市场需求与天气助力 油价探底反弹有望继续抬升(6)

　　最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至1月19日当周，商业原油库存增加79万桶至3.222亿桶，少于之前市场预期。总量处于近5年同期最高水平。原油日进口量维持在较低水平。同时，炼厂产能利用率继续回落0.54个百分点至87.38%，该水平低于近年同期均值1.15个百分点。

　　美国战略储备石油库存已连续10周未见丝毫变动，总量仍保持在6.886亿桶。随着近日美国政府的讲话，将意味着该库存补充计划的重启。预计首批将补充1100万桶。显然这对市场形成了利多支撑。另外，汽油库存当周大增401万桶至2.208亿桶，市场预期为增加130万桶。该库存已连续6周增加，但冬季并不是驾车高峰季节，所以不会对此数据关注过多。

　　馏分油库存方面，当周小增75万桶，总量至1.426亿桶。虽然进口量有所回升，但因美国东北部气候寒冷，需求量也持续增加。而取暖油库存当周下滑144万桶至5882万桶。结束了之前连续3周的增加。该库存虽然在所有油品库存中所占比例不大，但在冬季可以说是市场最为关注的库存。市场而之前市场预计的这股较弱的冷空气并不会对需求产生较大影响。但事实正如我们在之前报告中预测的那样，因为气温的下降所引起的需求增加确实受到了市场的关注，虽然库存总水平还较高，且需求增加量也不很大。但炼厂产能利用率的低位运转确实会放大市场对成品燃料需求的增加，同时令相应库存出现下滑。所以，后期关于库存因素，依然维持之前的判断：那就是这一因素正在从压低油价向支撑油价转化。

　　基金动向 - 多空换手频繁，基金察言观色蓄势待发。

　　图十：

　　原油期价尤其是的短期暴涨暴跌，往往与国际投机资金的介入有关。投机资金大量涌入进行多头炒做，价格便暴涨；而国际投机资金获利回吐退场的时候，价格便暴跌。据CFTC统计，截至1月23日NYMEX原油市场中投机净空持仓再次增加6467手，至净空8499手，目前为连续第三周出现净空持仓的状态。与此相应的是油价被压低至每桶50美元附近。

　　但从近期总体来看，投机基金多数时间还是持有净多单。只是在基本面出现较为不利的情况下才在短期内出现净空持仓。随着当前基本面由利空转向利多，油价也出现了大幅反弹的走势。相信盘面上的变化一定和基金的操作有关，从而支撑后期油价的涨势。

　　地缘政治及主要石油生产、消费国动态

　　石油输出国组织(OPEC)成员国在去年底的会议上定于2月1日起开始实施每日减产50万桶计划。尼日利亚石油部长道克拉也在近日表示，OPEC成员国同意，应全面执行先前达成的减产协议，而不是宣布新的措施以抬高价格。阿尔及利亚能源及矿业部长卡利尔31日表示，欧佩克组织在3月15日的维也纳会议上，料将维持产量不变。因为目前油价已经攀升。

　　近段时间美国布什政府的油价策略似乎显得左右为难。一方面想压低油价，从而赢得国内民众的支持率，并顺利地实现增兵伊拉克。同时，低油价还可以打击伊朗、委内瑞拉和俄罗斯等产油大国。前两个国家明显地和美国对着干，尤其是在油价大幅提升令他们的收入增加以后。而俄罗斯也从高油价中受益匪浅，近年来随着收入的增加经济复苏的很快。从而在国际事务中的影响力的到了增强。这并不是美国所希望看到的，从前段时间美国和伊拉克的紧张关系中俄罗斯的作用可见一斑。若没有俄在其中的强硬立场，也许伊朗很快会成为第二个伊拉克。关于这些国家在地缘政治中的利益关系笔者在之前的报告中有所说明，这里不再赘述。但布什的支持者多为大石油垄断寡头和军火商。前段时间油价的大幅下跌令这些大型石油公司的利润快速下滑了三分之一左右。目前看来，经过综合考虑之后，布什政府还是选择了在停止半年以后重启了国家战略石油储备，并计划大幅增加。虽然目前战略储备与商业库存都已经在高水平。另一方面，他也在尽力争取增兵伊拉克。因此，从中我们隐约可以看出其油价政策的一些转变。

　　三，后市展望

　　因此，综合以上因素考虑，美库存因素基本已经实现了我们在前期报告中所说的由压低油价到支撑油价的转变。从目前的天气预报来看，它对油价的这一作用应至少还会保持一段时间。而美、中两个石油消费大国的补库行动对油价也形成了中长期支持。再加上市场中基金的配合和我们预计的美国油价策略的转变，相信后期油价走势会表现的易涨难跌。目前NYMEX油价刚刚冲破55美元阻力，预计后期上方59、62和64美元处还会受到一定压制。

　　图十一：

　　NYMEX 11月原油价格走势图(日线)