原标题:日本资产负债表式衰退的启示 来源:FUND部落
周宇
上个世纪90年代,日本泡沫经济破灭后进入漫长衰退期。“失去的十年”为世人所知,原因却众说纷纭。
有人指责当局货币政策力度不够以及银行信贷紧缩,有人将其归咎于日本人口结构变化、创新能力不足等。众多线索之外,经济学家Richard C. Koo却重点关注日本企业的资产负债表,认为危机发生后企业集体转向负债最小化的行为导致经济长期陷入颓势。
野村和日本内阁厅官方数据显示,1990年经济泡沫破灭后,日本企业开始显现降低借贷规模的倾向。从1995年起,日本企业不仅开始停止申请新的贷款,而且无视已经为零的短期利率,加速偿还既有债务。
危机发生前,日本经济高歌猛进,房地产市场和资本市场出现大幅上涨,吸引大量资金进入,资金进入又进一步推升资产价格上涨。泡沫破灭之前,大量企业借入债务积极投身这些领域,导致资产负债表上资产和债务快速上升,由于资产价格上涨掩盖了背后的问题,一切看上去都很美好。
泡沫破灭之后,资产价格以极快速度下降,企业的资产负债表出现反转。资产快速缩水,负债的数额却没有变化。当资产价格下跌到一定程度时,资产小于负债,企业从财务角度出现技术性破产。陷入财务困境的企业面临包括银行断贷、供应商催账在内的各种风险。
为了生存,身陷净负资产的日本企业只能将盈利用来偿还债务,以尽快解决眼前问题。同时,受之前伤痛经历的影响,企业对开展新的投资变得异常谨慎,债务最小化代替利润最大化成为企业的首要目标。
企业停止将现金流进行再投资而用于偿还债务,对单个企业来说是出于生存目的的理性做法。当企业的行为趋于一致时,整个经济将丧失需求动能,经济陷入长期的衰退期。这个时候,即使用常规货币政策进行刺激,企业也不会轻易改变自己行为,难以促进企业的需求复苏。
中国当前的形势并没有出现当年的日本危机,但近年来债务率快速攀升也已引起各方关注。在过去中国经济快速发展以及宽松货币的大环境下,部分企业的债务上升到较高比例。正向经济环境中,企业通过滚动负债能够维持运营。一旦遇到下行的经济环境,企业可能就会面临资产负债表的衰退问题,给经济增添不稳定的因素。
因此,借鉴日本的教训,在目前复杂的内外形势下,通过“去杠杆、防风险”,防微杜渐,提前化解以保障未来经济的健康增长,显得很有必要。
(作者系农银汇理永安混合、农银可转债债券基金经理)(CIS)
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趋势领涨今天 00:56:01
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趋势领涨2025-01-28 01:20:24
不过,英伟达一天下跌就定义科技股的行情就此结束,这也有点太武断了,美股最大的优点就是流动性强,每次大跌以后,最终都会创出新高,所有,科技股的行情随后几天还需要继续观察,如果A股在开市以前不能收回跌幅,科技股节后还有承压。今天已经开启了放假模式,本来不想写文章的,主要是看见昨天市场杀的有些蹊跷,收盘以后通过数据分析,大盘是不应该杀跌的,节日期间只要不出现意外的利空,只要外围股市不再大跌,A股节后是有望阳包阴的,所以,建议大家安心过春节!最后祝大家新的一年似灵蛇蜕皮,褪去旧疾,迎来股市长红,全家幸福安康! -
趋势领涨2025-01-28 01:20:14
昨天大盘走势确实让人费解,两市个股全线下跌,重点是还有近百只个股跌停,说好的节前红包,结果都给幻方发了红包,不过经过盘后数据分析,昨天应该是某种势力在故意砸盘,节后大盘有望阳包阴!现在重点是科技股,昨晚美股科技股也是全线大跌,英伟达盘中大跌近20%,收盘大跌约17%,费城半导体指数大跌超9%。英伟达大跌的主要原因就是DeepSeek实现了弯道超车,发布了多款开源多模态人工智能(AI)模型。有人不懂DeepSeek为什么能够这么牛逼,能够让世界震惊,这里我们举一个例子说明。一家豪华大酒店高薪聘请了很多海外顶尖厨师,并购置了一系列高端厨具,要打造一道惊艳世人的美食,经过精心烹制,这道美食终于问世。