CPI再创新高未必增大加息预期

　　高森

　　11月份6.9%的CPI涨幅，创11年来的新高。国家统计局的数据表明，这一涨幅不仅源于食品价格的推动，非贸易品价格也呈抬头趋势。专家们普遍认为，政府随后可能出台的调控措施，影响股市中特定板块的可能性较大，对整个股市冲击不会太大。

　　业内人士认为，国际市场的粮食价波动也推动了11月的高通胀。由于石油价格持续上涨，美国等国家大规模开发生物能源，对玉米、大豆等粮食需求量大幅增加，导致国际市场粮价大幅上涨，进而拉动了国内粮食价格上升。

　　石油和

煤炭价格的上涨也推动了CPI的上扬，不包括食品的基础通胀率已从10月份的1.1%提高到1.4%，为今年以来最大涨幅，包括水、电、煤气在内的公用事业价格上涨5.6%，车用燃料及零配件价格上涨5.5%。

　　独立经济学家谢国忠告诉理财周报记者，CPI的居高不下和通胀上行将带来工资的上调，而人力成本的增加将进一步加剧通胀，由此形成恶性循环。"这是政府最不愿意看到的后果。"谢国忠如是说。

　　上证联咨询的分析师沈钧则表示，不能因为CPI创出11年新高，就认为国内出现了全面的通货膨胀，现在的CPI增幅只是反映了商品价格的结构性上涨，包括衣服在内的一些商品价格并没有上涨，供不应求的现象并不突出。

　　沈钧说，政府会采取调整存款准备金率，而非加息的方式来抑制流动性过剩。因为，央行加息对应美联储的减息政策，会吸引更多的热钱流到国内，进行套利交易和投资，进而促成资产价格泡沫和流动性过剩。因此，政府调高存款准备金率，可能会作为一项长期的货币政策实施，明年一季度也不会有大量的贷款放出。

　　谢国忠也表示，从紧的货币政策未必会表现为加息行为，加息不一定会缓解通胀，通胀是一个缓慢的系数，短期的调控措施并不能缓解通胀。他认为，政府会对房地产市场进行严厉的调控，调控的重点可能打压以土地为抵押贷款的行为，这对房地产商将构成重大打击。

　　沈钧也相信，政府会加强在房地产市场的调控。他分析指出，关于第二套房购房标准的出台，不但会打击投机性购房需求，同时也会影响改善性购房需求，这是对房地产商的重大打击。由于银行股和房产股在上证综合指数占到的权重较大，可能会在一定程度上拖累大盘的表现。

　　在具体投资策略上，沈钧提醒中产家庭投资者：首先，在

人民币升值的背景下，航空股会有较好的表现，航空公司的美元负债会减少；其次，国家实施节能减排的优惠政策，

能源板块将会有广阔的发展前景。

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