸信托·鸿道3期、北京信托·泓湖5期、北京信托·泓湖6期	平衡型

　　资料来源：私募排排网数据中心

　　二、融智评级

　　融智评级综合考虑绝对收益，最大回撤和风险调整后收益指标，在关注盈利能力的同时，增加了对下行风险的考虑。评级方法：根据综合排名指标排序，前10%为五星，接下来22.5%为四星，中间35%为三星，随后22.5%为二星，最后10%为一星。

　　据统计，2011年共有692只阳光私募基金参与一年期评级，其中五星基金69只、四星基金155只、三星基金243只、二星基金155只、一星基金70只。值得一提的是，2011年阳光私募收益十强中有九个产品被评为五星，另外一个产品重庆国投·金中和西鼎(净值1.9918，年增长7.96%)也被评为四星。五星榜单中30%左右的产品来自星石投资(旗下15只)和云南信托中国龙系列(旗下7只)。见下表。

　　高星级产品并不代表未来也能取得良好业绩，仅是对它在过去的市场中绝对收益能力、风险及风险调整后收益的综合定量评价。高星级产品的收益、风险、市场风格是存在差异化的，投资人在选择产品时要量体裁衣，去选择适合自己投资目标、投资要求、并与自己风险承受能力相匹配的产品。

　　表3-3 2011年一年期五星阳光私募产品

基金简称	投资顾问	基金 　　经理	星级 　　升降	收益率 　　(%)	最大回撤 　　(%)	索提诺 　　比率
兴业信托·呈瑞1期	呈瑞投资	芮崑	不变	31.31	11.45	0.69
西部信托·信合东方	倚天阁	唐伟晔	上升	23.38	0.04	21.12
中融·思考一号	思考投资	岳志斌	不变	14.18	3.24	0.62
华润信托·泽熙5期	泽熙投资	徐翔	不变	12.42	9.06	0.21
深国投·景良能量1期	景良投资	廖黎辉	不变	11.85	4.10	0.03
中信信托·国弘1期	国弘资产	王强	不变	10.47	7.42	0.08
山东信托·银叶1号	银叶投资	单吉军	不变	9.57	5.45	0.18
外贸信托·嘉实股票精选1号	嘉实基金(微博)	-	不变	7.55	2.08	0.34
山东信托·泽熙瑞金1号	泽熙投资	徐翔	不变	7.21	12.57	0.16
中信信托·国弘2期	国弘资产	王强	不变	5.61	7.92	-0.06
中融·宁聚稳进	宁聚投资	-	上升	5.33	9.53	0.10
华润信托·展博1期	展博投资	陈锋	不变	4.59	1.69	0.09
华润信托·展博精选B号	展博投资	陈锋	-	4.40	1.60	0.20
华润信托·展博精选A号	展博投资	陈锋	-	4.27	1.70	0.18
国投信托·国投瑞僖稳健收益	国投信托	张志辉	不变	3.28	13.33	0.00
深国投·林园	林园投资	林园	上升	2.55	9.62	0.00
中融·融新74号	富恩德	-	不变	1.55	15.03	0.06
中信信托·升阳3期	升阳资产	-	上升	1.15	5.86	-0.14
厦门信托·博鸿智富一号	博鸿投资	姚卫东	上升	0.77	5.60	-0.21
中融·宁电1期	宁电投资	-	-	0.76	10.19	-0.04
中信信托·星石19期	星石投资	江晖	上升	0.61	1.20	-0.36
中信信托·星石17期	星石投资	江晖	不变	0.54	1.21	-0.36
华润信托·非凡理财1号	星石投资	江晖	上升	0.36	1.39	-0.36
中信信托·星石12期	星石投资	江晖	不变	0.33	1.26	-0.38
中信信托·星石18期	星石投资	江晖	不变	0.21	1.28	-0.40
北京信托·泽熙2期	泽熙投资	徐翔	上升	0.17	10.88	-0.01
中海·海洋之星16号	-	-	不变	-0.03	3.92	-0.17
华润信托·星石16期	星石投资	江晖	上升	-0.25	1.35	-0.34
深国投·星石4期	星石投资	江晖	上升	-0.35	1.14	-0.38
华润信托·星石13期	星石投资	江晖	不变	-0.39	1.18	-0.37
深国投·星石2期	星石投资	江晖	不变	-0.41	1.25	-0.37
深国投·星石5期	星石投资	江晖	上升	-0.43	1.22	-0.38
深国投·星石11期	星石投资	江晖	不变	-0.49	1.28	-0.38
深国投·星石7期	星石投资	江晖	上升	-0.52	1.24	-0.39
