数据告诉你 实际利率变化对黄金的影响到底有多大？

　　数据告诉你，实际利率变化对黄金的影响到底有多大？

　　众所周知，实际利率是影响黄金价格走势的因素之一。实际利率上升被认为不利于黄金，因为这提高了持有黄金的机会成本。

　　根据Pension Partners研究主管Charlie Bilello的分析，自1975年（黄金期货开始交易）以来，黄金与实际利率呈现负相关关系。黄金往往在实际利率下降时录得正回报，在实际利率上升时录得负回报。

　　而且，黄金在10年期实际利率下降时录得正回报的概率要明显高于利率下降的时候。

　　至此，实际利率变动对金价的影响已经显而易见。

　　鉴于-0.39的相关性，黄金与10年期实际利率在多半时间里呈反向波动，从下图中便可以看出这一趋势。

　　不过，这个“多半时间”也只有56%。这意味着在一年滚动期里，有44%的时间黄金与10年期实际利率是同向波动的。

　　再从绝对水平角度看，黄金在实际利率较高时表现较差，在实际利率利率较低时表现较好。

　　细分来看，在10年期实际利率高于5.8%时，黄金年化回报率为-4.7%；而在10年期实际利率低于-0.3%时，黄金年化回报率高达32.7%。

　　当前所处环境

　　目前，10年期实际利率非常低（处在上表中第9档），但在逐步攀升。

　　过去一年，10年期美债实际收益率从0.02%升至0.64%，上升0.62个百分点。同一时间，黄金上涨6.1%。

　　考虑到-0.39并非代表完全负相关，以及44%的同向波动，黄金与10年期实际利率一道走高并不奇怪。

　　综上，虽然历史数据显示黄金与10年期实际利率在多数时间里呈负相关，实际利率的上升比下降对黄金更加不利，但是，利率的上升并不总是意味着金价下跌，就像现在。

　　来源：图表家

责任编辑：罗思杨