湘财祈年：仿真交易谨慎做空 波段操作

　　湘财祈年：股指期货晨报20071031

　　【股市综述及走势研判】

　　昨日两市继续强劲的反弹行情，人民币近期连续大幅升值、红筹股回归暂告一段落和上市公司第三季度良好的业绩增长成为市场主要做多的动能来源，指标股依然是指数上涨的主力军，而前期一些超跌的绩差股和低价股也出现较大反弹，但两市成交量却没有随指数上涨相应出现放大，表明市场对于指数反弹的力度充满疑虑。指数方面，上证指数收于5897.19点，上涨149.20点，涨幅为2.60%；深证指数收盘报19034.57点，上涨200.91点，涨幅为1.07%。综观两市指数走势，深市明显弱于沪市，这主要是因为推动沪市工商银行、中国联通、中国石化等指标股普遍上涨，而深市万科A、深发展A等指标股却出现普遍下跌。成交量方面，两市共成交1361.8亿元，较上一交易日放大100亿元，但相对前期成交量仍大幅减少，表明市场对于指数反弹表现较为谨慎。个股方面，伴随着指数的大幅上扬，“二八”现象有所缓解，两市个股大多出现强劲反弹；虽然预亏预减和外贸板块位列涨幅榜前列，但指标股总体表现要强于非指标股，两市上涨家数有1307家，下跌家数有202家。

　　昨日国内外主要股指表现情况如表1所示。

　　表1 昨日国内外主要

证券市场指数表现

　　指数名称开盘价收盘价最低价最高价涨跌幅(%)振幅(%)

　　沪综指5769.25897.195701.345899.652.63.48

　　深成指18908.8219034.5718740.4619038.821.071.59

　　沪深3005529.965596.075467.525597.271.592.37

　　恒生指数31361.9131638.2231361.9131958.410.161.90

　　国企指数20095.0420400.0720095.0420567.591.022.35

　　日经指数16655.3116651.0116492.5616682.87-0.281.15

　　道工业指13829.0513792.4713778.7313854.01-0.560.55

　　标普5001539.421531.021529.551539.42-0.650.65

　　纳斯达克2806.612816.712803.672828.82-0.030.90

　　伦敦FTSE6691.66658.66653.86693.2-0.380.59

　　德国DAX7993.147977.947968.147997.59-0.40.37

　　法国CAC405821.25803.935795.185822.99-0.550.48

　　后市走势研判：

　　近期

人民币升值步伐明显加快，这也符合我们前期的预期。尽管自2005年7月汇改以来人民币累计升幅超过10%，但与此同时美元贬值和欧元的升值减弱了人民币升值的效果，使得人民币对欧元不仅没有升值反而贬值，这也导致了中国对欧盟的贸易顺差不断扩大，欧盟对人民币升值施加压力不断增强。另一方面，尽管国内针对今年以来的CPI指数不断攀升、投资过热、外贸顺差持续快速扩大以及资产价格过高出台了一系列的调控措施，但效果并不明显，国家负利率的现象并未得到扭转。虽然第三季度数据早已公布，央行也多次重申要加大调控力度，但近期相对以往公布数据后的调控政策较少，人民币和美元的利差逐渐缩小是一个很重要的原因，也是近期人民币持续大幅升值的原因之一，今日晚间美联储利率会议是否降息值得关注，这也将对我国未来的利率政策产生重要影响。

　　资金面上，随着中石油IPO完成，今年红筹股回归基本告一段落，市场资金面的压力将逐渐缩小；从中石油IPO冻结资金数量上看市场资金面依然很充裕，未来一段时间二级市场也会因投资者不断“补血”和人气恢复，成交量也将逐渐恢复到前期正常水平。

　　我们认为近期市场仍将以震荡调整为主，6000点整数依然存在较大压力，但市场中期调整远未到来，牛市格局仍然维持，股指将可能在中石油上市前后或其纳入指数前后再创历史新高。我们仍然坚持以往观点，股指期货推出前指标股行情不会发生根本性变化，出现较大幅度调整可能性不大。

　　【股指期货综述】

　　表2 沪深300和股指期货市场日表现概况

　　合 约开盘价收盘价最低价最高价涨跌幅(%)振幅(%)升贴水成交量持仓量

　　(b/c)

　　沪深3005529.965596.075467.525597.271.592.37

　　IF07116900.00 6842.00 6812.20 6925.00 0.51 1.66 -1245.93 13121633352

　　IF07128450.00 8360.00 8210.00 8480.00 -0.77 3.29 -2763.93 11390636595

　　IF0080310499.0 10269.010120.010798.0-3.64 6.70 -4672.93 11294225502

　　IF080611000.010803.010531.411300.0-3.58 7.30 -5206.93 6971516608

　　其中：b表示升水，c表示贴水；

　　昨日沪深300同样出现上涨，受深圳市场成分股拖累涨幅明显弱于上证指数。股指期货四个合约大多走出与现货相反行情，涨跌互现，高贴水引发了远期合约大幅调整，除IF0711随现货走势外，其他合约均出现不同程度下跌。近期现货市场的大幅调整，对于市场投机者的乐观信心形成较大打击，市场逐步表现较为谨慎；同时近期的调整也重新点燃了空方反扑热情，市场因高贴水而出现持续调整，这一点在远期合约上表现尤为明显。贴水方面，尽管各合约有所调整，各合约贴水均有所减少，但贴水总体上仍远远超出合理范围，IF0803贴水仍超出4000点，IF0806贴水也超出5000点大关，高贴水所暗含的风险仍较高；高贴水的存在重要是因为仿真交易和现货市场缺乏套利机制，这在真实交易中是不可能存在的。

　　对于近期股指期货走势，我们认为虽然近期调整使贴水有所减少，但各合约贴水仍远超合理水平，伴随着近期投资者对未来走势充满疑虑，高贴水所暗含的风险将可能逐步释放，特别是远期合约这一点表现更为明显，所以在沪深300指数没有前期高点之前近期股指期货仍以谨慎做空为主，进行波段操作。

　　【操作建议】

　　今日股指期货操作建议：谨慎做空，波段操作。

　　分析师：赵先锋