原标题：国投安信期货2月10日晨间策略
来源：国投安信期货
【原油燃料油】
周五油价收跌，周末阿塞拜疆能源部部长表示欧佩克+不打算就新冠肺炎疫情召开紧急会议，将按原计划于3月举行欧佩克+会议，对此前寄希望于深化减产的原油市场来说较为利空，目前综合各方消息看上周欧佩克+技术委员会暂未确定一致性减产，短期各方表态或仍有反复，重点需关注沙特的态度。疫情方面周末新增人数明显出现改观，但从各地管制措施来看交通出行短期内仍将受制，油价或维持震荡偏弱，关注欧佩克政策或疫情预期的改观时点。
燃料油方面，周五新加坡现货下跌6.02美元/吨至280.4美元/吨。BDI指数再度下滑，航运需求疲弱及油价低迷下燃油难有起色，但从疫情影响和季节性发电需求预期来看后期9月合约支撑将相对较强，结合原油节奏逐步关注远月合约多配机会。
【贵金属】
上周黄金先抑后扬，重心回落，comex黄金收盘于1573美元/盎司。疫情依然是全球焦点，目前来看对全球经济将会有比较显著的拖累，该事件可能使得各国央行释放更多宽松措施。疫情出现拐点前市场避险需求维持，但美国就业数据强劲带动美元指数攀升至近四个月高点对黄金有所施压。预计短期黄金在1550-1600美元/盎司震荡运行。全球宽松政策维持以及未来强美元格局预期逆转仍将在中长期支撑黄金走势。
【有色金属】
上周伦铝收于1721美元/吨，沪铝主力合约收于13725元/吨，铝锭现货贴水维持在120元附近。疫情对消费影响大于供给，刚性需求受到抑制，春节期间及节后一周铝锭社会库存已增25万吨，铝厂厂库库存积压量大，后续累库规模和时间将超近年同期水平。此外，氧化铝受原料能源供应影响出现减产情况，氧化铝价格存在上涨动能，电解铝成本预期抬升或将进一步挤压铝厂利润。短期预计沪铝维持弱势震荡格局，建议波段操作空单持有为主，关注疫情对运输和供需影响的边际变化。
上周铜市在大跌后出现反弹，周五再次回落。上周美国订单、PMI、就业数据都很强劲，但周五美国股市也开始回落，市场需要看到中国疫情得到控制。另外正月十五后中国出现返工潮，市场既要看到这是否会影响疫情，另外也在关注铜消费情况。春节期间和春节后国内积聚了大量库存，冶炼厂硫酸运输也给企业生产带来压力，本周运输和消费情况决定冶炼厂是否被迫减产。技术上看，铜价仍有测试低点可能。
节后首周，伦镍低开后震荡运行。伦镍库存增至20万吨上方，上海地区精镍现货交投基本停滞。国内镍铁厂原料紧缺，开工或受影响，不过印尼方面镍铁生产暂稳定。短期镍市供大于求格局明显，不锈钢市场暂无交投，各地受物流及推迟复工影响，价格表现疲弱，镍价维持震荡偏弱运行，建议逢高沽空为主。
无锡地区多数贸易商表现平静，现货报价较节前持平。某不锈钢代理商今日发布由于疫情不确定因素太多，决定再推迟一周开工，2月17号正式开工。此前已有部分代理与贸易商陆续推迟开工时间，短期不锈钢交投停滞，钢价或维持偏弱运行。
伦锌上周五大幅下滑到2145美元，LME锌库存在弗利辛恩出现单日入库1万吨，推动总库存升至62675吨，单周增长12900吨，带动伦锌下滑。沪锌社会库存同样走高，SMM七地库存上周流入28300吨，总存量增到8.83万吨。本周长珠三角下游复工难度依然较大，预计库存仍可能流入。技术上，沪锌更可能在1.68-1.72万间震荡，暂时观望。
国内铅价上周变动不大，原再生铅现货报价维持14200元/吨，调研显示铅市场上下游开工迟滞，再生铅产出受到较大影响。同时，截至上周五铅锭社会库存流入不明显，整体存量在3万吨，仅较节前增加1100吨。建议逢低多单继续持有。
【黑色系】
复工初期需求难有太大好转，高库存仍是当前市场焦点，其中厂库再创历史新高压力较大。现货成交逐渐回升，价格大幅回调对盘面构成一定压力，预计5月合约会继续挤压高炉利润，倒逼更大幅度减产。从中长期看，疫情更多影响节奏，不会显著改变供需大环境。电炉成本支撑仍在，政策端也有潜在利好，10月合约下方支撑较强。铁矿石方面，钢厂减产对需求形成不利影响，供应端后期将季节性回升，疫情对需求冲击大于供给，基本面明显走弱。若疫情、市场情绪、成材等黑色系需求及宏观经济阶段性转差，期价由于此前高估将面临持续回调压力，短期关注西澳热带气旋演变。
焦炭方面，钢厂减产力度加大，而受汽运不畅影响，部分焦化厂累库严重也大幅限产，市场处于供需双弱阶段。后续重点关注终端需求及汽运复苏情况，如复苏顺畅有望迎来下游补库反弹行情，如复苏缓慢，焦化厂抛售去库下行情不容乐观。焦煤方面，需求端受焦炭减产显著下滑，供应端政策导向转而复产保供，但实际复工情况有待观察，进口端短期难有太大增量。总体上，焦煤价格短期相对坚挺，但中期面临补跌压力。
【尿素】
