招行赶考启示录

　　来源：资管云

　　作者 林上金 　　

　　尽管招商银行的总资产规模已经滑落到股份行第二，但很少有人怀疑其综合实力。因为股份行之间的竞争，早已过了拼规模的野蛮增长时代，“轻资产”、“科技银行”、“利润指标”和“风险指标”在银行之间的比较中更为重要。现如今，招商银行正以更小的资产规模，创造更优的业绩指标，这才是其强悍之处。

　　如果把股份行之间的竞争比喻为赶考比赛，那么招行此前的转型成功可视为刚刚完成了一次升学考试，并成功晋级，而其他银行股份行则还在备考之中。本文仅以资产规模相似的浦发和中信与招行进行对比，分析招行升学后的核心优势及启示。

　　一、地位稳固

　　截至2018年6月30日，招行总资产6.54万亿，是浦发的1.07倍，中信的1.12倍。也就是说，从总资产规模看，招行、浦发和中信并未相差太远，但从净利润情况看，招行2018年上半年净利润448.69亿元，是浦发的1.55倍，中信的1.71倍，这还是在招行计提了更多拨备情况下的比较！如果再考虑招行远比浦发和中信低的不良率，那么招行综合实力的稳固性就显而易见了。

　　商业银行的本质是资金中介，即吸收各类资金，而后运用这些资金投资不同的资产，这些资产的投资收入减去各类资金的成本，就是银行利润的最主要来源。因此，我们接下来主要从资产收入和资金成本角度比较三家银行的不同。

　　二、资产收入对比

　　在各家银行的半年报中，均有披露其生息资产的平均余额和年化收益率。从上图招行的相关数据可知，2018年上半年招商生息资产平均余额约为6.12万亿，占其总资产的比约为93.6%，因此涵盖了招行绝大部分的资产，其生息资产年化平均收益率则为4.32%。

　　同样可查询2018年上半年，浦发的生息资产平均余额为5.84万亿，占其总资产的比约为95.89%，其年化平均收益率为4.58%；中信的生息资产平均余额为5.31万亿，占其总资产的比约为91.34%，年化平均收益率为4.3%。

　　综上，招行生息资产平均余额约为浦发的1.05倍，中信的1.15倍，同时从生息资产收益率看，三家银行并未有大幅差别，相反，浦发的生息资产收益率甚至比招行还要高！因此，仅从生息资产角度，无法分析招行业绩优异的根本原因所在。

　　三、资金成本

　　上图为招行计息负债情况统计表，从上表可知，2018年上半年招行计息负债的平均余额为5.73万亿，但年化平均成本率仅为1.9%。同样查询浦发和中信2018年上半年的数据可知，浦发计息负债平均余额为5.68万亿，年化平均成本率为2.88%；中信计息负债平均余额为5.11万亿，年化平均成本率为2.47%。

　　从以上数据可知，在成本端三家银行的差异明显，招行的年化成本率比浦发低了98BP，比中信低了57BP。从绝对值来看98BP和57BP并不大，但是如果考虑到三家银行动辄五万亿的平均负债余额，每年的成本支出也就有极大的差别。

　　例如，以浦发的体量，如果其平均负债成本可以低到1.9%，那么每年可以少支付的成本约达556亿元；以中信的体量，则每年可以减少资金成本约291.27亿元！！

　　综上，三家银行在计息负债端的差异明显，招行拥有较大的优势。

　　四、优势从何而来

　　那么计息负债中差异最明显的是哪些科目呢？其实主要是客户存款和同业拆借。由于客户存款的规模要远大于同业拆借，成本也远低于同业拆借，因此我们接下来主要分析客户存款。

　　由上图计算可知，招行、浦发和中信的公司客户存款总额分别为2.78万亿，2.36万亿和2.87万亿，三者并未相差太多，但三者的零售客户存款总额则分别为1.42万亿，0.6万亿和0.58万亿，也就是说招行零售客户存款总额比浦发和中信多了将近1万亿，这样招行就可以相对更少通过同业拆借融资，这也进一步导致其负债资金平均成本比其他两家银行低。

　　另外，从存款结构上看，招行的活期零售存款比例为24.12%，而浦发和中信则分别为6.76%和6.8%，由于活期零售客户存款成本仅为0.29%左右，因此这就导致招行存款的总体年化平均成本要低于浦发和中信约40BP左右。

　　综上，由于招行有更多的零售存款绝对值，导致招行可以较少通过更贵的同业拆借取得资金；同时由于招行存款中有更多的活期零售存款，导致招行存款的总体年化平均成本更低，这就使得招行负债成本远低于浦发和中信。在三家银行资产总额和资产收益率相差不多的情况下，招行可以取得远高于其他两家银行的净利润。

