年度报告：市场内忧外患 08年铜消费谨慎乐观(8)

　　四、2008 年中国铜供应的结构性问题突出

　　尽管2008 年全球铜矿供应紧张的局面有所缓解，但中国铜供应的双高(高产能、高原料进口依存度)特征使得2008 中国铜供应的结构性问题显得尤为突出。

　　在此轮牛市中，冶炼产能扩张是威胁铜价的主要因素之一。作为最大的消费国，中国冶炼扩张显得尤为突出，成为目前全球冶炼产能扩张的主要地区。2005-2007 年为国内冶炼产能扩张的高峰期。2005 年新增产能80-90 万吨，2007 年新增产能60-70 万吨，预计2007 年国内精铜产能将达到386 万吨。冶炼投资大幅增加，盲目投资现象显现，有些冶炼项目不符合环保规定，有些项目甚至根本没有考虑到原材料的供应问题，为此，国家出台了一系列的措施予以压制，发改委表示在2005 和2006 年间下令关闭的各种生产技术落后的冶炼厂的总　产能达100 万吨，但2007 年部分高耗能低效率的冶炼设施仍在运行中，产能大概为50 万吨。

　　因此，节能减排成为当前我国一项紧迫而重大的政治和经济任务。

　　1. 2008年中国高精铜产能存量集中释放

　　2007年国家出台了一系列宏观调控政策，进一步加大对国内铜冶炼投资的管理力度，推动产业结构调整，淘汰落后生产能力。如，2007年国家发改委发布第518号公告《关于加强铜冶炼企业行业准入管理工作的通知》，第933号公告《关于加快推进产业结构调整遏制高　耗能行业再度盲目扩张的紧急通知》。

　　2007年节能减排对我国铜工业发展的调控效果已初步显现。2007年1-8月铜冶炼新开工项目投资额为59.5亿元，较06年同期有所下降，降幅为1.33%。从统计资料来看，2007年国内的新建项目不多，江西铜业、山东阳谷祥光、金川等大型电解项目均于2007年建成。其他均是淘汰落后产能的改扩建项目，预计2008年新增产能40万吨左右。

　　2008年已确定的新增产能如下：

　　东营方圆：10 万吨冶炼+电解项目，2008 年5 月投产，投产后年产能将达到28 万吨。

　　赤峰金剑：10 万吨冶炼项目，2008 年4 月投产，投产后年产能将达到12 万吨。

　　杭州富春江：4 万吨冶炼+电解项目，2008 年6 月投产，投产后年产能将达到12 万吨。

　　富航电线电缆：3.5 万吨电解项目，2008 年8 月投产，投产后年产能将达到5 万吨。

　　新疆阜康：0.5 万吨冶炼项目，2008 年下半年投产，投产后年产能将达到2 万吨。

　　尽管2008 年国内新增精铜产能较07 年大幅回落，但基于2007 年386 万吨精铜产能的存量基础上，08 年国内精铜总产能将达到430 万吨。考虑到07 年新增的60 多万吨产能大多集中在下半年投产，因此08 年将成为07 年产能充分体现的一年，预计08 年国内精铜产量将达到370 万吨(设定开工率为86%)。

　　2、原料进口依存度高，国内冶炼厂或将减产

　　虽然国内精铜产量连创佳绩，但冶炼原料的自有供给率呈下降态势，据国家发改委公布结果显示，中国铜精矿自给率从2001 年的46%下跌到2006 年的42%。63%的精铜原料依赖进口，进口原料所占比重如下：进口铜精矿占46%，进口废杂铜占13%，进口粗铜、阳极铜占4%。2007 年铜精矿和废铜的进口量较06 年有大幅提高，1-10 月铜精矿进口量为375.07 万吨，同比增加了28.9%，1-10 月废铜进口量为454.82 万吨，同比增加了16%。

　　在全球铜精矿供应紧张的背景下，原料进口依存度过高，使得国内冶炼企业处境尴尬。

　　铜精矿供应紧张导致铜加工费大幅下滑，因此，尽管国内冶炼产能增加，但冶炼厂利润缩减，2007 年1-8 月国内冶炼厂利润为61.4 亿元，下跌了12.4%。面对未来铜加工费难有调高的事实，国有冶炼厂在低加工费下维持利润只能增加产量，因此国内冶炼企业可能会进入一个怪圈，加工费越来越低，产量越来越多，利润却越来越少甚至亏损。

　　面对低加工费，国内冶炼企业正试图摆脱困境。2007 年10 月，国内九家大型铜冶炼厂代表在业内会议上表示，如果08 年加工精炼费不能维持在现有水准(50 美元/吨/5 美分/磅)，08 年将减产10%-15%左右。

　　3. 节能减排持续深入

　　面对国内铜冶炼生产能力、能耗总量增长较快，且存在50万吨的落后产能的现实，节能减排任重而道远。在今后一段时间内，国家会进一步加强调整产品结构、控制冶炼能力过快增长的控制力度。预计到“十一五”末期，粗铜冶炼能力控制在260万吨左右；加快淘汰落后的生产能力。根据国家产业政策和能耗限额标准等政策，积极推进淘汰落后的粗铜生产能力。

　　因此，在正常情况下，预计08 年中国精铜产量将达到370 万吨，增速较07 年进一步放缓。如果铜加工费过低，导致冶炼厂减产10-15%，则08 中国精铜产量有可能出现回落。

　　小结：

　　1. 2008 年全球铜供应持续稳定增长，但不会出现市场预期的高铜价下的大幅增长。

　　2. 2008 年全球铜矿供应紧张与冶炼扩张的结构性矛盾仍然存在，但铜矿供应缺口较07 年有所收敛，铜矿供应紧张的矛盾有所缓解。

　　3. 受投资开发能力、矿石品位、罢工等因素影响，08 年新增铜矿总量较计划有所下降，但铜矿供应增速高于铜矿需求增速，因此铜矿供应缺口有所收敛。

　　4. 2008 年全球新增冶炼产能回落，总体冶炼产量呈现高冶炼产能存量基础上的增长态势，因此铜矿冶炼需求增速将低于铜矿供应增速。

　　5. 随着铜矿产业集中度的进一步提高，铜矿商掌握铜加工费的定价权，因此即使08年铜矿供应紧张矛盾有所缓解，铜加工费仍将面临继续下跌压力，长单加工费范围大约在47.5/4.75 美分/磅— 35/3.5 美分/磅的区间。

　　6. 中国铜供应的“双高”特征(高精铜产能存量和高原料进口依存度)使得2008年中国铜矿供应的结构性矛盾尤为突出。节能减排的持续深入，使得08年新增产能明显回落，预计08年中国精铜产量增速将进一步回落，同时面对铜加工费缩减的现实，预计08年中国冶炼厂可能减产，如果减产幅度达到10-15%，则08年精铜产量可能较07年出现回落。