中再集团股价创新低 “再保险”角色定位待重塑

　　记者 刘敬元 潘玉蓉

　　9月13日，在港股大面积反弹之际，中再集团（港股代码1508.HK）结束连日下跌，收涨0.68%。但盘中低点1.45港元，再次创下2015年10月上市以来新低。

　　针对上市以来股价的持续走低，中再集团对证券时报记者回应称，主因是市场对中再集团新竞争主体涌现、偿二代实施带来的影响过度看空，同时也有近期股票市场整体走弱的因素。

　　随着保险监管政策转向以及直保行业转型，再保险的角色定位是否需要转变？面对诸多不利影响，中再集团又将如何调整自身定位？对此，中再集团表示，公司正积极谋求转型，并将打造境内市场和境外市场、保险业务和投资业务联动发展格局。

　　中再集团股价创新低

　　9月12日，中再集团收盘报1.47港元，创下上市以来最低价。上市2年零10个多月以来，中再集团股价从发行价2.7港元一路下跌，到如今跌幅已接近四成。

　　根据同花顺iFind数据，截至9月12日，中再集团的市盈率为11.33倍，市净率仅0.69倍。上半年，中再集团归母净利润下滑21%，总保费收入减少2.2%。

　　中再集团的业务大体包括四类，即财产险再保、人身险再保、财险直保，以及资管。以占据中再集团重要地位的再保险业务来说，该板块正面临2016年以来的多重变化：偿二代实施、政策导向回归保障、行业加速转型、市场多年来首次新增中资再保机构等。

　　财产再保方面，2016年偿二代实施后，直保公司的车险分保需求下降，再保巨头中的慕尼黑再保险、瑞士再保险、汉诺威再保险在华分公司2017年保费均出现下滑。

　　不过，中再集团接受记者采访时称，偿二代带来的车险分出需求下降的影响正在持续减弱。尽管上半年公司财产再保险境内车险业务分保费收入同比略有下降，但已明显呈现企稳回升态势。同时，公司境内非车险业务增长强劲（同比增长24.9%），带动整体境内财产再保险业务强势反弹（同比增长12.3%），走出了偿二代实施后的调整低谷。

　　人身再保方面，上半年，中再寿险保费301亿元，同比减少17.6%，主要原因在于储蓄型再保险业务和财务再保险业务下降。中再称，储蓄型再保险业务下滑原因主要是审慎甄选业务机会，控制高成本业务。财务再保险下降主要原因是业务节奏发生了改变：2017年度该项业务保费238.26亿元，其中237.25亿元发生于上半年。另外，中再寿险上半年保障型再保险保费62.52亿元，同比增长达75.1%。

　　公司称“主导地位稳固”

　　从竞争环境来看，市场新增中资再保机构——前海再保险、人保再保险分别于2016年11月、2017年2月开业，且业务呈现出快速发展的态势，保费已超越太平再保险、通用再保险上海分公司、RGA美国再保险上海分公司。

　　有外资再保险人士对记者分析称，新的中资再保人的加入，对中再集团构成的直接影响要大于其他再保人。因为其他再保主体多是外资身份，具有集团的全球分保业务优势，与中资主体之间是错位竞争关系。

　　“自2001年中国加入世贸组织后，中国的再保险行业就已完全开放并且充分竞争，中再集团的市场主导地位就是在激烈竞争中形成的。”中再集团对记者称，该集团作为中国再保险市场主渠道的主导地位仍将保持稳固。

　　中再集团解释称，具体原因有四点：一是再保险市场已全面对外开放，中再集团与多家全球性再保险公司、200多家离岸再保险公司、70多家在境内开展再保险业务的直保公司展开全面竞争。二是再保险行业对资本投入、承保技术、数据积累、人才队伍等方面都有较高要求，资本、技术和人才壁垒较高，简单介入容易、真正要做强做大很难；三是中再集团具有先发优势，其它竞争对手很难复制；四是目前中国保险市场分保率依然很低，国内再保险市场仍有很大发展空间。

　　该集团表示，目前公司核心数据、技术竞争优势明显，境内市场主渠道地位稳固，国际化战略稳步推进，因此对公司股票良好的中长期投资价值充满信心。

　　重塑“再保险”定位

　　随着保险监管政策转向以及直保行业转型，再保险的角色定位是否需要转变，应该如何转变？

　　中再集团表示，公司正积极谋求转型。目前传统再保险商业模式正在逐步走向“融合、跨界、开放、进化”为特征的平台型商业模式，开始向“再保直保化”、“再保生态化”和“再保科技化”转型。

　　比如，加快推动“直再融合”新模式，坚持合作端前移和产品链延伸，强化与直保公司从保险产品开发到再保解决方案的全链条合作，协同开发推广新保险产品，协助直保公司“做大蛋糕”。

　　此外，中再集团还将围绕人工智能、区块链、云计算、大数据等新科技，打造“数字中再”，利用创新技术为行业提供更合理的风险管理与定价服务方案，协同行业拥抱科技变革。

　　一些财险公司人士认为，当下应该重点发力境外业务。“再保险是最后一道屏障，对于再保险来说，把风险分散到全球是必要的。”

　　目前，中再集团的境外业务占比还较小。数据显示，该集团上半年财产再保险共计实现152亿元保费，境外的财产再保险保费仅25亿元（不考虑分部内抵消）。

　　中再集团认为，自身布局全球业务，相比国内保险公司和国际保险公司都有一定优势。不过该集团也坦承，与国际再保险巨头相比，中再集团全球化仍有一定差距，主要是国际业务占比相对较低，全球机构网络相对较少，全球化发展格局有待进一步推进形成。未来将综合运用并购参股、自主开拓、创新工具等方式加快再保险和资产管理领域的国际布局，打造境内市场和境外市场、保险业务和投资业务联动发展格局。

责任编辑：赵子牛