玉米表现依然强劲 近弱远强格局明显

　　内 容 摘 要

　　2008 年玉米饲料的需求将增加5%左右，增加量达到450 万吨。另外，据最新统计数据显示，2008 年主产区大豆播种面积可能大幅提高，而玉米播　种面积可能下滑。黑龙江省大豆播种面积可能比上年增长19.3%，达到7029万亩；玉米播种面积可能比上年减少13.3%，为5256 万亩。吉林大豆播种面积预计增长17.1%，达到782万亩；玉米播种面积预计仅增长0.2%，为4290万亩。由于玉米种植面积大幅减少，那么即使在风调雨顺的情况下，今年的玉米产量也会较上年减少，下一个年度的供需状况将发生转变，需求将更加紧张。根据基本面多空因素简单分析，笔者认为国内玉米市场长期上涨格局没有改变，玉米市场一直是国内农产品中的慢牛派，前期农产品大涨的时候，玉米保持着十分冷静沉着的走势，亦步亦趋的缓慢上涨，其走势有别于豆类和小麦。与豆类品种相比，玉米表现依然强劲，近弱远强格局明显。

　　一.国内外期市周度行情综述

　　国际市场

　　CBOT 本周玉米市场大幅下挫，四个交易日出现三个跌停板，仅周二出现反弹。次贷危机对于经济的不利影响继续深化，凯雷资本及贝尔斯登出现危机令金融市场剧烈动荡，恐慌情绪不断蔓延，银行收紧信贷，投机基金清理商品市场头寸，导致期价连续大幅下挫。对于经济前景的担忧占据主导地位，商品市场自身基本面退居次要地位。比较来看，大豆市场跌势迅猛，玉米市场较为抗跌。虽然玉米市场及大豆市场走势具有一定相关性，但是两者基本面的差异导致市场走势有所不同。新年度玉米种植面积预期减少，而世界需求继续刚性增加，为玉米市场走势提供长期支撑。

　　近期金融市场剧烈动荡，商品市场出现基金抛售狂潮，导致市场连续暴跌。不过，短期震荡过后，市场走势将重新回归基本面。对于后期走势，种植面积的变化十分关键。美国农业部在农业展望论坛预计，2008/09 年美国玉米种植面积为9000 万英亩。而近期随着大豆价格的暴跌，大豆玉米比价自高位下滑，令玉米种植面积减少的幅度存在变数，增加走势的不确定性。目前市场对小麦、玉米和大豆种植面积的转换仍旧没有最终敲定，私人分析机构的种植数据略低于官方数据，料3 月31日的种植意向报告将为农产品走势指点迷津，原油、黄金的价格对农产品市场的指引作用越来越突出。从美国发布的一连串经济政策可以判断，美国经济已经陷入泥潭不能自拔。外盘的农产品市场已经确定见顶，CBOT 玉米虽然基本面较利多，而且受到原油的支撑，但作为农产品的一员很难在跌势中岿然不动，预计外盘玉米将走出高位震荡回落的行情。

　　图1.CBOT玉米5月合约日K线

　　国内市场

　　本周大连玉米市场探底回升，大豆市场深幅回调拖累玉米走势。在大豆市场暴跌的影响下，玉米市场人气受挫，持仓量大幅缩减，但成交活跃，以日内短线交易居多。近期受美国金融市场剧烈震荡影响，国内外商品市场联袂出现暴跌行情，玉米市场难以独善其身。不过，玉米市场基本面向好，相对抗跌。从日内走势来看，玉米市场大多表现为低开高走，在长期走势看好的预期下，市场走势相对坚挺。

　　国内现货市场北强南弱，北方产区玉米存量不断下降，加工企业上调价格促进收购，然而效果不理想。国储增加收购数量，对市场具有支撑作用。南方市场随着到货量的增加，价格趋弱，广东港口尤为明显，目前广东港口超过40 万吨，价格走势趋弱。近期国内海运费持续下滑，目前大连港到蛇口港的运费在140 元/吨左右，也导致到港成本降低。另外，国内养殖业恢复状况依旧不佳，疫病时有发生，对玉米市场缺乏支撑。现货市场走势分化，期市场人气受挫，短期走势较为震荡。不过，在种植面积减少，天气不利，养殖业恢复的利好支撑下，玉米市场长期走势看好，待市场企稳之后可以少量多单介入。

　　图2.DCE-C0809合约日K线

　　二、 国内现货市场周度行情综述

　　近期，受供需及政策面的共同影响，国内玉米市场在大部分地区相对平稳的同时，一些地区玉米价格走势呈现“北强南弱”特征，即东北部分产区玉米价格稳中有升，而南方个别销　区则受饲料养殖需求不振及运输成本逐步下降等因素影响，玉米价格继续合理回归，局部地区甚至出现明显下挫行情。其中：

