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加拿大丰业银行认为，虽然美元疲软可能不会持续下去，但是地缘政治风险、通胀可能再度抬头和市场投机情绪高胀或刺激黄金继续上涨，而且技术上也显示黄金可能冲击阻力位1366美元水平。
美联储加息后黄金再度出现反弹
在去年美联储12月会议之前，黄金再次遭遇抛售。然而，就在美联储宣布加息决定后，黄金出现了“惊人”的反弹，正如2015、2016年一样。
实际上，自12月中旬以来，黄金从低点1236.55美元几乎直线飙升至当前的1340美元上方，累计涨超100美元，上涨势头相当强劲。
随着油价和基本金属价格在去年年末全线反弹、以及2017年出色的表现，资金似乎正在重返大宗商品领域。
当前情况并不过分看涨
金价反弹的幅度和速度确实令投资者震惊，因为市场并没有过多的看涨理由，相反，逆风因素比顺风因素还要多一些。
美国利率的上升和美股的高涨并没有受到地缘政治紧张局势的影响。或许因为其它市场的出色表现和某些投资者在地缘政治紧张局势中产生自满情绪，一些投资者选择买入黄金来避险。
相比于全球股市（73万亿）和货币市场（90.4万亿美元），黄金市场的规模相对较小，只有7.7万亿美元，可能不需要太多的刺激因素就能产生巨大的影响。
因此，随着其他市场涨势更甚以及存在潜在超买的可能，黄金的避险需求不断增加，金价也随着上涨并不是奇怪的现象。
美元疲软可能不会持续
自美联储宣布加息以来，美元就一直走弱，这并不是一个“正常”的现象。不过，有迹象显示，通胀可能即将抬头，并且更多的加息可能再次支撑美元走强。
但反过来看，如果美元在市场担忧通胀、利率和债券收益率上涨的情况下升值，虽然可能会增加黄金持有的机会成本，但随着更多的资金从股市和债市中转向黄金市场，金价可能继续上涨。
通胀最终会再现吗？
虽然当前通胀持续低迷，但由于2012年到2015年期间资本支出的减少、中国削减产能、以及亚洲工资水平上升，刺激了全球金属价格和油价不断上涨，通胀可能再度抬头。
如果市场对通胀的看法出现变化，股市和债市可能迎来不利因素，同时也会引发市场对全球债务的担忧，预计全球债务将达到215万亿美元。
更多的地缘政治风险
地缘政治风险也是不容忽视的关键因素，加拿大丰业银行预计这将给市场带来广泛的影响。
朝鲜问题、沙特和伊朗冲突，美国和伊朗关系紧张，以及重要的石油出口国委内瑞拉国内的经济正在快速下滑，这些问题都可能削弱投资者对全球市场的信心，因此预计黄金的需求将继续保持强劲。
对冲基金更看涨黄金
CFTC数据显示，截至1月9日当周，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金期货净多头头寸连续四周增加，市场投机情绪高涨。
黄金期货投机性多头增加47733手，空头增加7713手，带动净多仓大增超4万手至203288手，六周以来首次超过20万手。
正如图表中所示，期金投机性空仓总量已经回落至低位，表明看跌情绪低迷。如果空仓总量持续保持低位，那么黄金多头可能再次增加风险敞口。
黄金ETF持有量几乎持平
对于金价近期的反弹，黄金ETF投资者却并没有出现看涨情绪。
虽然黄金ETF持有量确实在2017年增加了173吨，但是自2018年年初以来，黄金ETF持有量只减少了8.54吨，变化并不是很大。
技术上看涨黄金
黄金在12月初跌破支撑线之后迅速反弹，市场情绪再次转向看涨。
金价阻力位在1366美元/盎司。若金价突破去年9月高点1357.50美元，下一步则面临着1366美元阻力线，暗示着黄金可能突破四年基本线。
总而言之，大宗商品似乎正受到投资者的亲睐。鉴于其它市场可能处于超买水平、以及地缘政治风险加大，投资者买入黄金是一个明智的选择。
责任编辑：张伟
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