美尔雅期货：上游支撑叠加需求提振 PVC有望逐步上行

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　　策略观点

　　  电石后期仍有上涨空间，短期供应紧张局面难以缓解，对PVC有一定成本支撑，上游供应平稳，下游管材行业开工较前期有所提升，后期下游开工有提升预期。PVC价格料将在底部逐步回升，操作上以偏多思路对待。

　　驱动逻辑：

　　  1、上游：电石强势，PVC价格季节性规律明显

　　  2、需求：下游补库行情逐步兑现

　　  3、库存：预期逐步去库存为主

　　风险点：

　　  中美贸易战影响致使出口较弱、需求旺季不及预期

　　具体操作：

　　  建仓方向：多

　　  建仓区间：6650-6780

　　  止盈区间：第一目标：7200

　　            第二目标：7500

　　  止损区间：6450-6500

　　一、产业链概况

　　二、基本面驱动分析：

　　1、上游强势，PVC价格季节性规律明显

　　PVC产业季节性规律较为明显。一般到了四季度，原料电石价格上行，对PVC有一定成本支撑，上游目前没有明显出货压力，下游需求旺季逐步到来，供需面逐步走好。

　　电石供应方面，环保限产是支撑价格走高的一大因素。乌盟地区产量再增加较为有限，原料及电力供应仍有可能导致当地电石开工不稳定，其余地区的开工稳定性也是市场关注点；电石供需失衡，货源紧张，且紧张态势短期难以缓解。预计PVC上游电石市场整体成交较好，价格仍有上涨的可能性，新的高价也会继续出现。

　　图表1：PVC季节性规律总结表

　　图表2：国内PVC市场价格走势图

　　数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心

　　图表3：国内电石价格走势图

　　数据来源：Wind美尔雅期货产业研究中心

　　2、需求：下游补库行情逐步兑现

　　从下游开工率来看，华南及华北的开工率近期都逐步抬升，而从下游库存水平观测到，在前期对高价货抵触下，华北及华南库存水平整体处于低位。在金九银十旺季的的刺激以及低价原料的支撑下，下游需求补库预期正在兑现，前期 PVC 下游对高价的抵触情绪已经消散，价格有较强的超跌反弹空间。

　　图表4：PVC下游开工率

　　数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心

　　图表5：PVC下游库存水平

　　数据来源：Wind美尔雅期货产业研究中心

　　3、库存处在下行通道

　　PVC社会库存7月份出现拐点，整体库存逐步下行，库存当前处于中等偏低水平，库存的压力不大。

　　具体数据来看，华南及华东的仓库库存整体处于快速下滑阶段；华南及华北的贸易商当前库存处于低位水平，未来在投机需求的刺激下，也将会有一轮的补库预期。

　　图表6：国内PVC企业近期检修统计

　　图表7：历年PVC社会库存对比

　　数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心

　　图表8：产业链上游PVC库存

　　数据来源：Wind美尔雅期货产业研究中心

　　图表9： PVC仓库库存

　　数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心

　　图表10：PVC贸易商库存

　　数据来源：Wind美尔雅期货产业研究中心

　　投资策略：

　　电石后期仍有上涨空间，短期供应紧张局面难以缓解，对PVC有一定成本支撑，上游供应平稳，下游管材行业开工较前期有所提升，后期下游开工有提升预期。PVC价格料将在底部逐步回升，操作上以偏多思路对待。

　　美尔雅期货2队

责任编辑：宋鹏