金价横盘拒绝随美元波动 明年可能冲击千元大关

　　理财周报记者 高森/文

　　美元近期出现小幅升值，但与美元呈负相关关系的黄金价格并没有应声下跌，国际黄金价格盘整于797美元至802美元每盎司。综合多位研究人士一致意见，美元在前期下跌破位时，黄金等商品价格不升反降，黄金的此轮横盘可以看作是对前期行情的修正，其长期走牛的格局不会改变。

　　美元弱势格局不变

　　日前，英镑对美元急剧下挫，汇价跌破2.0000，投资者认为在全球经济发展减缓的大背景下，美元仍然可以作为避险资产，因此大力购进美元，带动了美元的上涨。

　　据悉，日本、法国和德国等世界主要经济体的商业景气指数或信心指数均大幅下调，日本政府也对本财政年度的经济增长预期下调三分之一。预计截至2008年3月的本财政年度，这个全球第二大经济体的经济增长率将只有1.3%，远远低于此前预计的2.1%。

　　根据日前英国央行12月会议纪要，在12月的会议上央行一致同意降息25个基点，机构开始大量抛出英镑，市场加重了明年英国央行持续减息的预期。

　　但中国国际期货金属部经理林煜晖在接受理财周报记者采访时表示，虽然机构认为英、日、法、德等经济体在2008年出现衰退的可能性很大，但美国经济受次贷危机影响远比上述经济体深远，且美国受贸易和财政双赤字的困扰，因此它在2008年肯定会出现经济放缓的势头。而以中国为代表的新兴发展中国家又陷入流动性过剩、高通胀的困境，黄金可以满足人们避险保值的需求。

　　因此在美国次级债危机继续蔓延、美元贬值以及油价高涨等因素刺激下，人们对黄金的避险和投资需求必将增加，预计2008年金价涨势可能趋缓，但牛市格局仍将持续，甚至有望冲击1000美元的大关。

　　虽然有上涨因素的支撑，但黄金在美元上涨的压制之下一直处于盘整，市场交投明显清淡。林煜晖表示，成交量并没有支持黄金价格位的突破，目前的价格是失真的，从纽约COMEX黄金期货库存来看，带有明显的商业卖盘背景机构操纵库存的迹象，另外，真正的实际黄金消费盘也并没有如同预期般在低位大量出现。

　　广东金银商会会长甄伟钢告诉理财周报记者，供求关系仍然是黄金上涨的强大动力，根据世界黄金协会(WGC)最新公布的《黄金需求趋势季度报告》统计，2007年第三季度可确认的黄金总需求量按美元计算达到207亿美元，为历史新高，比2006年同期上升了30%；黄金首饰需求量同比上升了16%。在以中印等为代表的新兴经济体快速发展的情况下，预计2008年黄金实物需求将更加旺盛，但黄金本身的稀缺性注定了其绝对供给量并不会因为需求增加或者价格上升而大幅增加。

　　具体到中国的情况，由于官方黄金储备只有600吨，仅占外汇储备比例的1.4%，远低于其他国家采用的3%-5%的标准。显然，在美元持续贬值的大背景下，要保证外汇储备的安全性与收益性，大幅增加黄金储备势在必然。

　　原油继续支撑

　　“油价将在2008年对黄金形成长期的利好关系，随着新兴国家对原油消费需求的增加，目前国际市场对原油的需求增幅远远超过了过去的几十年，而在供给方面，在过去的40年里再也没有重大的油田被发现，以前的石油输出国，比如印度尼西亚目前已成石油纯进口国，这种供求失衡将随着新兴国家能源需求的增加而持续加剧。”广发期货黄金研究员程富强这样认为。

　　虽然市场对可替代性能源的关注不断加强，但从中期看，可替代性能源成为人们的首选还需要很长过程。他认为，明年原油价格将在80美元至90美元每桶左右徘徊，油价不会产生大幅回落，如果出现突发性事件，油价还会出现大幅上涨。

　　程富强还表示，美元走强是短期形势，美元指数将出现回落，由于国际金价用美元计价，黄金价格与美元走势的互动关系非常密切，在美元持续疲软的情况下，避险买盘需求也给黄金以及原油带来了坚实的支撑。

　　程富强预测明年金价冲击1000美元每盎司的可能性很大，如果结合美国总统大选和中东政局不稳等情况，金价冲击1200美元也有可能。

　　林煜晖表示，中线投资者前期多单继续持有, 基于黄金现货的良好预期，投资者可以买入纸黄金，对短线投资者而言,目前盘面压力与支撑间的距离进一步减少，操作难度不小，建议观望。

