市场需求与天气助力 油价探底反弹有望继续抬升(7)

　　第二部分：燃料油市场走势分析

　　一，行情回顾与当前走势

　　图十二：

　　2007年新年伊始， 沪燃油期价便跟随国际油价演绎了探底回升的行情。0705合约振荡区间在2622至3032元之间，波动幅度达410元/吨。月初的时候，随着新加坡燃料油后期到货量较大的预期，再加上国际原油大幅走低。拖累沪燃油价格快速下滑。1月19日最低探至每吨2622元。随后传来新加坡到货延迟的消息，且库存有所下滑。而原油也因美国遭受冷空气等因素而回升。沪燃油也因此顺势反弹，目前运行于良好的上升通道内。截至1月31日，0705合约收于每吨2810元，1月份期价总体回落了7%。

　　二，相关市场与国内基本面

　　新加坡市场 - 需求旺盛，预期到货下降，料后期供需保持前紧后松。

　　由于燃料油是原油提炼的一种产品，价格走势终究不能摆脱原油的指引，但根据各时期供求基本面情况，会表现出一些自身的特点。

　　月初，新加坡市场燃料油价格始终在低位徘徊。除了国际油价快速下跌带来的影响之外，贸易商担忧市场下月将疲弱，因农历新年假期后会出现需求不足，而预计2月西方流入亚洲的船货较多。预期下月西方流入亚洲的船货量将为240-280万吨，较本月增长12%左右。但之后不久贸易商称，因天气方面的原因，一些2月套利船货已经被推迟到了3月，这使得2月真正的到货量低于此前的估计。调整后约有180-240万吨套利船货将在2月抵达。此外，中国方面的需求以及船用燃料油需求也在最近一段时间出现增长，这为燃料油供应进一步施加了压力。

　　就在这时，中油燃料油现身新加坡公开交易市场，询2万吨2月17-21日装船的混调高硫180CST，询价水平为2月新加坡均价加2.25美元/吨或新加坡380CST均价加9.5美元/吨。市场人士表示，中油燃料油周一给出的询盘偏低，未能达成交易。中油燃料油可能考虑从新加坡现货市场买货，用于国内期货市场上的少量空头仓位交割。据了解，2006年中油燃料油曾从新加坡市场购买10-20万吨燃料油，主要在湛江燃料油交割库进行交割。这进一步刺激了新加坡市场的需求状况。此外，市场态势也受到了新加坡陆上渣油库存下降的支撑，截止1月31日，当周新加坡陆上渣油库存下降了127万桶至1036.6万桶。2月1日新加坡基准180 CST燃料油价上涨了14.60美元/吨至303.75美元/吨， 为7个月来首次涨至300美元/吨以上。

　　目前现货市场依然吃紧，因来自中国方面的需求增加，同时本月套利船货流入量不高。中国对2月抵燃料油需求在过去几周里已经增加，而且预期在春节假期到来前都将保持强劲。看来2月份新加坡市场供需应该呈现出前紧后松的态势。

　　国内市场 - 市场资源偏紧，较国际油价滞跌。

　　新年过后较早的时候，虽然国际油价大跌，但黄埔市场现货库存已基本见底，已无现货交易。买卖双方目前交易的已然是后期船货。因后市更多的船货已抵达黄埔港，买卖兴趣比上周要高。下游电厂和炼厂对资源的强烈需求对黄埔市场的油价起到一定的支撑，黄埔市场的价格没有随国际燃油走势大跌。

　　之后，中国国家发展和改革委员会决定，根据国际市场原油价格大幅回落的情况，自1月14日起，将汽油价格每吨降低220元人民币，将航空煤油价格每吨降低90元。之前自2003年初至2006年5月份，中国汽油价格从每吨3020元涨至每吨5200元。这期间仅有一次下调，在2005年5月24日，国家将汽油价格每吨降低150元。此次调降油价可以说市场早已预期，并且国家公布的下调幅度可以说还不及之前的市场预期。所以说并未对沪燃油价格造成较大影响。

　　由于新加坡市场连日大幅下挫，黄埔市场到岸价跟跌，缓解了黄埔市场的倒挂形势。但受较强的基础面支撑，黄埔价格表现依然较为抗跌，跌幅严重滞后于国际市场价格。至近日，受国际油价走强，黄埔市资源偏紧，新到货量又极其有限，价格难以下跌。

　　目前黄埔市场价格已经连续持坚走高了长达一周多的时间，且目前没有回落的迹象。但是因价处在高位，成交稀少。下月到货多为直流油，混调油资源短期内暂不会抵达，2月8号左右方有新船抵达，裂解油到货又不十分丰富，因黄埔各家库存大多销售殆尽。如若国际油价仍然坚挺，相信黄埔市场价格在较为坚挺的基础面背景下仍将有上涨空间。但2月份后期可能会由于前期因天气原因而延期到货的临近而令价格受到压制。

　　三，后市展望

　　因此，基于以上判断。笔者认为后期无论是新加坡市场还是黄埔市场，资源偏紧的情况还将在一定时期内持续。在加上目前国际油价的强劲反弹，所以预计在2月份沪燃油期价也将会表现的易涨难跌。但伴随着新加坡市场2月份延迟到货货船的陆续到达，相信届时供给面会得到较好的改善。另一方面，目前主要支撑国际原油市场的天气因素在北美地区这轮冷空气过后的天气情况还不确定。所以说整体来看预计2月份沪燃油价格总体降保持升势的同时，会呈现出先扬后抑的特点。5月合约上方2900和3100附近会有较强阻力。

　　沪燃油1月合约价格走势图(日线)

　　北京中期 李哲