湘财祈年：市场将继续下跌 操作上保持偏空思维

　　湘财祈年：股指期货晨报20071108

　　【股市综述及走势研判】

　　昨日两市大幅高开并出现明显的探低回升态势，股指尾市有力上行并收于高点，但成交额则不足1130亿元，较前再度萎缩近58亿元或5%。市场表现为缩量反弹的特征。反弹的主要原因在于大盘蓝筹股的短线结束调整并呈现强势反弹的反应。如银行类板块的反弹等，但是这种反弹的持续时间与力度还有待检验。原因如下：1)蓝筹板块内部的分化，银行类与煤炭石油类表现了结束调整的意愿，而有色金属、钢铁、汽车等板块则继续调整。化工类板块由于中石油的A股上市呈现了脱离市场整体行情的特征，表现为中石油上市前该板块的大幅虚涨以及上市后的整体调整。预计化工类板块的稳定需要等待中石油股价的稳定，这将需要一个过程。2)从技术面看，上证指数昨天的反弹属于技术上的一个反弹，不能代表基本上的行为，如果将次反弹定性为下跌过程中的中继反弹的话，下一个支撑位将在5300点附近，极限位置在5000点附近。3)从国际环境来看，美股昨夜暴跌3%左右。美股的暴跌我们早有预期，自9月份美联储下调联邦基准利率50个基点后，我们发表的评论即指出了美国经济及股市的运动趋势。当前美股主要受两方面的力量所左右，即次贷引发的信贷紧缩危机，及科技股的正面赢利财务报告。对于这两者因素的评估需要一个大量的数据处理及评价工作，我们初步的预判是信贷紧缩因素对经济影响较大，但是影响的实际反应将滞后。 由于目前的中国资本市场是一个相对封闭的市场，与美国市场的相关性较弱。然而，随着A股市场的估值方法越来越关注A/H股间的溢价比例，而H股的价位明显受到美国市场的影响，我们预计A股的市场走势将表达出与美国市场越来越大的相关性。美股的暴跌将削弱A股市场的反弹要求。4)政策面的影响，由于目前的实际负利率，市场普遍预计央行将在周末加息，空间未定。这给市场带了一定的不确定性，从估值理论上来说，要求指数做一个向下的调整。

　　消息面来看，以下新闻可能会给市场带来一定的影响。一是国家统计局发布的宏观经济预警指数显示，9月指数为121.3，较8月上升4.00点，且指数已连续两月位于趋热区间。经济先行指数已连续两月下降，显示趋热可能只是短期现象，未来经济有趋缓可能。数据也显示，消费者信心指数和消费者满意指数都较上月下滑了0.3个百分点。

中国经济景气监测中心的先行指标显示，固定资产投资新开工项目、国债利率差、

房地产开发领先指数、物流指数和消费者预期指数在9月都出现了减缓或下滑。二是央行党委书记、行长周小川表示，央行首先要注重通货膨胀的防治，保持币值稳定，其次在

宏观调控和制定货币政策时要考虑促进就业，此外还要大力发展金融服务，为消费者提供更好的服务。近日市场上关于中国央行将于近期加息的预期再度升温，因中国央行今日在公开市场上发行的1年期央行票据的中标利率达3.799%，较上一期上升19.35点。本期央行票据发行量为85亿元。

　　综上所述，对于近期市场走势，我们认为市场存在反弹要求，但是力度与时间持续有限，更多的可能表现为一种震荡整理行情，如果突破向下的话，支撑位在5300点，极限位置为5000点。

　　【股指期货综述】

　　股指期货远月合约继续大幅下挫，反应出对指数未来走势的悲观。四个合约贴水均有不同程度减少。预计市场将继续保持下跌的势态，操作上保持偏空的思维。