近期国内尿素现货市场仍未整体流通，上游企业库存压力较大。虽然部分地区农需有所启动，但只带动局部周边的企业。据我们了解近期内地各地区将有装置复产，供应将会再次回升，因此在下游需求完全未恢复前价格仍将持续承压。关注2月底运力能否解决和下游备货启动时间。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格积极推高，业者谨慎观望为主，现货交易仍未完全恢复，现货成交放量平平。近期国内甲醇基本面处于供需双弱局面，现货指对期货价格引性较弱，主要是资金与预期差异推动价格震荡。传统下游复工仍未起色，叠加新兴烯烃需求下游如期检修，甲醇价格预计仍将偏弱运行。持续跟踪伊朗装置恢复后运行情况及2、3月国内进口量。
【沥青】
终端需求因项目延期而停滞，但同样炼厂因面临库存压力而降低负荷，沥青现货市场是供需两弱，成本端原油的走势可能会给更多指引，预计短期沥青期货盘面以震荡调整为主。
【塑料】
两市延续震荡整理，节后国内石化企业库存大幅上升，石化企业以降价促销去库存为主。受公共卫生事件影响，下游需求恢复节奏放缓，虽然正月十五以后下游陆续开工，但目前疫情尚未得到抑制，整体消费仍待恢复， 近期市场维持偏弱运行。
【全乳胶&20号胶】
目前，胶市“供应季节性下滑，需求边际改善，情绪极度悲观”。东南亚产胶国进入减产期，中国处于停割期；12月中国汽车产量同比环比均回升，销量同比微降环比续升；12月中国天然橡胶进口同比下降环比上升，合成橡胶进口同比环比均上升；武汉肺炎疫情对中国汽车和轮胎产业产生一定影响，胶市恐慌性情绪集中释放之后将逐渐缓和。
SCRWF：建议投资者适量减持节后接回的多单。
TSR20：建议投资者适量减持节后接回的多单。
跨品种套利机会：“空RU2005，多NR2005”继续持有。
【PTA】
原料市场平稳，PTA加工费压缩至400元/吨以下，成本支撑作用显现。考虑到下游聚酯库存持续升高，聚酯厂加大检修，PTA累库或超预期。整体看，市场依旧偏弱，价格或陷入低位震荡。后期随着疫情控制局面好转，下游消费逐渐复苏，PTA或小幅回升。
【MEG】
国内MEG开工回升，浙石化、恒力和马油装置投产，增加供应，但目前浙江地区疫情防范措施严格，下游消费复苏推迟，MEG供需面继续偏弱。部分企业因运输受阻，库存压力过大。短期MEG价格保持若是运行，后期随着疫情控制局面好转，运输逐渐恢复，下游聚酯厂或存在补库需求，但新装置投产压力下，持续上涨的可能性不大。
【动力煤】
行情判断上，此前我们反复提示“动力煤中下游库存已同比偏低，在无18年初保供、保发运政策的影响下，预估一季度煤价下行空间有限，2-3月有望迎来被动去库存、主动补库存的小周期涨价行情，关注盘面回调后的多单布局机会”，目前来看这一预期在疫情瞬间制约煤矿复工复产及贸易流后加速兑现。短期供需错配的涨价行情有望延续，但5月合约临近570-580目标位后不宜继续看多，关注2月5日国家能源局发布煤炭保供函及近两周返矿工人解除医学观察后的复产复运进程。
【油脂油料】
上周美豆小幅微升，市场在消化前期中国疫情情绪过后止跌企稳。本周市场关注点在美国农业部月度供需报告，预计将下调美豆结转库存。油脂板块上周大跌后持续回升，本周一关注MPOB报告，预计将减产减库存。同时，菜油省级收储启动，贵州今日将采购8万吨菜油，也给油脂板块带来利多。操作上，油脂继续持有多单，豆粕偏弱震荡，关注需求端表现。菜粕处于消费淡季，中加问题导致菜籽进口仍难顺畅，国内菜籽库存较少，水产外的养殖端近期存利空因素，预计菜粕价格维持震荡格局，仍将弱于菜油，菜油短期受应急储备因素影响而明显上涨，预计价格的相对强势仍将维持，但单边不宜追多，可关注跨品种价差菜豆价差扩大。
【鸡蛋】
周五，全国鸡蛋现货价格稳中小涨。产区整体报价维持2.6-2.9元/斤区间，部分市场仍处于休市状态，湖北仍无报价，走货量有限，多地仍以去库存为主。周末两日现货价格继续回落，今晨各地所统计的零星报价中，北京大洋路报120元/件，累计落15。河北、河南、山东等地区同样小幅回落。主力盘面周五小幅收阳，多头谨慎增持，站稳3300关口。趋势上维持逢高沽空的操作思路，5-9反套策略注意适时止盈。
周五，美盘玉米继续反弹，技术性买盘和空头回补介入，提振盘面。新冠疫情对未来需求所产生的不确定性持续施压市场，限制涨幅。锦州港玉米14.5水份以内，容重690-700，报1890-1900元/吨，日环比持平。广东港口二等新粮价格报2060元/吨，日环比持平。华北与华东地区淀粉价格继续保持稳定，有价无市。盘面主力继续小幅收阳，重心上移，不可盲目追多。CS-C价差继续高位震荡，维持多淀粉-空玉米策略。
