强麦期价底部大幅震荡 后市天气变化仍是焦点

　　★ 国内拍卖继续，市场供应增加

　　★ 库存压力依存，国家后期政策未明

　　★ 天气的变化依然是焦点

　　★ 出口对价格的影响减少

　　月度市场回顾

　　国内市场

　　进入四月份以来，受美国农业部3月30日公布的作物种植面积及当季库存数据的影响，更是由于受到持续不断的最低保护价收购小麦拍卖及疲软的小麦现货价格压制，郑州强麦月初跳空低开，之后宽幅震荡，主力WS0709合约月初以低于上月收盘48点的1831元/吨开盘，盘中最高至1849元/吨，最低1731 元/吨，终盘以1794元/吨报收，K线图显示：月初遗留的下跌缺口久未弥补，呈现底部大幅震荡走势，期价欲跌不能，欲涨还休。值得注意的是，不仅波动幅度加大，且伴随有巨大的成交量，WS0709全月成交530余万手，尤其是4月下旬，连续数日刷新单日成交纪录，显示多空分歧加剧，争夺激烈

　　近期国内基本面信息汇总、分析

　　★ 国内拍卖继续，市场供应增加

　　市场供应出现增加，企业采购趋于理性。进入4月份以后，国储小麦开始步入轮换高峰期，从目前市场情况来看，河南和山东地区国储小麦轮出进度已超过一半。与此同时，当前由于农民春耕备播，其变现要求增强，加上新麦收获季节临近，尽管农民小麦存量不多，但当前其售粮积极性仍较前期有所提高。小麦市场供应主体的增加将使市场供需状况显得宽松。目前，国内面粉市场价格普通下滑。据了解，当前郑州地区特一级面粉出厂价为1870元/吨，济南地区为 1910元/吨，

　　小麦常规拍卖成交继续下滑。进入4月份后，最低收购价小麦每周定期进行，国储小麦开始步入轮换高峰期，小麦市场供需状况显得宽松。由于众多市场主体看空后期市场，加工企业小麦采购相对谨慎，导致国家最低收购价小麦拍卖成交数量不断下滑。上周计划最低收购价小麦拍卖100万吨的投放量，实际成交48.2万吨，成交率48.2%，成交量继续下降，并创下春节后历次交易的最低记录。安徽粮食批发交易市场(含河北、江苏、山东、湖北分市场)计划拍卖数量为70.38万吨，共成交43.06万吨，总成交比率61.18%。郑州粮食批发市场计划销售河南小麦数量30万吨。实际成交5.1361吨，成交比率17.11%。另外，广东华南粮食交易中举办的省储小麦竞价销售交易会。总量4.4万吨进口小麦及0.8万吨国产小麦，全部流标。分析成交下滑的原因，一是加工前期采购的原料尚未完全消耗，企业库存还在较高水平；二是市场供应呈现多元化，面粉企业原料完全靠托市小麦供应的依赖性下降；三是当前国内面粉市场需求不旺，部分企业开工不足，原料消耗降低；四是今年小麦产量尚未定型、托市收购具体政策还没出台，大多加工企业采购持观望态度。

　　★ 库存压力依存，国家后期政策未明

　　产区小麦库存压力仍然偏重。去年11月3日至目前国家已进行了20次最低收购价小麦拍卖活动，累计竟价销售小麦近1500万吨，占最低收购价小麦总收购量的35%。按照近期的销售状况推算，到今年6月初，托市六省最低收购价小麦销售大约在2000万吨左右，可占最低收购价小麦收购量的 50%。同时国家安排了两次最低收购价小麦跨省移库，共计362.95万吨,估计小麦接新前移库任务能够完成。这样最低收购价小麦销售、移库总量可达 2400万吨，占最低收购价小麦收购总量的近60%，产区的库存压力依然偏大。分省情况看，河南、河北库存承受压力相对较大，山东、江苏库存压力较轻。

　　国家发展和改革委员会有关负责人28日宣布，今年继续实行小麦、稻谷最低收购价政策，价格水平不低于去年水平。

　　这位负责人表示，实行最低收购价是为促进粮食生产稳定增长，解除农民增加粮食生产的后顾之忧。2004年国家开始实行粮食最低收购价政策以来，粮食连续三年增产。但目前小麦托市收购具体政策尚未出台，后期收储政策将是市场关注焦点。截至目前，今年小麦托市收购的具体政策仍未出台。前期，国家明确表示仍在小麦市场实行最低收购价政策，政策的落脚点仍是保证粮价合理稳定，但估计今年具体的最低收购价政策有可能会有一些调整。从保护农民利益和保证耕地面积稳定的角度看，预计提高收购价格的可能性较大，但范围和幅度不会很大。与此同时，今年冬小麦的产量的多少将会决定收购价的波动幅度。另据了解，最新统计全国耕地面积为18.27亿亩，比上年度末的18.31亿亩净减少460.2万亩。这意味着，我国当前人均耕地只有1.39亩，今后我国小麦产量大幅提高的可能性越来越小，农民人均可供销售的小麦数量越来越少，不提高收购价，农民的收益就将会下降。

