FX168财经报社(香港)讯 下一场危机会有多糟糕？摩根大通发表了最新看法。
在雷曼兄弟破产引发市场暴跌和一系列紧急措施的10年后，该行策略师创建了一个模型，旨在评估下一次金融危机的时机和严重程度。摩根大通今天通过一项新模型表示，下一次金融危机可能在2020年到来。
据外媒，今年3月，穆迪首席经济学家詹迪也称“2020年是个真正的转折点”。
今年夏天早些时候，前美联储主席伯南克警告称，随着各种刺激措施的影响开始消退，美国经济可能在2020年面临“威利狼时刻”。威利狼（Wile E. Coyote）是一只美国卡通狼，最经典的动作是它拼命地往悬崖方向跑，跑很远才突然意识到自己已经双脚悬空，于是瞬间开始笔直下坠。
桥水基金创始人达里奥日前回应这个问题称，随着特朗普减税的影响逐渐减弱，美国距离经济衰退可能还有两年时间。
如果伯南克的预言成真，届时可能也将是特朗普总统任期的“威利狼”时刻——2020年他的四年任期届满，当年下半年美国将举行新一届总统大选。
好消息是，根据摩根大通的分析，下一个可能会比过去的事件产生更少的痛苦。坏消息？自2008年的内爆以来，金融市场流动性的减弱是一个“万能符”，很难排除这种可能性。
摩根大通的模型根据经济扩张的长度、下一次衰退的潜在持续时间、杠杆程度、资产价格估值以及危机前的放松管制和金融创新水平来计算结果。根据该报告，假设发生一场平均长度的衰退，该模型得出了下一场危机中不同资产类别的“从高峰到低谷”的绩效评估。
美国股市下跌约20%。美国公司债券收益率溢价跃升约为1.15%。能源价格下跌35%，贱金属价格下跌29%。新兴国家政府债务利差扩大2.79%。新兴市场股票大跌48%，新兴市场货币下跌14.4%。
摩根大通策略师John Normand和Federico Manicardi写道：“在资产中，这些预测相对于GFC的表现来说是温和的，相对于过去的衰退/危机平均值而言，这可能并不令人担忧。”他指出，在经济衰退和随后的全球金融危机期间，标普500指数较峰值下跌了54%。“由于从结构上流动性较差的市场上的不稳定因素，我们将至少把它们推到历史标准上。”
摩根大通的Marko Kolanovic此前曾得出结论，通过指数基金、交易所交易基金和量化交易策略的兴起，从积极管理型投资的重大转变，加剧了市场混乱的危险。他和他的同事周一在另一份报告中写道，未来可能出现“巨大的流动性危机”。
Joyce Chang和Jan Loeys在周一的报告中写道：“从主动型资产管理向被动资产管理的转变，特别是主动价值型投资者的减少，降低了市场防范和从大规模缩减中复苏的能力。”摩根大通估计，积极管理的账户只占管理资产的三分之一左右，活跃的单名交易只占交易量的10%左右。
这一变化“消除了大量资产，这些资产将随时准备购买廉价的公共证券，并支持市场混乱，”Chang和Loeys警告说。
最近新兴市场的溃败有一线希望：这意味着，发展中国家的资产今年已经贬值，帮助限制下一场危机期间从高峰到低谷的下降，并抵消杠杆率的累积。
除了流动性问题，Normand和Manicardi还强调了下一轮经济衰退的持续时间，这是衡量事情将会变得多么糟糕的一个关键因素。他们对过去事件的分析显示，经济衰退持续的时间越长，对市场的冲击就越大。
他们写道：“经济衰退的持续时间是对回报的巨大拖累，这应该与一些读者的担忧相吻合，即政策制定者缺乏必要的货币和财政空间来从下一次衰退中提振经济。”
校对：LINDA
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