连续暴跌过后豆类期货市场有望反弹

　　理财周报特约 中粮期货 崔伟杰

　　近期，国内外豆类期货市场出现急转直下、连续暴跌的行情，期价相继跌破多条均线的支撑，完全吞没了1月25日至3月3日以来的涨幅。截至春分日，CBOT的5月大豆合约跌至1月23日的低点1207美分/蒲式耳。有意思的是，3月21日为耶稣受难日，而此前的几个交易日都是多头的受难日。

　　此轮行情大跌的主要原因是近期国际上的投资银行因流动性风险而在CBOT农产品上疯狂了结多头头寸，包括凯雷公司、贝尔斯登以及市场传闻也可能面临同样处境的雷曼兄弟公司大肆平仓使得盘面尽显弱势格局。为了降低持仓风险，期货市场的投资者多数采取了投机抛售的策略，此前做空美元同时做多大豆的交易商也开始进行反向操作，推高美元指数的同时压制大豆。此外，美国经济前景不明、银行信贷紧缩对市场心理造成的影响颇深，基本面因素支撑作用被削弱。另外南美新豆上市后美豆出口面临着很强的竞争压力，这些利空因素加速了CBOT豆类市场下跌步伐。

　　大连豆类市场受美盘拖累而同步出现下挫，其中以豆油跌幅最大。因为国内豆类市场没有话语权，不可避免地成为CBOT豆类的影子市场。而从国内豆类的持仓结构上看，空头是以现货商为主，而多头是以投机客为主，所以前期尽管期价飞涨，主力空头也不会砍仓。从大商所的持仓排名表中可以看出，豆油在涨40%多的情况下，空头主力仍然岿然不动。这样在外盘下跌的带动下，行情一出现调整，多头便会急切出场，市场就出现了回落格局。投机多头不计成本的平仓出逃，导致期价几度出现跌停板。

　　国家统计局农调队最新调查结果显示，2008年主产区的大豆播种面积可能大幅提高，而玉米播种面积可能下滑。预计2008年黑龙江玉米播种面积5256万亩，与去年同期相比下降13.3%；大豆播种面积为7029万亩，同比增长19.3%。吉林地区玉米播种面积预计为4289.55万亩，比上年增长0.2%；大豆播种面积为781.52万亩，比上年增长17.12%。这些信息也成为基本面上的一个利空因素。

　　2月1日起，大连豆类市场用了18个交易日完成了牛市中加速上扬，而之后仅用了13个交易日就回吐了100%的涨幅。回落的急剧程度着实令人目瞪口呆。在这段时期内，现货市场的供求方面并没有发生骤然转变，更多地是市场上参与者的心理出现了变化。

　　不过，极端的行情面前往往会使投资者失去理性，连续暴跌行情过后，目前国内外期货价格相对于现货价格已经严重贴水。目前，黑龙江主产区的油厂全面停收大豆，贸易商观望心态浓厚。国内港口进口大豆价格近两日稳定在5000元/吨，港口库存在390万吨左右。

　　展望后市，CBOT的交易商预计基金抛售将会放缓，在3月31日种植意向报告公布之前，下周市场会偏重于基本面因素。私人分析机构Informa公布的最新面积预估数据显示，2008/2009年度美国大豆播种面积预计为7130万英亩，高于其上月报告的6897万英亩，USDA供需报告预测的2007年美豆播种面积为6360万英亩。对于本次USDA的种植意向报告，市场预计从玉米转移给大豆的种植面积可能无法充分满足需求预期。

　　目前，美豆已经回撤至去年8月份上涨起点与今年3月初高点的50%位置，又面临着1200美分关口，此位置很容易发生技术性反弹。另外，CFTC已批准CME集团的扩板申请，从3月28日起CBOT大豆期货合约涨跌幅将由原先的50美分提高至70美分，豆油涨跌幅扩至2.25美分。一旦行情出现超跌反弹，其幅度也将是惊人的。

　　3月20日为二十四节气中的“春分”日，21日为西方的耶稣受难日，是重要的“时间之窗”，市场在此附近容易发生短期转势。从盘面上看，近两日大连豆类已经出现止跌迹象。美盘的跌停并没有带动国内盘同步跌停，在经历了连续下挫后，市场的下跌动能得到了充分释放，豆类各品种主力合约均在低位出现承接买盘，有效地遏制住了期价的下挫。盘中市场屡屡呈现增仓走强现象，后市的反弹行情已指日可待。