　　1、产区地区玉米价格稳中有升

　　随着3 月中旬以来，受供需及政策面的共同拉动，近期东北一些地区玉米价格继续呈现稳中有升态势，幅度在10 元/吨— 30 元/吨，个别地区贸易商收购价周比也有所提高，以黑龙江哈尔滨地区为例，当地粮库26%水分玉米挂牌价已升至1120 元/吨，上涨了10元/吨—20元/吨，而当地农户手中存粮比例也已降至20%左右的水平，且其中相当一部分粮源农民准备晾晒后持货待涨，这意味着眼下可供当地市场主体收储的玉米货源已相当有限。而上周末，由于日收购数量仍不理想，吉林省松原两家玉米深加工企业再度上调了玉米收购价格，收购数量小幅增加，但暂时仍不算理想状态。其中赛力事达公司在将玉米收购价格上调到1400元/吨后，于上周六，再度将价格上涨了30 元/吨，目前收购价为1430 元/吨，30%水分玉米价格涨至 0.577 元/斤，日收购量在2500 吨上下，仍不算太理想。吉安生化也于上周末将收购价格做以上调，目前收购价调至0.566 元/斤，水分30%，较前期上涨了0.008 元/斤，日收购量不足2000 吨。

　　2、南方销区合理回归，南北港口玉米价格振荡趋弱

　　近期南方一些内陆销区玉米价格走势继续呈现合理回归态势，幅度在10元/吨—100 元/吨，主要原因在于：二是整体到货量较上调明显增多，节后随着南北产销区间铁路运输逐步趋松，南方一些高价玉米合理回归其市场价值也是大势所趋。据了解，受玉米供应阶段性集中的影响，已导致湖南、江西等地区站台售价出现了不同程度的跌幅，例如湖南长沙地区通辽玉米站台价为1900 元/吨，吉林、黑龙江玉米站价1870 元/吨—1880 元/吨，江西南昌地区为1900 元/吨，下跌幅度在30 元/吨—100 元/吨；二是养殖需求相对一般及饲料企业库存较充裕共同导致其近日采购积极性不高；三是在需求相对疲弱形势下，后期南方沿海销区玉米到货量明显趋多。据广东某大型饲料厂反映，眼下当地港口库存约21 万吨，15%水分以内容重700以上玉米成交价为1750 元/吨—1760 元/吨，周比走弱了20 元/吨。

　　图3.主要各地玉米(二等玉米)每日报价

　　目前，大连港口玉米平仓价稳定在1580元/吨，库存依然较大，但交易非常清淡，基本处于有价无市状态。虽然大连至广东运费下调，跌至130 元/吨，但贸易商仍感觉无利润可言。

　　由于目前正值饲料需求淡季，加上上个月广东地区玉米走货量较大及最近豆粕价格走弱，现广东饲料企业采购相当缓慢，库存压力依然较大等因素使广东玉米价格继续下跌。现广东港口容重700 以上，水分14.5%玉米成交价已经跌至1720 元/吨，较本周初走弱30元/吨，质量偏差玉米价格降至1690 —1700 元/吨左右，且成交情况也不乐观。广东几个港口现有玉米库存27—28万吨上下，截止本月底预计仍有20 万吨玉米即将陆续积港，当地玉米价格弱势暂难改变。

　　图4.1999-2008 年国内玉米价格周走势(大连港平仓价)单位：元/吨

　　注：以上报价品种为二等黄玉米，水分14%。

　　分析：

　　目前国内玉米市场区域性“北强南弱”格局仍将继续一段时间，至少在东北春播及南方多数地区畜禽养殖出现相对明显恢复之前，但在农户存粮水平不断减少及国储入市收购背景下，2008年我国玉米价格底部大区间已基本确立。我们认为，当前东北玉米市场已进入2008年关键转折期。随着近期东北多数农户玉米留存量不断下滑及当地新年度播种面积“尘埃落定”，后市玉米现货价格可谓是易涨难跌。受东北产区市场稳有看升的支撑，未来一段时间南方一些销区玉米价格继续合理回落的幅度应呈缩小态势.相关影响因素分析

　　(一)玉米播种面积

　　1.国内

　　由于大豆和玉米的争地效应，大豆种植面积的增加会导致玉米种植面积减少。据最新统计数据显示，2008 年主产区大豆播种面积可能大幅提高，而玉米播种面积可能下滑。黑龙江省大豆播种面积可能比上年增长19.3%，达到7029 万亩；玉米播种面积可能比上年减少13.3%，为5256 万亩。吉林大豆播种面积预计增长17.1%，达到782 万亩；玉米播种面积预计仅增长0.2%，为4290万亩。由于玉米种植面积大幅减少，那么即使在风调雨顺的情况下，今年的玉米产量也会较上年减少，这样必然对新作合约形成利多。

