【第803期】“增强”并非一定就好
来源：微信公众号王群航 作者：王群航
近期一直在推介我们的公募FOF专户，遇到了多种多样的客户提问，其中一个具有FOF领域普遍意义的问题是：“听说指数增强型基金很好，您会配置吗？”对此，我们的回答是：
配置主动型产品，目标是阿尔法；配置被动型产品，目标是贝塔。从市场的基本情况来看，主动型产品的数量远远多于被动型产品，前者自然是重点配置对象。当然，根据市场情况、产品设计情况，有的时候，被动型基金也是可以纳入FOF组合的。
至于指数增强型基金，这是一种投资理念与产品设计逻辑都非常好的细分产品类型。但是，从过往历史来看，此类产品有过很多次业绩“增弱”的表现。从产品的数量和平均规模来看，也都不多、不大，这说明，此类基金一直是一个在艰难发展中的产品细分类型，包括在当前大数据技术不断提高的情况下。
昨天，中国证券报上有文章《指基“增强”效果凸显》写到：“14只中证500指数增强基金今年以来收益全部优于基准2%--10%不等。”呵呵！都增强到10个百分点左右了，合适吗？因为，在所有指数增强型基金的产品文件中，都有这样的规范性要求：“力争控制本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年跟踪误差不超过7.75%”。这类基金的业绩比较基准中，银行活期存款利率的占比通常为5个百分点。
近期，一部分指数增强型基金为什么会有“较好”的业绩表现？（1）的确选股选的较好。（2）股票投资仓位不高。俗语说的好：一白遮百丑。指数增强型基金，一定是增强、增强、再增强就代表了好吗？合规呢？契约遵守度呢？现在一不小心就增强了，未来，是否有可能一不小心就增弱呢？
从FOF配置的角度来看，过度增强的基金，可能蕴含着更多的增弱风险，以及或会有合规、风控等方面的潜在风险，这样的指数增强型基金，偏离了基准，不值得配置。
特别说明：（1）个人原创公号，表达个人观点。为了公募FOF的发展，欢迎交流！（2）之前做了20多年的研究，习惯了从全市场的角度来看，现在做FOF，更需要这样，且还将是一如既往地客观、公正，用数据说话。（3）身为从业人员，感谢大家支持！（4）如有公司不希望被关注，请直接告知。
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王群航
■ 中国专业研究基金时间最长的人；
■ 重点、系统研究FOF最早的人；
■ 清华大学、北京大学外聘教师；
■ 中国保险资产管理业协会专家讲师；
■ 新华社瞭望智库30成员之一；
■ 中国基金行业最高奖项“金牛奖”和“金基金”奖的评委；
■ 中央电视台特邀嘉宾；
■ 中国证券网特聘专家；
■ 参与过全国基金从业人员资格考试教材《证券基础知识》、《证券投资基金》、高校教材《个人理财》、《中国资产管理行业发展报告》（2014）的编写工作；
个人著作：
《初买基金必读》
《基金精选100》
《基金投资必读》
《基金精选2008》
《基金精选2009》
《私募证券FOF：大资管时代下的基金中基金》
《王群航选基金》系列丛书等
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责任编辑：常福强
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