中粮期货 试错交易：6月21日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——贵金属发力成为领头羊 原油化工紧随其后反弹

　　央行昨日开展了2400亿元人民币的中期借贷便利（MLF）操作，对中小银行提供定向的流动性支持。今日继续开展300亿元逆回购操作，无逆回购到期，当日实现净投放250亿元。近期央行维稳动作力度加大，连续释放流动性使得市场利率整体下行，资金面处于较为宽松的态势，这也刺激了投资者的参与积极性，市场活跃度得到有效的提升。

　　今日商品市场多头力量占据主导，多数板块翻红上涨，且涨幅较大，而农产品板块的表现仍相对弱势。美联储宣布维持联邦基金利率2.25%-2.50%的目标区间不变，并表示美国经济面临的不确定性增加。在全球经mao关系紧张的情况下，市场避险情绪高企，导致贵金属上涨，并创出近三年以来的新高水平，可见避险资产的受欢迎度极高，这也是当前资产配置中不可缺少的一环。而美伊地缘局势的不稳定使得原油价格出现较大的反弹，进而带动下游的化工板块上涨，尽管尚未进入多头格局，但可关注日内短多交易机会。近期盘面的价格波动加大，优选价差幅度大的品种参与可更好的抓住利润爆发点。

　　资金分析——资金全面回流 成交延续调整

　　今日市场资金净流入13.89亿，较前一交易日增长1.16%，总沉淀更新至1210.24亿。黑色、化工、农产品、次主力板块分别流入5.42亿、0.54亿、0.02亿和7.91亿，较上一日分别增长1.4%、0.22%、0.01%和2.18%。再现全板块资金回流。目前黑色系资金趋势延续上升状态，市场总沉淀表现也依然向好。美中不足的是短期行情节奏偏急，仍缺乏联动。还需时间继续观察，看后市行情能否在资金的积累下集中爆发。

　　今日市场总成交3338.78万手，较前一交易日减少14.38%。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回落6.58%、6.39%、34.66%和8.64%。日内全板块成交回落，与资金集体回流表现出现分歧，随之而来的也是各板块中单品种突进行情。在交易上，建议投资者提高注意力，集中热点品种参与，并关注行情进一步联动表现。

　　农产品专栏——白糖迎来需求旺季，短期反弹有望持续。

　　夏季是白糖的需求旺季，上周白糖连续反弹。利多因素层出不穷，主要聚焦于印度天气和巴西制糖醇比上。首先由于印度接近51度的高温天气使干旱持续发酵，马哈拉施特拉邦的甘蔗面积急剧下降。2019/20 榨季印度马邦的可供收割甘蔗面积预计仅为 85 万公顷， 同比去年甘蔗种植面积年将减少28%，印度2019/20年度糖产量可能较上一年度下降15%，大幅下降的预期催生国际糖价上涨。目前由于美国玉米种植严重滞后，导致玉米减产推升玉米价格上涨，美国玉米乙醇的生产成本提高，利好巴西乙醇的需求端，巴西乙醇生产商重视甘蔗制醇的生产多于产糖，由于糖价下跌，巴西甘蔗生产商上一榨季将35%的甘蔗用于生产糖，创下历史新低，食糖供给削弱也为糖价带来一定的支撑。

　　国内方面， 根据海关总署公布的数据显示，中国 4 月份进口食糖 34 万吨，同比减少 13 万吨，环比增加 28万吨。 2018/19 榨季截至 4 月底我国累计进口糖 139 万吨，同比增加 2.78 万吨，2019 年 1-4 月累计进口 54 万吨，同比减少 36.19 万吨。国内进口方面压力加大，也就是说目前我国进口数量尚未有效放量， 更多的影响因素在于国内白糖产销情况以及供需上。随着全国进入夏季模式且城市高温现象持续，全国进入白糖需求旺季，市场对冷饮料，冷甜品等需求将增加，对糖价形成支撑。 2018/19 年制糖期全国制糖生产已全部结束，总计产糖 1076.04 万吨，同比增加 45.41 万吨。国内目前处于纯销阶段，国内5月份产销数据显示，全国累计销售食糖 666.77 万吨，同比增加 92.1 万吨，累计销糖率61.97%，同比增加 6.21 个百分点。上海海关查获了特大走私食糖走私案，国家对于走私的打击力度仍然较大，因此工业库存去年偏低，销糖率也好与去年同期。

　　综上所述，白糖进入需求旺季，需求回暖，给持续低迷的糖价带来一定的利好，为糖价提供一定的支撑。国际糖价的连续反弹也为近期国内糖价的走高提供了动力，短期白糖有望继续走强。

　　期货品种解析——黄金走强汇率大胜 市场转暖铁矿新高

　　金融期货——三大股指齐暴涨 移仓换月需注意

　　继昨日大涨之后，三大股指今日延续涨势，临近交割日，资金大幅流出，需要注意持仓换月。其中，IF（沪深300）上涨2.73%报3821.6点；IH（上证50）上涨3.24%报2939.6点；IC（中证500）上涨1.77%报4954.2点。量仓方面，IF今日大幅减仓24048手，减仓比例49.20%，资金大幅流出52.11亿元，流出比例91.55%；IH今日大幅减仓10026手，减仓比例40.87%，资金流出16.28亿元，流出比例63.62%；IC今日大幅减仓21137手，减仓比例49.21%，资金大幅流出48.22亿元，流出比例92.93%。

　　海关总署公布中国5月进出口最新数据：中国5月出口总值2138.5亿美元，同比1.1%，预期-3.9%，前值-2.7%；5月进口总值1721.9亿美元，同比-8.5%，预期 -3.5%，前值 4%；5月mao易顺差416.5亿美元，预期顺差223亿美元，前值顺差138.4亿美元；1-5月累计，中国出口同比增0.4%，进口同比降3.7%。近期，中米mao易摩擦成为全球焦点，美国是我国第三大mao易伙伴，中米mao易总值为1.42万亿元，下降9.6%，占我国外贸总值的11.7%。与此同时，中国对欧洲、日本和韩国等国家的mao易规模扩大。可见，中米mao易摩擦对于mao易的影响并非不可控，我们的外需仍有一定的韧性。

　　股指在昨日爆发之后，今日再次走强！IF已经明显上破周期价差，达到价差共振的做多条件，IH已经在达到价差共振之后走出一波多头趋势，而IC依旧处于震荡区间内。由此可以看出三大股指的强弱态势。在昨天的报告中，我们强调，对于股指，多单建议优先关注IH，IH的涨势非常给力，居于股指涨幅第一。后期可以重点关注IF和IH的多单机会。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

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　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　中粮期货

责任编辑：宋鹏