市场需求与天气助力 油价探底反弹有望继续抬升

　　内容摘要：

　　国际原油市场，美库存因素基本已经实现了我们在前期报告中所说的由压低油价到支撑油价的转变。从目前的天气预报来看，它对油价的这一作用应至少还会保持一段时间。而美、中两个石油消费大国的补库行动对油价也形成了中长期支持。再加上市场中基金的配合和我们预计的美国油价策略的转变，相信后期油价走势会表现的易涨难跌。

　　燃料油市场，后期无论是新加坡市场还是黄埔市场，资源偏紧的情况还将在一定时期内持续。在加上目前国际油价的强劲反弹，所以预计在2月份沪燃油期价也将会表现的易涨难跌。但伴随着新加坡市场2月份延迟到货货船的陆续到达，相信届时供给面会得到较好的改善。另一方面，目前主要支撑国际原油市场的天气因素在北美地区这轮冷空气过后的天气情况还不确定。所以说整体来看预计2月份沪燃油价格总体降保持升势的同时，会呈现出先扬后抑的特点。

　　第一部分：国际原油市场走势分析

　　一，国际原油市场回顾及当前走势

　　图一：

　　2007年的第一个月，纽约商品交易所(NYMEX)原油期价大幅下滑，直至下旬才出现止跌企稳的迹象。截至1月29日，3月原油期货下跌1.41美元，结算价报每桶54.01美元，跌幅2.54%。其中1月18日最低曾触及每桶49.90美元的低点，为自2005年5月25日以来最低水平。原油期价本月大体运行在50-61美元区间，总体下跌6.86美元/桶或11.3%。若以去年12月下旬开始的本轮跌势算起，则油价已下跌9.56美元/桶，跌幅15%。最高时曾每桶下跌13.17美元或20.7%。

　　圣诞节过后，市场之前的上涨动能出现消退，因为美国东北部的温和天气以及圣诞节后的清淡交投抵消掉刚刚出现的地缘政治忧虑。这种温暖的天气大幅削减了取暖油和天然气的需求。这次暖冬不仅气温较高，而且持续时间长。需求下降再加上炼厂产能利用率不断得到恢复，使得美国成品油库存增幅较大，市场供给充裕，从而令欧佩克减产预期，以及尼日利亚、俄罗斯与白俄罗斯等国带来的地缘政治不稳定因素黯然失色。由于油价的连续大幅下跌，一度促使OPEC组织计划召开紧急会议。但其行动迟缓，态度左右摇摆不定，更助涨了市场上的抛压。之后，久违的冷空气终于登陆北美大陆，令美国东海岸气温或将低于正常水准，促使市场燃油需求攀升。与此同时，美国表示，政府计划补充其战略石油储备(SPR)。且布什总统呼吁将战略石油储备在目前近7亿桶的基础上再增加一倍。市场也因此出现转机，将油价挽救于50美元一线。

　　二，基本面状况展望

　　国际供需 - 全球补库需求增加，还将维持紧平衡。

　　国际能源署(IEA)在最新的报告中调降了07年全球石油需求增长预期，同时下修了06年石油需求增长数据，主要原因是市场受到温和的冬季天气影响。IEA在其月度石油市场报告中将其07年全球石油需求增长预估削减16万桶/日至8577万桶/天，较06年12月份预期水平下降了不到1%。同时，IEA也削减06年全球石油需求增长预估12万桶/日至8438万桶/日，降幅也未超过1%。

　　欧佩克10个成员国2006年12月总产量减少了15.5万桶/日，至2880万桶/日。 该数据表明，欧佩克10个成员国自2006年10月达成减产协议后仅减产70万桶/日，低于协议规定的减产数量。同时，IEA将非欧佩克国家2007年产量预期下调了30万桶/日，至5230万桶/日。虽然IEA最新的非欧佩克国家2007年产量预期仍较2006年增加了140万桶/日，但其中挪威、墨西哥和加拿大的石油产量因项目延迟而低于预期。另外，欧佩克新限产，12月有效闲置产能升至250万桶/日，远高于2005年12月大约130万桶/日以及2004年12月100万桶左右/日的历史低点。

　　但是在做出上述报告之后，美国宣布重启战略石油储备库存，首批增加1100万桶，布什总统还表示要将目前近7亿桶的库存翻一番。而世界第二大石油消费国中国也已建立了战略石油储备库存，且商务部在近日表示要研究建立石油商业储备、保障石油市场供应安全，继续完善石油流通行业发展规划，进一步加强市场监管和行业指导，保证国内市场稳定供应。从近期中国海关的统计数据中可以看出，在世界油价相对低的时候，中国进口量大幅增长。如此一来，这一块需求势必令市场关注。虽然是长期计划，但相信对市场的预期作用要比实际的需求更甚。所以，虽然目前世界剩余产能有所缓解，但相信至少2月份市场还将笼罩在供需紧平衡的氛围中。

　　图二：

　　世界原油供需对比图

　　世界原油需求(百万桶/日)

　　 世界原油供给(百万桶/日)

　　欧佩克石油供给(百万桶/日)