　　招行的零售之王优势，在其资金成本上体现得淋漓尽致。

　　五、优势的溢出效应

　　当然，对于银行来说，尽管利息收入是其最重要的收入来源，但是非利息收入也很重要。从三家银行2018年上半年的数据看，招行非利息净收入491.34亿元，浦发为309.59亿元，中信为312.44亿元。也就是说，招行仅非利息收入就要比浦发和中信多了将近180亿元。非利息收入可不比利息收入需要扣除巨额的资金成本，这部分收入的很大比例将转化为净利润。

　　那么为何招行非利息收入可以比其他银行高这么多？重点就在于财富管理手续费及佣金收入，招行2018年上半年该收入为157.65亿元！说白了，由于招行零售客户较多，尤其是其中的私人银行客户数目达到了71776户，从而使得招行在资管产品的销售渠道上具有极大的优势，所以可以代理其他金融机构的资管产品销售了。例如，招行代理基金收入为44.97亿元，代理保险收入为31.25亿元，代理信托计划收入为25.55亿元。

　　综上，招行的零售优势不仅仅为自己带来了低成本资金和高利润，而且其零售优势还在各方面溢出，例如打造资管代销，一方面获取丰厚的非利息收入，另一方面有利于将自己打造成轻型银行。

　　六、数据背后的反思

　　1、赶考还在继续

　　近两年，招行的业绩相当闪亮，负债端成本优势凸显，利润、拨备覆盖率、不良率等都在股份行中脱颖而出。不可否认，招行是目前市场公认最优秀的商业银行之一，而且短期来看，其优势可能进一步扩大。但这一切并不代表招行能够长期保持其“王者之位”。

　　第一、从更长的历史周期来看，2007年时，招行资产规模是浦发的1.43倍，中信的1.30倍；而净利润更是浦发的2.77倍，中信的1.83倍。也就是说十年前，招行不仅比浦发和中信大的多，而且利润也同样好的多。而现如今，其总资产规模被彪悍的兴业超过，其他指标也被兴业、浦发、中信和民生等表现较好的股份行不断缩小差距，也就是说，过去十年是招行不断被其他股份行缩小差距的过程。

　　第二、从各家银行的相对优势来看，招行的优势是零售，兴业的优势是大同业和大投行，民生的优势是中小企业，中信和浦发偏向于企业金融。在不同的经济周期中，不同银行的特点和优势将会有不同的体现，例如在当前的宏观经济形势下，招行零售之王的优势自然会更加明显，其他银行则都被虐惨了，因此如果我们仅截取当前这个横截面来看，自然会觉得招行表现特别优异。

　　对于所有股份行来说，2017年年报和2018年半年报，只不过是漫漫成长过程中的一次考试，谁也不敢说未来一定会怎样，大家都还在赶考路上，比赛也还在继续，任何掉以轻心，都将导致更遥远的掉队。

　　2、升学考试已经到来

　　尽管对于所有股份行来说，都还在赶考路上，但大家赶考的内容已经有了很大不同。招行已完成转型，业务更倾向于轻型化，零售之王的优势充分体现，可以认为招行同学已完成成长过程中的一次升学考试，目前已成功升学并就读“零售”专业。

　　反观其他股份行，目前的业务调整过程可视为升学考试前拼命复习的阵痛期。对于所有参加升学考试的同学而言，都将尽全力复习和争取好成绩。但是否所有人都要跟随招行，报考“零售”专业？

　　第一、不同的股份行在过去几十年的成长历程中，都形成了自己一定的差异化优势，以及背后所对应的商业文化、组织体制和内在能力。对于很多银行来说，如果都走招行的路线，无异于以己之短，攻彼之长，只会在竞争中不断被拉大距离。只有充分结合自身商业文化、组织体制和内在能力，报考适合自己的专业，才有可能在竞争中走的更远。

　　第二、招行零售优势不仅为自己带来了零售板块较高的利润贡献，而且还带来了整体低成本的负债以及极高的中间业务收入，这种优势的溢出效应也告诉我们，在擅长的领域内做到最好，必将为自己带来源源不断的差异化竞争优势。

　　新的考试已经来临，对有的股份行来说是小考，对有的股份行来说则是大考，而这些考试的主考官就是中国经济。只有既能结合自身特点充分备考，又能把握主考官真实意图的考生，才能在赶考中不断胜出。

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责任编辑：赵子牛