这一次金价的上涨到底有何不同？能涨向何方？

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　　在过去这一个月里，黄金市场大幅上涨了超8%，金价是又一次重演了过去几年年底美联储加息然后金价回升的戏码。

　　在过去15年中，金价有11次是在1月有所上涨的，而过去6年更是全部上涨。 

　　此外，黄金的涨势似乎只不过是和美元的下跌对应。美元指数跌至91下方，这推动了美元计金价大幅走高，而英镑计金价、欧元计金价和日元计金价几乎没有什么变化。 

　　另外，虽然白银市场在此期间收获了超10%的涨幅，但金价/银价依然处在77的高位，距离10年均值70还有不少距离。这就意味着白银还需要进一步走高，但也可能意味着贵金属市场并没有真正摆脱空头影响。 

　　还有值得注意的一点就是，在黄金市场的上涨中，实物黄金的需求却没有跟上。黄金交易机构BullionVault指出，很多交易者在12月金价的下跌中已经逢低买入了大量黄金，因此在近期的上涨中，缺乏更多新买家。

　　SPDR黄金ETF （GLD）的持有量在近期金价的上涨中有所减少。而在春节已经临近的情况下，中国市场的实物黄金需求也很平淡，上海市场的金价升水是通常水平的80%左右。 

　　正因此，一些分析人士认为这一次金价的上涨有特殊的地方。 

　　BullionVault研究主管Adrian Ash指出，金价的关键还是要看Comex期金市场。数据显示，在过去5周里，Comex期金市场的空头持仓减少了差不多一半，多头持仓增加了约75%。 

　　Ash指出，期金市场的持仓变化和金价的走高是完全契合的，但问题在于，在美股仍然在持续创新高的情况下，为什么投资者在押注黄金走高。 

　　美股债券价格的下跌推高了债券收益率，这对股市通胀是不好的，对黄金同样是不利的。

　　但如今，美股在继续上涨，美元在下跌，黄金和债券收益率则一同走高。

　　尤其是如果把通胀计算进去，美国实际债券收益率也和黄金在一起上涨。

　　Ash指出，债券收益率和金价同时上涨的情况是难以持续的，最终总有一样会转而下跌。 

　　从美联储近期的表现来看，他们认为美国通胀还不够强劲，可能无法达到去年所预计的加息次数。 

　　但从债券市场来看，通胀却是在走高的，因此美联储可能快速加息，这对黄金将是不利的。 

　　虽然黄金市场此次上涨的背后还有很多让人疑惑的部分，但从黄金矿企股也跟随着走高等情况来看，金价可能还会有进一步上涨。而一再走高的股市也可能迎来修正。

责任编辑：张伟