深国投·星石1期	星石投资	江晖	不变	-0.54	1.18	-0.39
中信信托·星石15期	星石投资	江晖	不变	-0.58	1.25	-0.34
中信信托·星石14期	星石投资	江晖	不变	-0.59	1.39	-0.34
平安·lighthorse稳健增长	天马资产	康晓阳(微博)	不变	-0.65	9.11	-0.10
深国投·林园2期	林园投资	林园	不变	-0.74	10.54	0.02
深国投·林园3期	林园投资	林园	不变	-1.15	11.19	0.07
云南信托·中国龙增长	云南信托	王庆华	不变	-1.62	16.48	0.11
华润信托·民森H号	民森投资	蔡明	不变	-1.66	10.70	0.08
云南信托·中国龙精选	云南信托	王庆华	不变	-1.77	16.09	0.11
云南信托·中国龙精选二	云南信托	王庆华	不变	-2.05	16.55	0.10
深国投·金中和3期	金中和	刘国平	不变	-2.05	8.63	-0.15
云南信托·中国龙增长六	云南信托	王庆华	不变	-2.77	17.00	0.08
中信信托·柘弓1期	柘弓投资	陶然峰	上升	-3.26	8.39	-0.31
平安信托·平安启明星	柘弓投资	陶然峰	不变	-3.32	9.02	-0.31
中信信托·升阳1期	升阳资产	-	不变	-3.58	7.25	-0.36
中信信托·精熙	精熙投资	夏宁	上升	-3.66	5.52	-0.13
中信信托·升阳2期	升阳资产	-	上升	-3.69	7.31	-0.32
中融·以太	以太投资	丁伟	不变	-4.33	9.94	-0.28
云南信托·中国龙稳健四	云南信托	赵凯	上升	-5.04	11.99	-0.21
中融·融新316号玖歌投资	玖歌投资	李华荣	上升	-5.44	12.87	-0.20
北京信托·毅扬1期	毅扬投资	梁丰	不变	-5.46	11.66	-0.16
云南信托·中国龙稳健二	云南信托	赵凯	上升	-5.76	13.14	-0.21
中融信托·世诚扬子三号	世诚投资	陈家琳	-	-6.01	7.26	-0.30
中融·麦尔斯通三期	麦尔斯通	黄伟声	上升	-6.15	9.18	-0.28
中融·麦尔斯通一期	麦尔斯通	黄伟声	不变	-6.29	9.22	-0.29
云南信托·中国龙稳健三	云南信托	赵凯	不变	-6.49	12.79	-0.24
华润信托·民森K号	民森投资	蔡明	不变	-6.51	13.95	-0.16
华润信托·民森G号	民森投资	蔡明	不变	-6.64	14.56	-0.12
华润信托·睿信5期	睿信投资	王丹枫	上升	-6.68	14.87	-0.14
兴业信托·景泰复利回报4期	景泰利丰	张英飚	-	-6.78	13.55	-0.16
兴业信托·银石1期	银石投资	丘海云	不变	-7.00	13.08	-0.16
兴业信托·富麟1号	富麟投资	沈枕	不变	-7.23	13.00	-0.23
华润信托·理成转子2号	理成资产	程义全(微博)	不变	-7.24	11.06	-0.23
新华信托·融昌一期	融昌资产	张蕾	不变	-7.39	12.04	-0.23
中信信托·高信百诺1期	高信百诺	孙威	不变	-7.46	9.40	-0.29

　　资料来源：私募排排网数据中心

　　第十二部分 中国私募基金2012年调查问卷

　　陈伙铸

　　摘要：45.65%私募乐观 50%私募看淡2012年

　　私募最低看至1500点  最高看至3500点

　　67.39%私募认为2012经济增速为8—9%

　　93.49%私募认为2012年通胀低于5%

　　76.09%私募认为2012年政策面适度宽松

　　65.22%私募认为房价会小幅下跌

　　67.39%私募认为融资压力重重

　　2011年是血雨腥风的一年，绞肉机式的行情使得A股市场哀鸿遍野。纵观2011年，在通胀、加息、国际板、新股发行、再融资、高铁、经济增速下滑、欧债危机、日本地震、美债危机等不断冲击下，两市在4月中旬之前出现过小幅度上涨，在其余的八个多月的时间里，沪指基本呈现单边下跌走势。

　　沪指全年累计下跌608.66点，跌幅21.68%，仅次于2008年和1994年，是A股历史上第三大年度跌幅；深证成指全年累计下跌3539.73点，跌幅28.41%；创业板指全年累计下跌408.16点，跌幅35.88%；中小板指全年累计下跌2533.12点，跌幅37.09%。