　　投资机会分析

　　供应过剩压制铝价

　　中期操作建议抛空为主

　　最近一段时间国际铝价回落到了2400美元/吨一线，其价格是否走向前期低位2375美元/吨并破位下行是关键。我们认为国内外铝价在供应稳定需求进入淡季而大量减少的情况下可能会带来过剩，进而使国内外的冶炼企业和贸易企业加大期货抛空保值头寸而使价格得以破位下跌。我们对2月份之前的淡季中铝价回落并跌破成本抱有预期。未来的价格支撑将在17000元/吨左右。建议投资者选择下一个消费旺季3月份之前的合约在沪铝价格反弹的时候进行抛空。

　　内在的供应过剩出现在年底的淡季中。国际上的铝产量继续维持稳定，而中国的11月份产量也维持在113万吨，相当于年产能1356万吨的启动。这无疑使市场的供应没有任何问题，但每年的12月份以及1月份都是铝的消费淡季，在这种供应稳定与消费逐步减少的情况下将会凸显供应的过剩，最终会在库存中体现为大量增加。最近LME库存有了一定的程度的增加，达到了92.8万吨，而国内的库存也在9万吨左右。这都说明了全球铝供应并不短缺，且后期有库存进一步增加的预期。

　　次债冲击之下的经济体系对铝价不利。次级债危机对于经济的冲击巨大，首先次债已经使全球经济的成长受到抑制，这对未来的铝消费预期不利。其次，次债冲击的是美国的房地产又是铝消费的最大行业。美国的经济在冲击下受损严重，并且美国的双赤字依然明显，进而导致了美元相对其它货币体系的贬值。尽管这会构成铝价的部分支撑，但美元的贬值带来的是投资环境信心的缺失以及资金流通性过剩的状况受到冲击，这不利于铝市场的走高。

　　高持仓意味着市场的分歧在加大，增仓伴随价格回落预示对市场短期不利。资金大量参与价格低估的铝期货，却看不到价格的走高。这说明在目前的市场中空头保值抛盘和恐慌资金的抛盘占主动地位。最近在价格下跌中持仓量增加到70万手，这在压制价格的同时也使市场对价格走势的判断产生怀疑。在现阶段持仓量继续创出新高的情况下我们认为价格还有部分下跌空间。尽管国内盘面短期的价格波动并不明显，但随着伦铝的回落，国内的铝价也会被部分带动下来，特别是后期国内的消费淡季中由于销售的短暂受到冲击将带来部分企业的主动抛空保值而不利于价格。

　　(中国国际期货 林煜晖)

　　期货大讲堂

　　止损：期货交易中必须学会的生存法则(二)

　　设定止损位的三种常用方法

　　由于期货市场采用保证金机制和当日无负债结算制度，一旦投资者账户资金余额不足就需要追加保证金，甚至有可能被强制平仓，因此期货市场当中的止损方案应该与资金管理相互配合。

　　止损位的设定可以按照以下几种方式：第一，预先设定止损额度。这是最容易设置的止损法，投资者可以根据投入期货市场的资金量大小来决定止损的比例，一旦亏损达到预设比例，就应立即执行止损方案平仓出场。

　　入市资金占总资金量的比例决定了投资者的止损比例，例如若投资者将70%的资金投入到期货交易，那么就应将止损率设置在较低的位置。通常投资者可以预先设定止损比例不超过入市资金量的5%-20%，或者设定一个具体数额，一旦亏损达到上述额度立刻止损。这种方法也要求投资者对不同期货品种的市场波动特点和适合自身的交易策略有比较理性和成熟的分析。

　　第二，技术分析止损。更多运用技术分析的投资者常采用在重要的支撑位或者阻力位预设止损点的方法进行止损。通常重要的阻力位或支撑位有以下几种：价格较长时间停留的密集成交区；较长时间范围内的价格高点或低点；趋势线、黄金分割或均线系统等等提供的位置。这种方法在实际操作过程中采用较多，但对投资者个人的技术分析能力要求较高，因为在单边市和震荡市中对止损位置的判断会有所不同，止损幅度也会有差异。在特殊情况下还会出现假突破，即技术位突破后价格走势却又发生反转。

　　第三，自我判断止损法。对于一些初学者或者训练有素的交易员，根据自身忍耐能力进行判断，采取止损的方法也是行之有效的。这种止损方式主要取决于投资者对亏损的承受能力，当投资者所持头寸出现亏损时，只要能承受，就继续持有，而如果觉得市场发生了转折，或者超出了自己所能承受的范围，即使刚刚才建立头寸，也有可能马上止损出场。

　　通常，短线交易者和经验丰富的优秀交易员使用这种方法的频率比较高，因为市场中很有可能突然出现跟投资者预期不一致的变化，如果这种变化是突发的，又是出乎意料、难以判断的，那么及时离场不失为一种规避风险的有效选择。

　　(一德期货 邱菡仪)