刘田

　　市场翘首以盼的多空分级基金终于有了最新进展。

　　自今年2月4日中欧基金[微博]上报了第一只多空分级基金以来，目前共有15家基金公司上报了19只多空分级产品，但证监会仅在今年7月中进行了“第一次反馈意见”。

　　近日，《第一财经日报》记者从多位基金业内人士处了解到，证监会已经于12月24日向沪深交易所和各地证监局发布《多空分级基金产品注册指引》(下称《指引》)，并于发布之日起实施。

　　根据《指引》的要求，多空分级基金应当采用发起式基金形式，发起式资金应当不少于2000万元人民币。多空分级基金两类子份额的初始杠杆率应不超过2倍，高杠杆率应不超过6倍。

　　在投资者准入门槛上，《指引》规定，投资者首次买入多空分级基金子份额时，其证券账户内资产应不低于人民币50万元。母基金分拆为两类子份额或两类子份额合并为母基金时，分拆或合并的母基金不得低于50万份。

　　同时，《指引》还规定，多空分级基金可以进行定期或不定期份额折算。其中，定期折算的时间应在3个月以上。折算时，应采取两类子份额之间的差额部分折算为母基金份额并自动赎回等方式，避免参与折算部分子份额的风险收益特征在折算后发生剧烈变化。

　　“我们将会按照《指引》的规定对产品合同细节进行修改。”一家上报多空分级基金的基金公司相关人士对本报表示。

　　不过，多位分析人士认为，《指引》中的投资门槛设置过高，中小投资者仍无法参与其中。“市场对多空分级期待值一直很高，最关键一点在于希望普通散户也能有做空工具。”一名第三方基金分析师指出，能够达到50万元投资门槛的投资者其实完全可以参与股指期货或者融资融券，没有必要做多空分级。

　　“《指引》的条件还是比较严格，短期内我们应该不会申报这类产品，先观望。”一家中小基金公司产品设计人员在接受记者采访时表示，一方面要求2000万元自有资金，对中小基金公司来说要求比较高；另一方面，投资门槛高，使得参与人数可能有限，而且折算后强制赎回，意味着可能70%~80%的资金都被赎回，基金规模很难做大。

　　上述第三方基金分析师也表示，母基金为货币基金的多空分级基金相对较好，可以避免因为折算强制赎回而带来的大幅调仓和变动。

　　不过，根据证监会最新公布的信息，目前基金公司上报的19只多空分级基金仅6只为货币多空分级基金，13只均为指数型多空分级基金，主要是沪深300指数和中证500指数。

　　《指引》全文

　　证监会发布多空分级基金指引 投资门槛50万元

　　《指引》解读：

　　银河证券：审慎透明风险控 多空对决门槛高

　　《多空分级基金产品注册指引》逐条解读

　　已申报基金：

　　目前已申报募集的多空分级基金一览(表)