湘财祈年：仿真交易继续谨慎做空 波段操作

　　湘财祈年：股指期货晨报20071101

　　【股市综述及走势研判】

　　昨日两市继续上演反弹行情，尽管盘中震荡幅度有所增加，但两市指数最终出现不同程度上扬，个股出现“九一”现象，成交量也大幅增加，市场人气正在逐步恢复之中。指数方面，上证指数收于5954.77点，上涨57.57点，涨幅为0.98%，盘中指数一度挑战6000点大关，但无功而返；深证指数收盘报19531.15点，上涨496.59点，涨幅为2.61%，离前期19600顶部仅一步之遥。随着两市指数离前期高点越来越近，投资者心理压力和指数自身的调整压力均逐渐增强，本周上涨是该定义为反弹还是继续上攻创出新高还有待观察，但我们更倾向于后者，但面临前期顶部市场展开大幅震荡整理也属正常。成交量方面，两市共成交1857.5亿元，较上一交易日放大近500亿元，中石油申购资金解冻补充了市场资金面，推动了个股普遍上涨，也表明市场人气正逐步恢复到前期正常水平。个股方面，昨日市场一转前期“二八”现象而出现“九一”现象，个股普遍上涨，特别是前期超跌个股涨幅较大，而下跌个股主要集中于指标股，这也是昨日沪市表现弱于深市的一个重要原因；两市上涨家数有1440家，下跌家数有94家。

　　昨日国内外主要股指表现情况如表1所示。

　　表1 昨日国内外主要

证券市场指数表现

　　指数名称开盘价收盘价最低价最高价涨跌幅(%)振幅(%)

　　沪综指5984.715954.775871.486002.120.982.22

　　深成指19222.4919531.1518976.9419531.152.612.92

　　沪深3005663.765688.545590.545697.871.651.92

　　恒生指数31530.9631352.5831159.5431556.05-0.91.27

　　国企指数20212.6520081.7519977.2520219.89-1.561.21

　　日经指数16620.5916737.6316552.5416738.980.521.13

　　道工业指13843.4413930.0113768.9813962.1211.40

　　标普5001532.151549.381529.41552.761.21.53

　　纳斯达克2827.612859.122815.672861.511.511.63

　　伦敦FTSE6657.86691.96636.96702.50.50.99

　　德国DAX7961.28019.227961.28021.220.520.75

　　法国CAC405804.445847.955793.845847.950.760.93

　　后市走势研判：

　　昨日晚间美联储如市场预期那样降息0.25个百分点，这将对我国未来的宏观调控政策产生重要影响。在我国今年连续加息和美联储两次降息之后，中美两国利差逐渐缩小，此次降息后的美国基础利率为4.5%，我国的基础利率为3.87%，利差仅为0.63%，这无疑缩小了我国未来利率政策可操作的空间，加大利率政策操作的难度，同时也会增加

人民币升值的压力，这也是近期人民币连续大幅升值的原因之一。我们预计如果CPI指数没有有效降低，本年度我国可能还有一到两次的加息，加息的难度明显加大，后期可能更多采取加息以外的其他宏观调控政策。

　　技术面上，随着两市指数近期连续上扬，离前期顶部也越来越近，技术压力明显增大，但从个股角度来看，虽然指数逐渐靠近前期高点，但很多个股价格却远远低于前期顶部价格，短期内解套压力并不会有所体现，而更大的调整压力则来自于投资者的心理和技术压力。我们预计指数将围绕6000点和前期高点展开大幅震荡整理，调整幅度较前次调整力度则有所减弱。

　　对于近期市场走势，我们依然维持昨日观点。我们认为近期市场仍将以震荡调整为主，6000点整数依然存在较大压力，但市场中期调整远未到来，牛市格局仍然维持，股指将可能在中石油上市前后或其纳入指数前后再创历史新高。我们仍然坚持以往观点，股指期货推出前指标股行情不会发生根本性变化，出现较大幅度调整可能性不大。

　　【股指期货综述】

　　表2 沪深300和股指期货市场日表现概况

　　合 约开盘价收盘价最低价最高价涨跌幅(%)振幅(%)升贴水成交量持仓量

　　(b/c)

　　沪深3005663.765688.545590.545697.871.651.92

　　IF07116900.00 6787.20 6670.00 6900.00 -0.76 3.45 -1098.66 13546735561

　　IF07128470.00 8111.60 7900.00 8480.00 -2.06 7.34 -2423.06 13095237340

　　IF0080310301.09935.00 9500.00 10465.8-3.61 10.17 -4246.46 10578223774

　　IF080610880.010488.09883.00 10905.0-2.96 10.34 -4799.46 7424915668

　　其中：b表示升水，c表示贴水；

　　在昨日沪深300延续前几日上涨行情同时，期现依旧继续走出背离行情。股指期货四个合约纷纷下跌，高贴水和现货市场面临前期顶部压力依旧是市场调整的主要原因。远期合约跌幅明显大于近期合约，近期现货市场的大幅调整，对于市场投机者的乐观信心形成较大打击，市场逐步表现较为谨慎；同时近期的调整也重新点燃了空方反扑热情，市场因高贴水而出现持续调整，这一点在远期合约上表现尤为明显。技术面上，各合约近几个交易日基本展开箱体震荡整理，涨跌幅度相对较小，表明多空双方在此位置争夺激烈，未来股指期货走势还要看沪深300的表现。贴水方面，尽管各合约有所调整，各合约贴水均有所减少，但贴水总体上仍远远超出合理范围，IF0803和IF0806贴水均超出4000点大关，高贴水所暗含的风险仍较高；高贴水的存在重要是因为仿真交易和现货市场缺乏套利机制，这在真实交易中是不可能存在的。

　　对于近期股指期货走势和操作上，我们依然维持昨日观点。

　　【操作建议】

　　今日股指期货操作建议：继续谨慎做空，波段操作。

　　分析师：赵先锋