摩根士丹利华鑫基金视窗——积极政策持续提升市场活跃度
基金经理论市:积极政策持续提升市场活跃度
上周A股市场整体上涨,上证综指涨3.1%,深成指涨5.4%,创业板指涨6.1%。持续的积极政策开始加速提升市场人气,成交量持续放大。从中信行业分类看,涨幅较大的行业是综合、传媒和计算机,涨幅靠后的行业是石油石化、银行和煤炭。
从上周央行公布的2018年10月份的M2及社融数据看,企业中长期贷款仍旧增长乏力,实体融资偏紧的现状尚未得到有效缓解。未来政策或将在整体保持宽松的前提下,着力于打通流动性的传导路径。这也是近期积极政策持续推出的重要背景。11月15日央行行长在金融机构货币信贷形势分析座谈会上,继续强调“两个毫不动摇”,将通过信贷、债券、股权“三支箭”,支持民营经济和小微企业。同时证监会召开券商负责人专题座谈会,要求券商支持具备发展潜力的民营企业走出困境,后续券商纾困资金将逐步落地。11月16日,证监会修订重大资产重组信息披露准则,简化交易双方信息披露要求、不再强制披露已明确并购标的预估值或拟定价、并增加中介机构核查弹性。这意味着并购重组、再融资、交易等监管政策的进一步放松。但是,监管放松不意味着容忍盲目炒作。11月16日证监会正式发布重大违法强制退市新规,*st长生随即发布公告停牌,新规发布有助于为近期纯粹资金炒作的风气降温。
市场方面,积极政策持续推动估值修复行情。对科创概念等主题的强势炒作,为迅速恢复市场人气起到了重要作用,但是要注意后续市场或大幅波动的风险。上海科创板的推出,可能会带来优质科技龙头公司的全新估值体系,A股新能源车、5G、半导体、材料和生物医药等方向的龙头公司值得关注;而随着月底G20峰会期间“习特会”临近,市场开始对各种博弈结果的进行预期,这也是造成近期市场大幅波动的潜在风险。
n 专栏:再议存单
继九月初存单数据讨论得出结论:观察三季度的存单发行情况,股份制银行在七月出现了新增少于到期量,同时三季度各类型银行的存单利差持续收窄,体现出银行间资金充裕,且银行负债端结构持续改善。
回溯今年以来,存单余额基本保持稳定,说明商业银行总量上持续控杠杆去杠杆,负债压力也出现了一定幅度的缓解。同时,我们也观察到从发行期限结构上出现了一定的变化,存单发行期限在拉长,同时曲线形态也相对较陡。下面就探讨一下产生这种现象的原因。
数据来源:Wind;时间:2015年1月至2018年10月;
数据来源:Wind;时间:2017年1月至2018年10月;
全部银行同业存单的发行期限加权结果显示,同业存单发行期限在显著拉长,特别是最近一段时间。其中,股份制银行尤为突出(和2017年相比),9个月期限的存单在近期占比上升十分显著。
数据来源:Wind;数据时间:2016年1月1日至2018年10月1日;
《商业银行流动性风险管理办法》中提出了3项流动性监管指标,净稳定资金比例(NSFR)、流动性匹配率和优质流动性资产充足率。
净稳定资金比例(NSFR)(监管要求不低于100%,分子分母均通过资产负债科目分项加权计算而得。)
净稳定资金比例=可用的稳定资金÷所需的稳定资金
从可用稳定资金分项目计算的系数来看,金融机构提供的剩余期限在6个月以内的融资系数为0;但6个月到1年的融资系数为50%。
流动性匹配率=加权资金来源÷加权资金运用
加权资金来源中,剩余期限3至12个月的同业拆入权重为40%,小于3个月的权重为0。
因而,金融机构为了净稳定资金比例和流动性匹配率达标,更有意愿发行期限在3个月以上的同业存单。同存期限拉长的时点(4月份和8月份时,1年期同存发行明显增加),也和流动性监管指标的公布(2017年12月6日征求意见稿,2018年5月25日正式稿)和执行(2018年7月1日执行)的时点一致。
因此股份行为代表的商业银行更倾向于发行长期限同业存单,9个月期限同业存单在8月后迅速提升,同业存单加权发行期限从年初的4.46个月到10月底的7.45个月。
因此由于流动性监管要求,股份行为代表的商业银行更倾向于发行长期限同业存单,1年期同业存单发行在8月达到高位,随后有所回落,但9个月期限同业存单发行迅速增加,同业存单发行期限整体拉长;和发行期限拉长的现象一致,由于长期限同业存单发行增加带来供需变化,导致期限结构变陡。
展望后市,银行端的负债结构是持续优化的,同时货币政策稳健中性即保持流动性合理充裕来防止发生系统性风险,维持金融稳定。因此从这几方面都可以看到未来资金成本维持低位稳定是比较确定性可能的结论。
(本文作者:摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部 周梦琳)
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趋势领涨今天 03:01:53
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趋势领涨2025-02-01 01:13:58
一觉醒来,中国资产大涨,这是什么情况,是真的要东升西落了吗? deepseek的爆火,提振了外资对我们的信心。不管怎么样,节后大A开盘营造了极为有利的氛围。年前红包没拿到,希望年后给股民补回来吧。祝大家新春快乐! -
