黑色产业链：螺纹修复基差铁矿受益人民币贬值|铁矿_新浪财经

　　来源：中粮期货

　　1、高基差如何修复？螺纹钢即期供需与远期预期严重背离。现货价格在库存低位下降状态下保持强势，市场出现缺规格的声音，涨势一触即发。期货价格在下游需求转差预期下萎靡不振。RB1901合约的基差在期现货价格背离状态下维持高位，如何修复成市场关注焦点。

　　现货坚挺，期货悲观情绪或面临调整。

　　2、人民币贬值压力。美国经济数据表现较好，FED官员的讲话也偏向“鹰派”，多重利好助力美元指数冲高，人民币贬值预期较强。贬值压力下，铁矿石价格中枢有因计价调整进一步抬升预期。另外，人民币贬值预期或促使钢厂增加港口现货采购量，导致港口库存连续下滑，对铁矿石价格抬升提供动力。铁矿石短期内或维持强势。

　　宏观要闻

　　美国连续两个季度美国GDP增速表现突出，美元指数继续走强致人民币贬值压力加大，短期看中国央行副行长对空头的警告再次表明“7.0”央行调控的人民币“政策底”，人民币短期内或将在6.9-7.0一带保持胶着状态，但长期看中美利差收窄下长期贬值压力持续存在。

　　美元上涨下人民币贬值压力加大，离岸人民币跌破6.95，一度刷新近两年新低，人民币短期贬值压力加大。在美元汇率走强、中美货币政策背离以及中美贸易摩擦等作用下，中国9月银行代客结售汇逆差1103亿元，创近两年最大，结合此前外汇占款超预期减少，表明资本外流压力有所加大，国内无风险利率和信用利差均有所走低，企业融资环境好转，但中美十债利率已降至40bp，创“811”汇以来新低，政策的取舍或将加剧汇率的贬值压力。央行副行长在国务院政策吹风会上正告空头，再次表明“7.0”央行调控的人民币“政策底”，在目前外汇储备仍较为充足，叠加资本管控的作用下，人民币短期内或将在6.9-7.0一带保持胶着状态。

　　资金流向

　　黑色板块基本延续前一周格局；螺纹钢前十名净持仓在13万手净空位置，铁矿净多增加至3万手，焦煤、焦炭则一多一空，维持在多空平衡位置附近。不同合约角度，铁矿前十持仓在01合约维持净多，而05合约则小幅净空，焦煤也为类似格局呈现近强远弱。螺纹和焦炭则较为一致，整体净空为主。整体看，铁矿仍为黑色板块中近期最强势品种。

　　核心观点

　　螺纹钢：近期，螺纹钢主力合约冲高后显著回落，现货价格显著上涨；期货主力合约基差高位震荡，回落态势显现；跨期价差继续回落。当前螺纹钢市场的核心因素调整为下游高需求持续情况，以及基差修复情况。环保限产暂时保持偏严预期，对市场冲击平稳；现货价格在低库存状态下依旧坚挺，下游需求表现强劲。期货合约走势受宏观环境影响相对弱势，基差达到历年高位，短期内或仍以期货上涨修复基差。总体来看，预计本周仍以期货上涨方式修复基差，继续关注短多机会。