基金经理揭秘系列之十一：建信基金叶乐天

　　【兴业定量任瞳团队】基金经理揭秘系列之十一：建信基金叶乐天

　　来源： XYQUANT 作者：兴业定量任瞳团队

　　叶乐天，北京大学理学硕士，2011年加入建信基金，历任基金经理助理、基金经理、金融工程及指数投资部总经理助理，目前为金融工程及指数投资部副总经理，近10年专注指数与量化投资，指数增强产品建信中证500A任期超额回报达60%。

　　管理产品

　　叶乐天主要管理的产品中包括被动指数型、指数增强型、偏债混合型和其他主动管理类产品。

　　目前管理的股票型及灵活配置型产品为建信多因子量化、建信鑫荣回报和建信鑫利回报。其中建信鑫荣回报为绝对收益产品，自成立起由牛兴华和叶乐天共同管理至2017-12-29，而后由叶乐天独立管理至今，任期回报为21.27%，同类排名为19/1449。

　　指数增强型产品有建信中证500A和建信精工制造，其中建信中证500A的任期回报是83.67% ，任职年化回报为14.09%，超越基准回报为60.33%。

　　1、管理产品概况

　　2、主动管理类产品对比

　　代表产品：建信中证500A

　　基本情况

　　建信中证500A成立日期为2014-01-27，最新规模为33.52亿（2018-06-30）。自成立起由叶乐天管理至今。产品为股票型指数增强基金，在对标的指数进行有效跟踪的被动投资基础上，结合增强型的主动投资，力争获取高于标的指数的投资收益。对标指数为中证500。

　　产品规模逐年提升，以个人投资者为主；高仓位操作，仓位约九成。

　　七成仓位为中证500成分股，个股持股集中度低：约60%的股票是来自中证500成分股，大约占七成仓位；持股集中度低，前十大重仓股约占一成仓位。

　　表3、建信中证500A持股情况

　　产品业绩

　　业绩突出，历年均获得超额收益，任期超额收益60%，2015年和2016年表现最突出，分别获得21%和19%的超额收益率。

　　图1、建信中证500A累计收益率

　　表4、建信中证500A历年业绩情况

　　风格偏好

　　风格因子暴露主要在价值（BTOP）、盈利能力（EARNYLID）和杠杆率（LEVERAGE）因子且持续性较久，近期对大盘（BETA）和成长性（Growth）的暴露明显增加。

　　图2：建信中证500A风格因子暴露度

　　行业偏好

　　行业因子暴露主要在食品饮料、化工、机械设备、房地产等行业且持久性较长。超配机械、化工、食品饮料、房地产等，低配医药。主动收益主要来源于行业选股，配置择时的收益影响较小。

　　图3、建信中证500A行业因子暴露度

　　图4、建信中证500A行业行业超配情况

　　图5、建信中证500A行业收益

　　代表产品：建信多因子量化

　　基本情况

　　建信多因子量化成立日期为2016-08-09，最新规模为2.13亿（2018-06-30）。自成立起由叶乐天管理至今。产品为混合型基金，业绩基准为中证500指数收益率*50%+中证全债指数收益率*50%，产品的投资目标是在严格控制风险并保持资产流动性的前提下，充分利用量化投资策略，力争为投资者提供持续、稳定的回报。

　　产品规模逐渐缩减，以个人投资者为主。

　　高仓位操作，持股集中度低：前十大重仓股约占10-20%。

　　换手率高：基金总体换手率较高，经过测算，2017年换手率3.57，大幅高于于行业中位数2.15。

　　产品业绩

　　未超越大盘，2017年相对表现较好。叶乐天管理的2年左右的时间里产品回报为-15%。2017年业绩相对表现较好，收益率为11%，但未超越中证800。

　　图6、建信多因子量化累计收益率

　　表5、建信多因子量化业绩情况

　　风格偏好

　　风格因子暴露主要在大盘（BETA）和成长性（Growth）

　　图7、建信多因子量化风格因子暴露度

　　行业偏好

　　行业因子暴露主要在化工、机械设备、房地产等行业且持久性较长。超配机械、化工、建材、商贸零售、电力、农林牧渔、汽车等，低配金融股和军工等。

　　图8、建信多因子量化行业因子暴露度

　　图9、建信多因子量化行业超配

　　注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。证券研究报告：《基金经理揭秘系列之十一：建信基金叶乐天》

　　对外发布时间：2018年9月9日

　　报告发布机构：兴业证券

　　本报告分析师 ：　任瞳 

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责任编辑：常福强