重点是这道美食是世界上独一无二的,他想卖给谁就卖给谁,想卖多少钱就卖多少钱,甚至是阉割版,价格也不下降。现在没有想到的是,一家小餐馆利用现有的锅碗瓢盆,也做出了同样的美味佳肴,而且价格只有豪华大酒店价格的1/30,现在这家小餐馆将方案公布于众,你想吃可以随时进来,没有各种各样的门槛限制,于是豪华大酒店就垮塌了!这个豪华大酒店就是英伟达,而那个不起眼的小餐馆就是幻方大模型!不过,这里我们想说的是,幻方如果能把精力都集中在大模型国际竞争上,而不是把心思用在股市收割上,不要跟韭菜争那三瓜两枣,那才是名族英雄,你们说呢? -
趋势领涨2025-01-28 01:20:06
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宋谈股经2025-01-27 07:21:04
今日共39股涨停,连板股总数8只,22股封板未遂,封板率为64%(不含ST股、退市股)。焦点股方面,机器人(sz300024)板块的高标冀东装备(sz000856)与冀凯股份(sz002691)双双上演“地天板”行情,但其余高位股大面积退潮,兴业科技(sz002674)、好想你(sz002582)、五洲新春(sh603667)、华联股份(sz000882)等人气股均跌停。 -
宋谈股经2025-01-27 07:11:26
1月27日收评:创业板指缩量跌2.73%,DeepSeek概念股逆势爆发1、市场全天走势分化,创业板指领跌。DeepSeek概念股集体爆发,每日互动(sz300766)、卓创资讯(sz301299)、每日互动(sz300766)、竞业达(sz003005)等多股涨停。AI智能体概念继续走强,新炬网络(sh605398)、垒知集团(sz002398)、美格智能(sz002881)、泛微网络(sh603039)等封板。下跌方面,算力硬件股持续走低,铜高速连接、CPO等方向领跌,华脉科技(sh603042)、新亚电子(sh605277)、瑞斯康达(sh603803)等跌停;机器人(sz300024)概念股下挫,宝塔实业(sz000595)、五洲新春(sh603667)等跌停。个股跌多涨少,沪深京三市超3300股飘绿,今日成交1.13万亿。截止收盘沪指跌0.06%,深成指跌1.33%,创业板指跌2.73%。2、板块概念方面,DeepSeek、AI智能体、银行、煤炭等板块涨幅居前,铜高速连接、机器人(sz300024)、CPO、液冷服务器等板块跌幅居前。3、两市共1783只个股上涨,45只个股涨停,3197只个股下跌,49只个股跌停,22只股票炸板,炸板率36%。 -
巨丰投资张翠霞2025-01-27 07:10:40
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)A股龙年收官日,三大指数集体收跌,沪指跌0.06%,深证成指跌1.33%,创业板指跌2.73%,三市成交额超1.1万亿,复制12月底走势,预期红盘跨年跟跨界,但实际走势出现较大偏差,尾盘出现小幅恐慌抛售,主要长假因素,节后预期延续结构型行情;2)量能,沪深两市今日成交额11276亿元,较上个交易日12337亿元减少1061亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业35家红盘,家居用品、银行、电力等板块涨幅居前;通信设备、矿物制品、通用机械等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
数字江恩2025-01-27 07:09:31
考虑到长假影响,节后的解盘在假期最后一日再发。祝大家春节愉快!!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
徐小明2025-01-27 07:04:26
祝大家新春快乐! -
徐小明2025-01-27 07:02:59
【盘中直播】语音课见