私募排排网中国私募证券基金2011年度报告

　　前言

　　衰退，是贪婪而富有远见者的机会。

　　过去的2011年，全球私募教父巴菲特增持IBM，引发资本市场一场不小的争论。回望1929年的经济危机，IBM的伟大创始人老沃森，不仅未裁一人、未关一厂，而且扩招销售人员、加大研发投入。随后罗斯福新政，让IBM利润翻番。10年后，二战的需求，让IBM一举奠定百年基业。

　　跨越80余年的时空，英雄所见略同。

　　2011年，是个什么年？新中国证券史上跌幅第三大的一年，私募平均收益率为-17.89%。清盘产品数量创历史新高，达到187只。连老手也开始怀疑自己是否买错了，让我们似乎闻到这个市场上绞出的血腥味。代表着国内一流水平的私募群体，95%收益率都是负数，这是个值得被历史记录和被后来人时时缅怀的一年。

　　如果说2011年是最坏的一年，那也是诞生未来英雄的一年。那受煎熬的95%的群体，我们融智评级深信，其中定有如巴菲特、老沃森者辈。

　　产品规模继续快速扩张，可以佐证阳光私募对未来行情的信心。截止2011年12月31日，阳光私募总规模1600亿元，比2010年新增400亿元，全年新发产品710只。

　　数风流，但不论一时成败。在5%的正收益者中，芮崑管理的呈瑞1期，以31.31%的收益率，荣获2011年度私募冠军。公募基金比谁亏的少，私募基金的最高收益率，却冠绝市场上所有理财产品。

　　困境让人变得更强，面对复杂的行情，阳光私募在产品结构设计上，开始探索伞形结构、目标回报、风险缓冲等；在策略上，大胆迈出对冲、量化、定增、大宗交易的步伐。

　　政策决定着私募的前途，私募纳入基金法，越辩越明确。2012年值得期待的是，证监会对私募基金进行立法实行“适度监管”，将一改阳光私募尴尬的法律地位，回归对冲基金的本来面目。

　　2011年，私募面临的是压力和质疑，不少私募已到承压的临界点。展望2012年，依然面临着诸多的变数和不确定性。对阳光私募的期待，我们借用阳光私募龙头莫泰山的一句话，“中国经济正行驶在降速转弯的路上，或许还需穿越黑暗的隧道，我们不知道隧道有多长，但我们很清楚，如果希望看到第一缕光亮，我们唯有：迎着黑暗的隧道，不眨眼。”

　　摘要：

　　2011年中国私募证券基金概况：截止2012月1月5日，据私募排排网数据中心的不完全统计，具有持续业绩记录的非结构化私募证券信托产品共有1039只，其中有12个月以上持续业绩记录的产品有702只，全年平均收益率为-17.89%，而同期的偏股型公募基金指数的收益率为-25.59%，私募基金在2011年的下跌市中再度跑赢大盘和公募基金。

　　2011年度私募业绩总评：上海呈瑞投资芮崑管理的兴业信托·呈瑞1期，以31.31%的收益率力压群雄，夺得2011年私募冠军宝座。排名第二的是深圳倚天阁投资唐伟晔管理的西部信托·信合东方集合资金信托计划，收益率为23.38%。江浙地区的新锐私募，瑞安思考投资岳志斌管理的中融·思考一号以14.18%的收益率取得年度第三名。

　　2011年度券商集合理财产品：全年发行成立的非限定性集合理财产品100只，同比增加15只，总募集规模619.25亿元，同比减少116.74亿元。                                                     

　　2011年度期货私募业绩：排名第一位的“乐融精诚”，收益率达321.17%。排名第二的是来自上海的“璟唐基金”，获得175.52%的收益率。排名第三的是一飞对冲基金，获取了36.7%的收益率。

　　2011年度信托产品发行：截至2011年12月31日，全来共成立了710只阳光私募产品，同比去年新增34只。目前仍在运行期的产品共有1789只，其中非结构化产品1113只，结构化产品608只，68只，总体规模在1600亿元左右。