趋势领涨2025-02-01 01:13:02
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趋势领涨2025-01-28 01:20:24
不过,英伟达一天下跌就定义科技股的行情就此结束,这也有点太武断了,美股最大的优点就是流动性强,每次大跌以后,最终都会创出新高,所有,科技股的行情随后几天还需要继续观察,如果A股在开市以前不能收回跌幅,科技股节后还有承压。今天已经开启了放假模式,本来不想写文章的,主要是看见昨天市场杀的有些蹊跷,收盘以后通过数据分析,大盘是不应该杀跌的,节日期间只要不出现意外的利空,只要外围股市不再大跌,A股节后是有望阳包阴的,所以,建议大家安心过春节!最后祝大家新的一年似灵蛇蜕皮,褪去旧疾,迎来股市长红,全家幸福安康! -
趋势领涨2025-01-28 01:20:14
昨天大盘走势确实让人费解,两市个股全线下跌,重点是还有近百只个股跌停,说好的节前红包,结果都给幻方发了红包,不过经过盘后数据分析,昨天应该是某种势力在故意砸盘,节后大盘有望阳包阴!现在重点是科技股,昨晚美股科技股也是全线大跌,英伟达盘中大跌近20%,收盘大跌约17%,费城半导体指数大跌超9%。英伟达大跌的主要原因就是DeepSeek实现了弯道超车,发布了多款开源多模态人工智能(AI)模型。有人不懂DeepSeek为什么能够这么牛逼,能够让世界震惊,这里我们举一个例子说明。一家豪华大酒店高薪聘请了很多海外顶尖厨师,并购置了一系列高端厨具,要打造一道惊艳世人的美食,经过精心烹制,这道美食终于问世。重点是这道美食是世界上独一无二的,他想卖给谁就卖给谁,想卖多少钱就卖多少钱,甚至是阉割版,价格也不下降。现在没有想到的是,一家小餐馆利用现有的锅碗瓢盆,也做出了同样的美味佳肴,而且价格只有豪华大酒店价格的1/30,现在这家小餐馆将方案公布于众,你想吃可以随时进来,没有各种各样的门槛限制,于是豪华大酒店就垮塌了!这个豪华大酒店就是英伟达,而那个不起眼的小餐馆就是幻方大模型!不过,这里我们想说的是,幻方如果能把精力都集中在大模型国际竞争上,而不是把心思用在股市收割上,不要跟韭菜争那三瓜两枣,那才是名族英雄,你们说呢? -
趋势领涨2025-01-28 01:20:06
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宋谈股经2025-01-27 07:21:04
今日共39股涨停,连板股总数8只,22股封板未遂,封板率为64%(不含ST股、退市股)。焦点股方面,机器人(sz300024)板块的高标冀东装备(sz000856)与冀凯股份(sz002691)双双上演“地天板”行情,但其余高位股大面积退潮,兴业科技(sz002674)、好想你(sz002582)、五洲新春(sh603667)、华联股份(sz000882)等人气股均跌停。 -
宋谈股经2025-01-27 07:11:26
1月27日收评:创业板指缩量跌2.73%,DeepSeek概念股逆势爆发1、市场全天走势分化,创业板指领跌。DeepSeek概念股集体爆发,每日互动(sz300766)、卓创资讯(sz301299)、每日互动(sz300766)、竞业达(sz003005)等多股涨停。AI智能体概念继续走强,新炬网络(sh605398)、垒知集团(sz002398)、美格智能(sz002881)、泛微网络(sh603039)等封板。下跌方面,算力硬件股持续走低,铜高速连接、CPO等方向领跌,华脉科技(sh603042)、新亚电子(sh605277)、瑞斯康达(sh603803)等跌停;机器人(sz300024)概念股下挫,宝塔实业(sz000595)、五洲新春(sh603667)等跌停。个股跌多涨少,沪深京三市超3300股飘绿,今日成交1.13万亿。截止收盘沪指跌0.06%,深成指跌1.33%,创业板指跌2.73%。2、板块概念方面,DeepSeek、AI智能体、银行、煤炭等板块涨幅居前,铜高速连接、机器人(sz300024)、CPO、液冷服务器等板块跌幅居前。3、两市共1783只个股上涨,45只个股涨停,3197只个股下跌,49只个股跌停,22只股票炸板,炸板率36%。 -
巨丰投资张翠霞2025-01-27 07:10:40
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)A股龙年收官日,三大指数集体收跌,沪指跌0.06%,深证成指跌1.33%,创业板指跌2.73%,三市成交额超1.1万亿,复制12月底走势,预期红盘跨年跟跨界,但实际走势出现较大偏差,尾盘出现小幅恐慌抛售,主要长假因素,节后预期延续结构型行情;2)量能,沪深两市今日成交额11276亿元,较上个交易日12337亿元减少1061亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业35家红盘,家居用品、银行、电力等板块涨幅居前;通信设备、矿物制品、通用机械等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~