期现价差回归合理 沪铝或将启稳向上

　　内 容 摘 要

　　中国人民银行19 日发布《2007 年国际金融市场报告》。《报告》指出，2007 年发达经济体产出增长放缓，新兴市场和发展中经济体产出保持快速增长。为应对美国次贷危机引发的金融市场波动所产生的不利影响，主要经济体中央银行不同程度地放松了货币政策。金融市场动荡、全球失衡、油价上涨等因素，将构成影响未来世界经济增长的主要潜在风险。

　　基本面上，根据国家统计局公布的数字，我国今年2 月份生产原铝(电解铝) 99.8 万吨，同比增长 11.3%，前两个月共生产原铝204 万吨，同比增6.6%；2 月份生产氧化铝 164 万吨，同比增长 28.1%，前两个月共生产氧化铝324 万吨，同比增长26.5%。

　　本周沪铝主力合约0805 以19820 开盘，低开高走收于20035，周二跟随外盘和有色整体破位下挫到19300 这个平台；周四继续低开高走，最低探至18810，收于19115；周五高开高走收于19480。从周K线来看，开盘于19820，周五最高低达到20125，收盘19485。本周现期价差回归300-500之间的合理价差。未来一周随着消费旺季的到来，期铝价启稳回升的概率比较大。

　　一、 本周行情回顾

　　本周伦敦铝继续振荡向上，开盘于3085美元，最高价为3122.5美元，周五振荡向上，收于2837 美元，最低达到2805 美元。周收盘价下跌233 美元，涨幅7.59%。本周沪铝主力合约0805 拉出一条大阴线，一路下挫，开盘于19820，最高低达到20125，收盘19370，周跌535，涨幅2.67%。

　　图1. 内外盘铝上周走势回顾

　　二、 基本面分析

　　1、 全球供求综述

　　(1)世界原铝产量稳步增长

　　国际铝业协会(IAI)的统计数据显示，2007 年11 月世界原铝产量为207.6 万吨，与2007年10 月的213.5 万吨相比减少了2.76%，比2006 年6 月的197.9 万吨增加了4.90%。2007年11 月世界原铝日均产量为69200 吨，比2007 年10 月的68900 吨和2006 年11 月的66000 吨相比分别增加了300 吨/日和3200 吨/日。如果把中国加入统计，则2007 年11 月世界原铝产量为321.1 万吨，比去年同期的285 万吨增加了12.67%，比2007 年10 月的327.1 万吨减少了1.83%；11 月份世界原铝日产量达到107000 吨，比2007年10月的105500吨和2006 年11月的95000 吨相比分别增加了1500 吨/日和12000 吨/日。

　　世界原铝月度产量(单位：万吨)

　　图二.世界原铝月度产量走势图。单位：万吨

　　图3.世界原铝日均产量走势图。单位：千吨

　　2007 年前11 个月，全世界原铝产量为3410 万吨，比去年同期的3026.7 万吨增加了12.7%。

　　其中，中国07 年产量同比增加300.5 万吨，同比增长35.5%，超过全球增产部分的3/4。

　　除去中国后全球产量增长82.8 万吨，同比仅增长3.8%。中国以外地区产量的增加主要是由于北美地区(美国)产能的重新启动，欧洲方面是冰岛产能扩张和德国汉堡冶炼厂重新投产，弥补了挪威产量的下降，而亚洲/中东地区主要是阿联酋和印度产能扩张。

　　(2)北美需求仍然疲弱

　　北美铝轧制品订单指数在去年四季度出现明显恶化后，今年订单指数相当持平，基本保持在110 的水平。美国铝协最新公布的数据显示，2007 年11 月份轧制品订单指数(不包括罐料)为103.5，同比下降5.8%，环比下降0.7%。2007 年11 月的需求指标略低于2002-2006 年5年期间平均的11 月指数105.3，也低于1993-2001 年期间平均的11 月指数113.5。由此看来，轧制品订单仍然保持疲弱，并且基于远期宏观指标与季节性考虑，预期12 月份可能进一步下滑。

　　美国铝产品月度订单指数

　　图4.美国铝产品月度订单指数走势图。