【棉花】
上周ICE美棉指数合约价格止跌反弹，整体窄幅震荡，美棉期价在67美分附近存在短期支撑。截至2月4日，CFTC棉花期货期权基金持仓净多率为54.81%，较前一周略有下降，但仍处于较高水平，资金情绪乐观。上周国际原油价格下跌，美元指数价格偏强。国内郑棉期价下跌后强势反弹，最低最高价差超过1000元/吨。上周储备棉成交率维持高位，新疆棉轮入第十一周（2月10日-2月14日）竞买最高限价为13715元/吨（标准级3128B价格），较上一周下跌420元/吨。据中国棉花信息网公告，医疗卫生用纺织品企业六成已复产，截至目前，全国各类医用口罩日产量超过1400万只，医用防护服日产量超过4万件（套）。
【纸浆】
周五主力浆价缩量震荡收阴十字星，市场等待本周现货指引。卓创数据显示，2月上旬，青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约205万吨，较上月下旬增加15%。累库出现与春节开工减少、节后复工延后有关，以中小企业为主。目前复工受制于口罩数量等保障措施不足，而下游又以劳动密集型为主。需求下滑与供给减少形成多空挤压，目前多地、多家海外浆厂已确认出货放缓。疫情未见明显好转前，多空双方无意推动行情。期价将跟随现货调整基差大小，我们关注下周陆续复工后市场成交情况，对于纸厂这种劳动密集型行业，期待快速开工率水平可能不大。 我们维持价格处于底部区间但反转未至的判断，1月合约才是多头合约。
【糖】
周五美原糖放量高开高走，期价围绕反弹高位波动。CFTC数据显示，截至2月4日，ICE原糖总持仓升至119.9万手的历史最高水平。非商业净多单小幅下滑至15.7万手。亚洲不断释放减产信号支撑ICE表现，但市场同样忌惮巴西产量回升，有海外机构表示，巴西糖厂已完成1204.7万吨的出口套保，去年同期为1020.8万吨。最终出口规模还需乙醇价格的参考。国内市场方面，节后首周现货价格维持5800-5850，但报价集团有限，成交相对清淡，以刚需为主，物流受阻下糖厂挺价，我们认为这不可持续，全面复工后市场将交易消费下滑，疫情持续时间决定调整的底部位置，价格冲高建议糖厂套保，轻仓卖出高执行价call。
【股指】
上周A股市场在周初重估效应下大幅下挫后，随后连续反弹，科技股的引领作用仍然明显，创业板指数反弹3.74%并创出新高，50、300以及500三大指数周度分别仅下跌2.75%、2.6%以及0.94%，强势指数临近回补周一的下跌缺口，且冲击后迅速恢复到个股普涨格局之中。一方面由于非湖北新增病例数据上周初开始连续回落，全球对于疫情的第一波冲击的情绪有明显消退，同时央行流动性投放持续宽松的政策对冲成为驱动市场的主要力量。当前市场逐步开始定价春季复工，政策亦要求平衡防控疫情和开工，一方面疫情情绪显著消退，另一方面对于经济影响的也会让快速反弹后市场仍有反复。参与市场回暖后，短期对于指数在快速大幅反弹后对后续的反弹幅度保持谨慎乐观，中期则以战略性布局多头为主。
【国债】
国债期货上周五全线飘红上涨，全天表现亢奋。10年期主力合约涨0.30%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.09%。 银行间主要利率债收益率下行逾3bp，10年期国开活跃券190215收益率下行3.75bp报3.2225%，10年期国债活跃券190015收益率下行3.29bp报2.8275%。资金面宽松，Shibor全线下行，隔夜品种下行2.6bp报1.7930%，7天期下行6bp报2.3060%，14天期下行5.3bp报2.2920%，1月期下行2.3bp报2.6280%。在疫情影响背景下，上周五国务院应对新型冠状病毒感染的肺炎疫情联防联控机制召开新闻发布会。央行副行长潘功胜表示，金融市场、货币市场利率变化会引导LPR预期，并最终传导到LPR利率。在大概率下，下次中期借贷便利操作的中标利率和2月20日公布的LPR会下行。政策明确的表态给市场注入有力强心剂，上周以来的交易的主逻辑仍然没有变化，市场仍然以温和上涨为主。预计10日，统计局将发布2020年1月份的CPI增速，市场预计值4.8%。盘中需要关注参与者对数据的反应。此外，随着3月合约到期时间临近，有能力参与国债期现套利的投资者，建议关注T2003和18附息国债04之间的反向套利策略。
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责任编辑：张瑶
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