上投摩根：贸易纷争短期影响情绪 长期经济动能不改

　　事件：

　　1． 美国总统特朗普22日签署总统备忘录，依据“301调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。据了解，涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。

　　2． 3月23日，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。

　　上投摩根基金认为：

　　1． 虽然美方本次征收关税涉及商品规模较大，但距离具体名单发布尚有时日，且中国反制措施也相对理智。

　　事件对市场情绪有一定影响，整体市场偏好短期也有所下降，但本次事件对中国经济的中长期增长影响有限，按照券商分析师的测算，即使是在较恶劣的情况下，美国实施贸易制裁将拖累中国GDP增速约0.1个百分点。同时受益于中国内需市场的不断壮大、经济内生动力的不断增强，中国经济的长期增长动能不改。

　　2． 大幅“贸易战”对中美双方均弊大于利，目前中美双方仍坐在贸易谈判桌上，协商谈判是未来解决纷争的主要手段。贸易纷争升级的概率不高，原因主要有两个方面：

　　A 对于美国来说，为接下来的中期选举增加筹码，是总统特朗普挑起本轮贸易纷争的可能原因之一，但美国经济和政治体制并不能承受贸易战引发的大幅通胀后果；

　　B 对于中国而言，以谈判解决问题仍是主要诉求，同时受益于内需市场的不断壮大，经济内生动力的不断增强，中国经济增长的韧性很强，同时中国仍有较多贸易牌可打，政策操作余地较大。

　　从行业和配置上看，上投摩根基金认为：

　　1． 本轮贸易制裁对中国经济的长期增长动能影响有限。目前市场受情绪影响，确实出现短期波动，建议投资者更应关注长期配置机会。

　　2． 本轮美国贸易制裁将促进中国在知识产权保护、创新经济发展等方面的发展，也从侧面推动中国经济结构转型进程。从长期来看，创新在中国经济发展中的重要性将大大增强，可关注创新发展中的战略性投资机会。

　　3． 虽然大幅贸易战无法持续，但中期贸易纷争预计较多，建议投资者更应注重资产多元配置，通过跨境、另类资产等配置降低整个资产组合波动，追求资产稳定增值。

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责任编辑：张海营