中州期货：基本面支撑较强 焦炭有望震荡上行

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　　内容摘要

　　环保限产背景下，焦煤、焦炭现货价格稳中偏强，部分焦企提出第二轮涨价，成交情况尚可。上游焦煤价格偏强运行，对焦炭价格形成成本支撑；下游钢厂开工率本周小幅下滑，但钢厂库存低位运行，未来或有采购需求；港口库存本周小幅下滑，贸易商谨慎出货。综合来看，焦炭基本面支撑较强，焦价将震荡上行。

　　具体分析如下：

　　一、焦炭基本面分析

　　（一）焦炭现货价格走势

　　焦炭现货价格稳中偏强，少数焦企开始提涨第二轮，幅度仍在100元/吨，对第二轮涨价钢厂暂未认可，焦企、钢厂博弈中。目前，钢厂库存较低，贸易商多持观望情绪。

　　图1：国内主要地区一级冶金焦走势图

　　焦炭现货市场，受期货盘面走强影响，截至10月24日，全国主产区价格如下：

　　表1：国内一级冶金焦报价

　　（二）焦炭供给及需求

　　1、下游钢厂或有补库需求，焦企库存下降明显

　　本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用率79.35%，上升0.02%；本周产能利用率继续上升，利润刺激下焦企开工继续提升。

　　图2：焦炉产能利用率

　　2、上游焦煤价格小幅上涨，对焦炭形成成本支撑

　　焦煤方面，部分地区煤价小幅上涨，国内100家独立焦化厂样本钢厂炼焦煤可用天数小幅下降。

　　图3：国内主要地区主焦煤价格走势图

　　表2：国内主要地区主焦煤报价

　　3、钢厂利润持续高位，整体焦炭需求稳中有升

　　钢厂焦炭库存439.6万吨，较上周增2.36万吨。对于近日焦企开始提涨100元/吨，钢厂抵触情绪较为强烈，暂未接受提涨，焦钢博弈加剧。

　　图3：全国110家钢厂焦炭库存

　　下游方面贸易商采购积极性明显转好，港口库存开始小幅上升，本周港口库存升至243.6万吨，较上周减少0.4万吨，港口压力较小。

　　图4：焦炭港口库存走势图

　　表3：焦炭港口库存分项数据

　　下游钢厂动态：本周钢厂焦炭库存继续上升，钢厂到货状况良好，贸易商开始补库后，钢厂后续补库压力相对提升。

　　据Mysteel数据统计全国110家钢厂焦炭平均库存可用天数13.86天，小幅攀升。四季度，钢厂历年有补库需求，近期上海进博会召开，钢厂或提前进行补库。

　　图5：全国110家样本钢厂焦炭平均可用天数

　　钢厂高炉开工率本周小幅下降：截止10月19日，全国钢厂高炉开工率68.37%，较上周减少0.28%。

　　图6：全国钢厂及唐山高炉开工率

　　综合来看，未来的环保限产背景下，焦炭保持低库存，焦炉开工率小幅增加，下游钢厂开工率本周小幅下滑，但维持相对高位，同时焦煤价格小幅上涨，对焦炭形成成本支撑，焦炭现货稳中偏强。

　　风险关注：环保限产实施政策不及去年同期，钢价下行。

　　二、技术分析

　　从技术面来看，J1901合约震荡回调后，有企稳迹象，期价站至均线组合之上，下方寻获支撑，或向上测试MA10及2500元一线压力。

　　三、交易策略

　　（一）基本面逻辑

　　环保限产背景下，上游炼焦煤价格继续走高，使得焦炭成本支撑增强，对第二轮涨价钢厂暂未认可，焦企、钢厂博弈中。现阶段大部分钢企库存处于理想水平，并不急于补库，商家观望心态浓厚。今年采暖季环保限产预期减弱，下游需求将有所改善，焦炭市场心态逐渐好转。

　　（二）交易策略

　　操作上，焦炭短期调整空间基本到位，在焦煤、铁矿上涨走势影响下，有望企稳回升，可考虑试多操作。

　　操作合约：焦炭J1901合约

　　操作方向：多

　　仓位：10%--50%的仓位

　　操作手数：25--125手

　　入场区间：2340--2500元/吨

　　目标价区：2550--2720元/吨

　　止损价区：2200--2360元/吨

　　（三）风险因素

　　环保限产实施政策不及去年同期，钢价下行。

　　中州期货1队

责任编辑：宋鹏