老股民许光14年投资心路历程

　　自1994年涉足股市，从300点到6000点，许光以为他摸到了中国股市的脉搏，因为他的预期得到了验证。但他依然蹲在血本无归的边缘，看着股票价格上蹿下跳，听着股市话语东拉西扯。

　　14年之后的今天，面对一些人批评中国中小股民投资习惯的声音，自认还算“资深”的老股民许光越来越疑惑：那些所谓“价值投资”的理念，在自己的经历中怎么就那么缺乏说服力？虽然他的一些朋友在“5·30”后买入蓝筹股并一度兴高采烈，但目前又走在“归途”，他不知道他们要持有多久才能获得“价值”。

　　当然，也有坚定的“价值投资者”在股市取得收益（至少到目前为止）。有人从许光身上看到了自己，也有人有着完全不同的经历：或丰收、或收手、或随波逐流。

　　深交所网站去年发布的一份研究报告表明：1993～2006年，深沪市场投资总体年回报率均值分别为3.86%和3.31%，均低于同期我国一年期存款利率均值（4.49%），表明深沪股市投资者在总体上并没有获得长期超额回报。

　　那些换了无数个名字的股票

　　初入股市时，许光买过3只股票，粤美雅（000529.SZ）、吉轻工（000546.SZ）、深物业（000011.SZ），如今，它们的代码基本没变，只是各多了两个“0”，而它们的名字已经分别变成了S*ST美雅、光华控股和S深物业。

　　1994年，许光在5元多的价位买入粤美雅，两个月内迅速飙升到10元以上，然后又以更快的速度回落，许光在1995年以轻度亏损斩仓。1995年7月，粤美雅跌到3元附近。

　　如果许光学会了长期投资，坚持3年，他就能获得2.5倍的收益。跌到3元之后，粤美雅的走势确实既美且雅，到1997年5月最高达到18.05元。

　　但要是许光学会了巴菲特先生攥着股票几十年不放的绝技持股到今天，他想不持有都难了。由于2003年、2004 年、2005年连续三年亏损，2006年5月15日起，已经“面目全非”的S*ST美雅（即粤美雅）暂停上市，停牌前经历3天大涨，其中2天涨停，收盘于0.87元（上文粤美雅股价均按未复权计算）。

　　1994年到1995年，吉轻工的走势与粤美雅基本相同。许光经历了一波高峰，最后盈亏基本持平。这家1993年上市的公司，5年后开始亏损，7年后资不抵债——1998年至2000年，吉轻工每股净资产从2.05元减至－0.56元。2001年，吉轻工因连续3年亏损面临退市的危机，从此拉开了长达5年的重组大幕。

　　最终，吉轻工变身光华控股，摘掉了帽子，并在去年上半年获得表现机会，按照复权价，股价在去年“5·30”前夜达到30.06元，与当年许光的买入价相比，上涨了5倍。昨日，光华控股收盘于13.10元（复权价），比许光的买入价上涨了不到2倍，如果他能够忍受这只股票的简称从吉轻工到ST吉轻工、PT吉轻工、ST吉光华、GST光华、G光华到光华控股的魔幻转变，他将在14年后获得约2倍的收益（加上送股）。

　　而深物业，也就是因为至今尚未股改而称为S深物业的股票，如果许光持有14年，将获得约1倍的收益。

　　“2块2我都不要，12块我会要吗？”

　　1999年10月下旬，在上一轮牛市的半山腰，许光买入深发展，时价22元。如果许光持有到昨天收盘，他将获得约70%的差价收益，还有每股超过0.20元的分红。当然，他没有获得这70%的利润，而是每股亏损17元。

　　虽然1999年后大盘“翻山越岭”，但深发展在2007年之前再也没有超过22元。真正“抄底”的是深发展现在的大股东新桥资本。新桥资本收购深发展的价格为每股3.55元，2004年底正式入主时，深发展的收盘价为6.59元——这说明深发展的股价不值6.59元，许光在这种判断下，坚持了一段时间，他并未看到新股东正式入主后的股价起色，最终在5元多割肉。

　　在上一轮牛转熊中，许光的一位同事更是挑中了一只当时著名的绩优股——四川长虹（600839.SH），在1998年以40元左右的价格买入——虽然它不是峰顶，但是后来者看到它，就像在云端若隐若现。以复权价计算，四川长虹目前的股价只有当时的1/3强。

　　许光至今没有问他的同事是否在向巴菲特先生学习。不过他自己后来又做过一次短线：2005年8月以2.85元多的价格买入津滨发展（000897.SZ），然后在股改除权后以2.2元左右卖出（按复权价盈利约50%）。他买入的理由是，看好天津开发滨海新区的前景，他卖出的理由是，50%的涨幅已经体现了这个利好，因为津滨发展的业绩并不好——2005年中期每股盈利0.012元，年报盈利0.024元，许光认为2.2元已经高估了。

　　“前两天还有朋友向我推荐津滨发展，2块2我都不要，12块我会要吗？”他简直不相信，津滨发展一度被炒到接近22元，而其2007年三季报的业绩虽然经历“大幅”增长，仍然只有0.0456元。

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