　　★ 天气的变化依然是焦点

　　冬小麦生长情况值得关注。进入4月份以后，我国大部分冬小麦进入快速生长阶段。目前，西北、华北、黄淮、江淮地区冬小麦均将或已进入拔节期。气象专家认为，夏收作物产区去秋播种至冬季的气温明显偏高，初春气温正常略偏低，水热条件匹配，利于冬小麦的生长发育，初步预计今年夏收粮油作物产量难以达到去年的较高水平，但与近5年平均状况相比，仍属略偏丰年型。其不利影响主要体现在干旱和病虫害方面。由于我国北方地区冬小麦返青和土壤解冻时间均提前，冬小麦产区和春播区的需水高峰期也会相应提早。另外，受暖冬影响，小麦病虫越冬基数较大，春季气候持续偏暖极易造成作物病虫害发生和蔓延，将对夏收小麦产量形成一定的威胁。可以看出，后期天气的变化仍是市场普遍关注的焦点。

　　同时4月下旬以来，北方大部冬小麦进入抽穗期，黄淮部分地区进入灌浆期；北方春玉米、棉花、大豆、花生等作物处于播种出苗期。东北地区中南部、华北大部、西北地区东部、黄淮西部等地降水量不足10毫米，特别是进入5月份以来，北方大部气温持续偏高，土壤失墒迅速，旱情发展较快。近日，河北、山东、河南、陕西等省的部分地区还出现日最高气温达33-37℃的高温天气，冬小麦开花授粉和灌浆受到一定影响。同时，不断加重的干旱也不利于春播作物播种及幼苗生长。

　　4月下旬以来，西南和江南地区大部冬小麦和油菜陆续进入成熟收获阶段；江淮、江汉冬小麦处于抽穗、灌浆期，油菜处于开花、结荚期。4月下旬，上述大部地区阴雨日数达5～10天，光照不足，江南大部地区出现大到暴雨，对夏收粮油作物产生了不利影响。进入5月以来，南方大部地区以晴到多云天气为主，利于各种作物生长发育和夏收工作的开展。

　　★ 出口对价格的影响减少

　　我国小麦出口将呈减少态势。据海关总署公布的数据，今年2月份我国出口小麦3.53万吨，1-2月累计出口小麦20.06万吨，同比提高 365.2%。目前，我国小麦进出口呈现净出口状况，但小麦出口增加主要源于2006年小麦的丰产。由于我国仍是一个粮食消费大国，并不具备净出口国的要求，加上预计今年我国小麦总产量有可能下调，我国小麦市场供需将重归紧平衡状态，因此，在这种市场情况下，今后我国小麦出口数量将逐步减少。

　　国内期价走势展望及操作建议

　　总体来看经过连续下跌之后，强麦期价已有构筑底部的要求，之所以这样认定主要基于以下原因：

　　一是小麦现货市场虽显疲软，但其价格已无下跌空间。从4月份所进行的四次最低保护价收购小麦的拍卖情况看，虽然成交比例渐次降低，但就成交价格来说，基本保持稳定，变化并不大，且最低成交价已逼近其收购成本价，这显然应该是小麦现货成交价格的底限。

　　二是外盘小麦始终给予强麦期价以支持。打开CBOT小麦连续0707合约的日K线图，不难发现，3月30日美国农业部作物种植面积及当季库存报告公布后，该合约期价虽然也出现大幅度跳空下跌，但其跌势仅仅维持三个交易日，随后即放量上攻，不仅迅速填补下跌跳空缺口，并且于4月25日、26日两次刷新合约高点，显然，国际小麦减产的市场预期开始影响小麦期价。尽管此后自高位回落，但高位企稳的态势依然明显，不排除其进一步走高的可能。虽然我国小麦市场的总体格局是供需平衡、基本自给，但作为一个开放的市场，国内小麦价格不可能长期脱离国际价格的影响而持续走弱。

　　三是强麦近期合约期价的走势表明：期价已无太大下跌空间。现货WS0705合约期价两次触及1533元/吨而收高、近月WS0707合约两次试探1580 元/吨而走强或许可以从一定程度上说明这一点，而这一价位与近日最低保护价收购小麦拍卖的成交价之间的价差，基本上体现了强麦与普通小麦之间合理的差价水平。这至少表明：强麦近期合约已无大的下跌空间。

　　四是强麦市场一些潜在的利多因素被有意或无意地忽视。

大陆期货 潘 伟