　　从个股的情况来看，在A股全部2320只股票中，今年全年共有2119只出现了下跌，占比高达91.3%；跑输了大盘(跌幅超过22.60%)的则达到了1695只，占比高达73.0%；跌幅超过了50%的则高达274只，占比11.8%。

　　2011年的惨烈不仅体现在历史第三大跌幅，6万亿市值被蒸发上，还体现在投资者的惨痛亏损上。在新浪财经的2011年投资收益调查中，超过34%的股民被腰斩，89%出现投资亏损，不可谓不惨烈。而被称为专业人士的机构投资者也损失惨重， 250只股票型基金和185只混合型基金中仅7只净值出现上涨，而这7只中有6只是今年才成立的保本型基金。阳光私募95%亏损，跌幅超过20%的私募高达两成，明星私募也难逃厄运，清盘私募产品达153只，情况惨不忍睹。

　　惨烈的2011年已经过去，面对已经到来的2012年，中国私募基金会如何看待2012年的行情和A股运行区间？私募基金看好哪些板块的投资者机会？如何看我国经济走势、货币政策、资金面、融资情况等一系列宏观环境面？如何看待股指期货和融资融券？如何看待海外机会？针对这些问题，私募排排网对全国60逾家私募基金公司进行问卷调查。

　　关于行情和宏观环境

　　45.65%私募乐观 50%私募看淡2012年

　　2011年，在通胀、加息、融资、经济增速下滑、欧债危机等利空不断冲击下，A股呈单边下跌的走势，沪指全年下跌21.68%，成为全球最“熊”股市，投资者普遍亏损惨重。

　　2012年，行情更加残酷还是有所好转？据私募排排网数据中心调查，45.65%私募对2012年全年行情持乐观态度，50%私募看淡2012年行情，4.35%私募对A股行情感到悲观(如图一)。

　　图一

　　乐观私募主要认为通胀压力已经下降，货币政策会有所松动，逐步转为适度宽松，市场流动性有望得到缓解；经济虽然有所下滑，但下滑幅度属于可以控制的范围；A股经历大幅下跌后，估值处于较低水平。

　　星石投资杨玲认为，自2011年四季度以来，市场风险呈现逐步降低的长趋势变化特征，这意味着在未来的两到三个季度，A股将出现长周期的转换。与此同时，星石投资的长期操作思路也发生了重大变化，自2011年四季度至2012年全年，投资策略将由“战略防守”转向“战略进攻”。

　　呈瑞投资芮崑对2012年行情偏乐观，认为2011年是震荡市往下，2012年是震荡市往上。博弘数君刘宏也持相似观点，认为2012年一定是涨的，但不一定是大涨。

　　新价值罗伟广对A股较长时期的行情看好，认为已经连续两年熊市了，2012年坏也坏不到哪里去了，2012年，应该是往上的，最坏也是震荡市。但短期而言，股市不排除下探1600点的可能。

　　悲观私募主要认为在经济转型过程中，经济下滑势在必行，经济的不乐观会影响上市公司的盈利情况；明年市场面临着创业板大股东减持，同时，融资抽血情况也不容乐观；证监会系列改革长期利好股市，但短期必将使部分题材股估值有个回归过程。

　　东方港湾但斌(微博)认为2011年股市是血雨腥风，未来一年可能会更加残酷。首先，经济形势比较严峻，明年经济有可能延续低迷甚至有滑坡，经济下行，对上市公司企业的盈利有非常大的负面影响。第二， 2012年是创业板上市后大股东减持的开始年份，而明后年又是地方债偿还的高峰期，地方国资委持有的部分股权可能因偿还债务的压力而加入减持的行列。第三， 2012年，市场同样会面临融资的压力。另外，郭树清上台后刮起了一阵清风，严打内幕交易，短期同样会对市场构成一定的影响。

　　世通资产常士杉也认为未来两三年，A股市场可能都不太乐观。因为经济转型期要解决很多问题，需要三到五年的缓冲期。郭树清上台后系列改革会引起A股的地震，中国从此会进入理性投资时代，投机时代基本宣告结束，2012年是中国股市真正价值投资时代的开始，创业板甚至主板，在不久的将来会出现低于一块钱的“仙股”。

　　相对而言，持中性态度的私募占据半壁江山，主要是综合考虑了各种利好和利空消息，认为市场会维持震荡，不会有大的机会，保持谨慎的态度。

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