年度报告：市场内忧外患 08年铜消费谨慎乐观(4)

　　欧洲内需孤身作战2008

　　欧盟统计局11 月公布了最新的07 年第三季度GDP 数据，环比增长0.7%，较去年同比增长2.6%，两者均高于市场的预期。

　　07 年1-3 季度，欧元区经济稳健增长主要得益于欧元区内需和投资较为活跃和美国、日本以及全球经济快速增长。但是，随着美国次级债危机的不断深化，我们相信外围经济环境将进一步恶化，欧洲也难以从危机中独善其身，加上欧元快速升值的趋势，给以欧元08年的出口造成了较大的压力。所以，明年的欧元区经济更多地是取决于内需是否能持续地保持增长。

　　欧元区经济增长稳定

　　从目前的情况看，欧洲的铜消费也出现了疲软的迹象，其中大部分原因是占欧洲铜消费一半比例的建筑业有所衰退，尤其是欧洲铜消费大国--德国、法国和意大利的07 年消费量都较06 年大幅下滑。11 月CRU 报告显示，继上半年铜消费反弹之后，从07 年三季度开始，建筑业的订单即铜加工品的订单量就急剧下滑，而且四季度甚至明年年中，房地产也仍受次级债危机的困扰。欧洲建筑业铜消费下滑，直接导致了与建筑业有关的铜产品消费疲弱 ，包括电线电缆、铜水管、黄铜配件、空调铜管、建筑设备和绕组线。但是，电子行业的铜消费仍保持着良好的态势。

　　内忧外患的日本难有起色

　　尽管日本经济的经济数据环比波动较大,但从05 年起,基本保持2%左右的稳定增长.但是,我们仔细分析日本的经济模式,其中可以看出日本对外依存度过高,02 年至今,大部分时期的净出口增长都远快于内续的增长.由此可见,拉动日本经济复苏的是外需.最大的问题是,日本净出口的快速增长,主要是由于02 年以来美国经济的复苏以及世界经济的强劲增长.而次级债危机持续地威胁了欧美经济体,为日本08 年的增长模式埋下了重大的隐忧.

　　日本GDP 同比、环比增长

　　日本经济模式：内弱外强

　　总结:

　　1、美国次级债危机使经济增速迅速放缓，其中对美国个人消费支出和私人投资方影响较大，08 年美国铜消费令人担忧。

　　2、危机扩散和欧元持续升值，必拖累欧元区国家铜消费。

　　3、由于日本内弱外强的经济模式，相信日本所受冲击较欧洲更大。

　　2、08 年中国铜消费保持稳定增长

　　出口放缓预期未必影响到铜相关产品的出口消费

　　在次贷危机的影响下，明年中国出口将减缓已成为大家的共识。但是，出口放缓对中国的不同行业所造成的影响不尽相同。