　　2011年度融智·中国对冲基金指数：2011年市场行情惨淡，沪深300指数全年下跌25.01%，代表阳光私募非结构化产品业绩总体水平的融智评级·中国对冲基金指数全年下跌18.31%，最近一年波动率3.56%。

　　2011年度私募证券基金风险分析：从最大回撤指标分析，纳入一年评级的所有运行满一年的非结构化阳光私募产品平均最大回撤为20.78%，仅有11%的产品净值下跌幅度控制在10%以内，这与2011年跌跌不休的股市表现息息相关。

　　第一部分

　　2011年中国私募证券基金概况

　　文/彭晓武

　　“2011年股市是血雨腥风，未来一年可能会更加残酷。目前很多私募基金、公募基金的净值都面临着生死线，如果股市再下一台阶，生存危机就会更加严重，私募公募基金就会面临更加残酷的环境。”——但斌(微博)，一位最早从事阳光私募基金之一的老前辈如此感叹2011年的中国股市。

　　事实也的确如此！回顾2011年的A股市场，在通胀压力高企、货币政策收紧、国内经济增速下滑，再加上日本大地震以及欧美债务危机日趋严重等内外双重负面因素的夹击下，国内市场的悲观情绪不断蔓延，A股市场逐级震荡下行、屡创新低。

　　截止2011年12月30日，上证指数收于2199.42，全年下跌21.68%，高居全球主要股市跌幅榜第六位，其惨烈程度不亚于2008年的大熊市，整个市场哀鸿遍野。中国阳光私募在经历“七年之痒”后，迎来了首次行业大洗牌，一些小型私募基金公司生存状态引人担忧，已经到了生死存亡之际。

　　国外的对冲基金亦是如此，对冲基金行业最大的数据提供商《对冲基金情报》(Hedge Fund Intelligence)的初始数据显示，今年60%的对冲基金出现亏损，由于数据的覆盖度只有31%，因此最终数据显示的亏损程度可能更严重。

　　根据位于新加坡的基金追踪公司

　　Eurekahedge发布的数据显示，尽管对冲基金出现亏损，但投资者依然蜂拥将资金投入对冲基金。在2011年，对冲基金行业的资产组合超过了1100个，创出历史上第二高水平。从总体上而言，在2011年流入对冲基金的资金规模累计达到670亿美元，这意味着对冲基金行业总规模增长至1.72万亿美元。

　　至于国内方面，根据私募排排网数据中心统计，截止2011年12月31日，全国617家私募基金管理人管理的在存续期内的1789只私募证券基金产品总规模达1600亿元，比2010年的1200亿元新增约400亿元。新增的资金主要是来源于新产品的发行，2011年共发行710只产品，其中按规模可统计的产品计算，平均规模约1.0553亿元，因此我们估计这部分产品为阳光私募带来700亿元左右的净流入规模。

　　由于行情的持续低迷，2011清盘产品数量也创了历史新高，达到187只，结构化产品占了131只，清盘的56只非结构化均是规模较小的私募，我们估计清盘的这部分产品流出规模大约为150亿元左右，再加上私募基金的不程度的亏损和赎回，那么我们估算今年私募基金的净流出规模在300亿元左右。

　　业绩表现方面，截止2012月1月5日，据私募排排网数据中心的不完全统计，具有持续业绩记录的非结构化私募证券信托产品共有1039只，其中有12个月以上持续业绩记录的产品有702只，全年平均收益率为-17.89%，而同期的偏股型公募基金指数的收益率为-25.59%，私募基金在2011年的下跌市中再度跑赢大盘和公募基金。在这702只产品中，能实现绝对收益的仅有31只，占4.42%，说明在过去的211年，95.58%的私募都是处于亏损状态。TOT和结构化的表现要比非结构化稍微好点，TOT全年平均亏损14.81%，结构化产品全年平均亏损13.72%。

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