开年首月资金面宽松

　　继央行上周公开市场净回笼4270亿元后，本周仍持续净回笼3800亿元，但鉴于定向降准的落地加之“临时准备金动用安排（CRA）”对资金市场预期起到的稳定作用，市场资金面仍显得较为平稳。参考历年春节前后资金利率的波动特征，市场普遍认为，2018年的第一个月里，资金市场无疑较以往更为宽松。

　　数据统计显示，本周央行公开市场将有7600亿元逆回购陆续到期，周一至周五分别到期1400亿元、2400亿元、2100亿元、800亿元、900亿元。在过去的两天里，央行称，考虑到金融机构有序动用“临时准备金动用安排（CRA）”和月末财政支出可吸收央行逆回购到期、现金投放等因素影响，为维护银行体系流动性合理稳定，暂停公开市场操作，继续回笼资金。

　　在过去一周里，短期隔夜资金成本大幅下行，交易所、银行间及同业拆借隔夜利率分别下行40.34BP、34.65BP和28.54BP。值得关注的是，长期限资金仍出现小幅上行，反映出商业银行中长期负债仍缺乏。截至1月30日午间收盘，银行间质押式回购7天加权平均利率为2.8797%，较上一交易日下跌2.4BP，隔夜加权平均利率为2.5272%，较上一交易日下跌1.36BP。

　　在市场整体资金面宽松的同时，非银机构近日从银行融入隔夜资金难度加大。据悉，这与一些银行收紧了对非银机构的隔夜资金融出有关。有消息称，早在26日，一些大行就暂停了对非银机构的隔夜融出。到了29日，一些中小银行也停止了对非银的隔夜融出。“总量不紧，但结构性差异明显”成为近日来资金市场的典型特征。这在一定程度上表明，央行在维持银行体系流动性基本稳定同时，希望防止金融机构通过借入短期资金过度加杠杆持有长期资产的“套息”交易。

　　外汇市场上，央行授权中国外汇交易中心公布，2018年1月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元兑人民币6.3267元。尽管人民币在30日结束了对美元中间价的“七连升”，但由此反映出美元指数的疲弱和中国经济较强的韧性，使得市场对预期中美国通过加息、减税所造成的资本从新兴国家回流至美国的忧虑有所缓解。

　　周一晚间，全球债券市场出现大跌，欧美债市下挫，10年期美债收益率突破2.7%，为2014年4月来首次。5年期德债收益率突破0，为2015年12月来首次。国内，10年期国债收益率在触碰3.9797后，稍有回落，维持在4%下方运行，4%成为微妙的心理关口。

　　预计进入2月后，随着传统春节临近，资金面较1月略显紧张，但应较往年春节前后相对宽松。央行仍会通过公开市场操作维持一定量的净投放，非银行金融机构可能面临的资金压力更大些。      

　　（作者单位：长江期货）

责任编辑：张瑶