乐视网复牌在即 对创业板和基金影响几何？

　　魔都资产管理人

　　2017年的年度大戏“乐视风波”在18年初终于要落幕了。有媒体近日报道称，乐视网目前已经做好了复牌的准备工作，复牌公告发出的时间就在近期。在停牌被锁9个月之后，18万的乐视网投资者终于要面对残酷的事实——未知的跌停板个数。

　　曾几何时，乐视网还是机构们追捧的创业板龙头，2015年股价曾达到89.47元，市值一度突破千亿，让同行羡慕不已，贾跃亭描画的宏伟蓝图让多少人沉醉其中。然而，梦想归梦想，如果没有现实的土壤，浇灌不出真实的花朵，梦总归会有破碎的一天。乐视的破碎可谓有点惨烈，由于资金链断裂，财务造假负面新闻层层迭出，2017年数家基金公司前后三次下调估值，除中邮基金将乐视网估值调整为3.92元外，其余基金公司皆下调至3.91元，以转增后乐视网停牌时的15.33元计算，乐视网估值仅剩25%，下跌近75%，约相当于复牌后13个跌停，用“一地鸡毛“来形容也不为过。

　　如今乐视网复牌在即，很多投资人关心，一旦复牌后联系跌停，对创业板及相关基金有和影响呢？

　　其实，早在2017年11月27日，上海证券交易所与中证指数有限公司发布公告称，决定在今年12月11日调整上证50、上证180 、上证380等指数样本股，乐视网被沪深300、中证100、中证800等多个指数调出成分股。12月18日，深交所深圳证券信息有限公司也宣布将乐视网从深证成指、深证100指数、创业板指中剔除。由于指数会进行定期调整，优选标的，如乐视网这样的地雷股自然会遭到“遗弃”，所以并不用担心乐视网复牌会对创业板带来重挫。相反，乐视网剔除后，创业板可谓消除了一个心头大患，创业板从16年到现在已经跌幅30%，估值更是跌去了40%到40.38倍，已经接近39倍的历史区间下限。从政策面看，2017年下半年，政府关于鼓励科技创新方面的政策逐渐增多，十九大报告中也提出要“加快建设制造强国，加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合”、“加快建设创新型国家”。另外，证监会对于并购重组态度也有所缓和，这也有助于提振创业板表现。

　　数据来源：wind

　　乐视的复牌对基金影响如何呢？一些乐观的投资人甚至认为，乐视网复牌后的下场不至于连续跌停13个板，改姓“孙”之后的乐视似乎还有可能起死回生，如果真的到不了3.91元的预估价，乐视网就恢复到有流动性平稳成交的状态，那么重仓乐视的基金有可能会出现净值的上涨。

　　目前市场上有34只基金重仓乐视，其中持股市值占基金净值2%以上的有20只，我们可以发现，大部分公募基金还是比较敏锐的，很早就出手了，除了中邮的五只基金是主动管理的之外，其余持有乐视的都是被动指数型基金。被动指数型基金的目的就是跟踪指数，配置了乐视网也是按基金合同行事。

　　值得注意的是，近期创业板的ETF的折溢价有很明显的变化。由于ETF一般不做估值调整，创业板ETF的净值其实是“虚高”的，但ETF是可以在二级市场交易的，它的交易价格实质上会完全反应市场对于ETF持仓个股的预期，所以我们看到，在乐视风险事件后各重仓基金纷纷下调估值时，创业板的ETF出现明显的折价，4%的折价基本上反应了乐视复牌大跌的预期。但是由于12月指数调整成分股时将乐视从创业板中剔除了，ETF也不得不向下进行估值调整，这就是为什么我们会看到创业板虽然在1月2日上涨，但对应的ETF却净值下跌。

　　以创业板50（159949）为例，我们观察乐视调出成分股前后的二级市场价格变化发现，1月2日乐视调出后，折价得到迅速修复，甚至还出现了大量溢价的时间。

　　所以现在投资者想申购创业板ETF，不再需要手里有乐视网的股票了！而ETF的目标就是跟着标的指数，既然标的指数已经没有乐视，在乐视复牌恢复交易后，基金管理人也会尽快将持仓的乐视股票卖出。如果乐视的股价届时在3.91元之上，假设创业板表现平稳的话，该基金会因为低估了乐视的估值出现净值上涨，所以近期大家也会观察到创业板ETF出现不少的申购。目前市场上有四只创业板的ETF，易方达创业板etf、华安创业板50ETF（159949）、南方创业板ETF和广发创业板ETF。创业板50是从创业板中优选最大的50只股票，可以说是创业板中的“大蓝筹”，业绩好，盈利高，代表性强，历史表现优于创业板指且弹性更高，乐视的持仓占比也稍高一点。当然还是得强调下能套到这个利的两个前提：一是乐视网在3.91元前就恢复交易，二是创业板本身不会有太大向下的波动。

责任编辑：石秀珍 SF183