　　从黑龙江省气象局了解到，目前全省受旱耕地面积已超过7000 万亩，旱区有50个县市，占全省农区的69%。综合前期气象条件、短期气候预测和土壤解冻特性分析，预计今年全省旱情仍将持续，其中1/3 以上的农区将出现不同程度的旱情。黑龙江省气象局负责人分析，今春旱情与去年同期相比，特点是范围明显扩大，全省干旱面积广、程度重，是历史同期最严重的一年。据土壤湿度监测显示，目前吉林省中、西部地区土壤水分含量很低，而且预计整个春季气温仍然偏高，降水不多，因此今年中、西部地区春季干旱的气候背景十分明显，生春旱的可能性很大，据统计，旱地缺墒面积3740 千公顷。

　　2.国外

　　3 月11 日美国农业部发布了最新的月度供需报告，玉米市场情况具体如下：

　　美国： 2007/08 年度美国玉米供需数据均维持不变。期初库存为13.04 亿蒲，产量为130.74亿蒲，进口量1500 万蒲，总供应量143.93 亿蒲。国内消费量105.05 亿蒲，其中玉米饲料消费59.5 亿蒲，而玉米工业/食用及种子消费45.55 亿蒲，玉米乙醇用量32亿蒲，　出口24.5 亿蒲，总需求量129.55 亿蒲，期末库存14.38 亿蒲。07/08 年度农场平均价格为3.75-4.25 美元/蒲式耳。

　　全球：本月USDA 将全球玉米产量上调394 万吨至7.7017 亿吨，主要因为巴西和东南亚玉米产量增加。全球期初库存下调108 万吨至1.0617 亿吨，进口量上调45 万吨至9288 万吨，国内消费量上调71 万吨至7.7231 亿吨，其中饲料消费下调15 万吨至4.909 亿吨，出口量上调30 万吨，因此期末库存上调215 万吨至1.0403 亿吨。分国家看，巴西产量上调300 万吨至5300 万吨，期初库存下调100 万吨至372万吨，进口75 万吨，国内消费量4250万吨，饲料消费3600 万吨，出口上调50 万吨至900 万吨，导致期末库存上调150 万吨至597 万吨。东南亚产量上调41 万吨至1744 万吨，期初库存为191 万吨，进口下调55 万吨至365 万吨，国内消费量下调40万吨至2095 万吨，饲料消费下调40 万吨至2095万吨，出口24 万吨，导致期末库存上调26 万吨至182 万吨。欧盟产量下调2万吨至4748万吨，期初库存为1008 万吨，进口上调50 万吨至1050 万吨，国内消费量上调50 万吨至6210 万吨，饲料消费上调50 万吨至4710万吨，出口30 万吨，导致期末库存下调2 万吨至565 万吨。墨西哥期初库存313万吨，产量2250 万吨，进口下调50 万吨至970 万吨，国内消费量下调50 万吨，主要是饲料消费量下调50 万吨至1620万吨，出口量10万吨，期末库存为323 万吨。

　　中国： 本月USDA 将2007/08 年度中国玉米出口量下调50 万吨至50 万吨，期末库存上调50 万吨至2908 万吨，玉米产量为1.45亿吨，期初库存为3248 万吨，进口10万吨，国内总消费量1.48 亿吨，其中饲料消费量1.05 亿吨。

　　总上所述在国际玉米市场中，美国的产量占40%以上，中国的产量占近20%，南美的产量大约占10%，上述国家和地区的产量和供给量对国际市场的影响较大，特别是美国玉米的产量成为影响国际供给最重要的因素。 因此美中玉米生长关键期的价格波动最为剧烈。由于美国和中国玉米的播种期是从四月初开始到五月末六月初结束。收割季节是从九月初开始，到十一月中旬结束。因此在三月将市场对于“种植面积之争”题材进行抄做，但种植面积的减少的概率很大，这比如会点燃玉米期价的上涨。

　　(二)种植意向天气变化尤为关键

　　从黑龙江省气象局了解到，目前全省受旱耕地面积已超过7000 万亩，旱区有50 个县市，占全省农区的69%。综合前期气象条件、短期气候预测和土壤解冻特性分析，预计今年全省旱情仍将持续，其中1/3 以上的农区将出现不同程度的旱情。黑龙江省气象局负责人分析，今春旱情与去年同期相比，特点是范围明显扩大，全省干旱面积广、程度重，是历史同期最　严重的一年。据土壤湿度监测显示，目前吉林省中、西部地区土壤水分含量很低，而且预计整个春季气温仍然偏高，降水不多，因此今年中、西部地区春季干旱的气候背景十分明显，发生春旱的可能性很大，据统计，旱地缺墒面积3740 千公顷。

　　东北地区的春旱天气，对后市玉米市场有利多作用。但目前距离春播还有一个多月的时间，天气状况能否出现新的变化还不好确定。如果近期出现降水，旱情则会缓解。因此，当前还不是炒作天气的时候。