投资门槛50万 发起式资金应当不少于2000万元人民币

　　□本报记者 常仙鹤 侯志红

　　据基金人士透露，证监会日前下发的《多空分级基金产品注册指引》明确，多空分级基金应采用发起式基金形式，发起式资金应当不少于2000万元人民币。投资者首次买入多空分级基金子份额时，证券账户资产应不低于50万元。业内认为，《指引》为多空分级基金的面世扫清了障碍。

　　《指引》称，多空分级基金应当采用发起式基金形式，发起式资金应当不少于2000万元人民币。多空分级基金应采用合并募集并分拆方式，即以母基金代码进行募集，募集完成后，场内份额部分或者全部按比例分拆为两类子份额。多空分级基金的产品设计应遵循原则包括风险可控，分级份额杠杆倍数合理；透明度高，投资者易于理解；有符合产品特征的投资者适当性安排；充分揭示基金各类份额的风险。

　　多空分级基金的设计应高度透明，并加强相关信息披露。一是基金合同应明确母基金的投资策略，便于投资者对子份额做出投资决策；二是编制产品资料概要作为招募说明书专章，清晰说明产品要点，如份额类型，份额配比、杠杆水平、收益率计算方法以及申购赎回、交易、分拆合并、份额折算、期限安排等影响投资者决策和操作的重要条款；三是招募说明书应设立专章，直观说明不同份额的风险收益特征，如以图形、表格列明不同市场情景下的损益情况、杠杆水平、最大损失等；四是确保投资者可以通过指定公开信息披露媒体及时获得相关信息。

　　《指引》规定，多空分级基金两类子份额的初始杠杆率应不超过2倍，高杠杆率应不超过6倍。子份额的实际杠杆倍数达到或超过最高杠杆倍数时，应通过子份额折算或其他合理方式，将子份额的杠杆倍数恢复到初始水平。

　　多空分级基金可以进行定期或不定期份额折算，其中，定期折算的间隔应在3个月以上，不定期折算应当设置合理、明确的实施阀值。银河证券基金研究中心方童根认为，这在一定程度上降低了频繁折算可能带来的运营风险。

　　《指引》提高了多空分级基金的投资门槛。要求投资者首次买入多空分级基金子份额时，其证券账户内资产应不低于50万元人民币。对于从事多空分级基金套利交易，对投资人的要求更高，“母基金分拆为两类子份额或两类子份额合并为母基金时，分拆或合并的母基金不得低于50万份”。与一般分级基金的稳健、进取子份额相比，多空分级的母基金可以拆分为看多子份额、看空子份额。

　　此外，《指引》还提到“其他具有金融衍生品特征的创新型基金(如杠杆基金、波动率分级等)参照执行”，方童根认为，这为分级基金或者杠杆ETF的创新预留了空间。