棕榈油实物交割案例分析

　　1、贸易商进口棕榈油卖出实物交割

　　由于马来西亚产量出现猛增，导致马来西亚棕榈油的出口报价呈现远月贴水(远月报价一直呈现低于近月报价)的情况，但在国内棕榈油市场价格却一直受需求和资金的推动逐步上涨。9月2日，马来西亚棕榈油CNF报价855美元，进口成本为8067元/吨；而国内棕榈油现货价格在8120元/吨，但当时11月棕榈油期货价格为8250元/吨，经过进一步测算，注册仓单成本和运输成本及其他费用约60-80元/吨，总成本约为8127-8157元/吨之间。在期货市场进行交割的话还有103-123元/吨的利润。该贸易商决定从国外进口10000吨棕榈油到国内进行交割，于是在9月30日注册成仓单(预计仓储时间为20天)。于是在大连商品期货交易所卖出棕榈油期货10月合约进行保值。到11月16日为最后交易日，结算价为8550元/吨，进入实物交割，当日现货价格为8460-8480元/吨。

　　最后，该贸易商通过交割实物，在除去交割费用之后总共获得8550-56.2=8493.8元/吨。比在现货市场的8480元/吨，高出13.8元/吨。通过此次操作，在衡量各种了结头寸方式的利润情况后，贸易商利用期货、现货两个市场套利机会，实现了利润最大化。

　　2、棕榈油消费商在期货上买入实物交割

　　在国内油脂市场上，经常出现内外盘倒挂和远期合约贴水和现货强于期货的情况。在这种情况下，国内棕榈油消费商可以积极利用棕榈油期货渠道进行买入交割采购。

　　例如：10月11日，国内棕榈油由于受到前期进口棕榈油集中到港和后期棕榈油因气温下降带来消费下降的影响，国内棕榈油期货价格呈现出远期贴水的情况。此时，大连商品期货交易所的12月棕榈期货价格为7800元/吨，现货价格为7950元/吨，12月期货价格比现货价格低150元/吨。而国内某方便面企业的生产则面临着因春节需求增长的旺季时期，需要采购10000吨棕榈油作为生产原料。在综合考虑当前市场环境和企业自身的因素的情况，认为当前10月棕榈油期货的价格是比较合适的买入点。于是该企业选择了在大连商品交易所买入1000手12月棕榈油合约，成交均价为7800元/吨，之后现货价格在进口成本的支撑和贸易商惜售，棕榈油价格出现了反弹上行，但期货价格上涨的幅度小于现货上涨的幅度。至12月15日(最后交易日)现货价格为8150，而期货价格为7980，虽然这时企业的期货帐户出现了盈利，但该企业在考虑到选择交割更有利于企业采购成本的下降，于是该企业一直持有12月棕榈油期货合约多单到12月15日(最后交易日)，该日的结算价为7980元/吨，而此时的现货价格却是8150元/吨。

　　那么，这样该企业的最终采购成本是7800+39.7=7839.7元/吨，买下了10000吨棕榈油，明显要比12月15日的现货价格便宜。