基金应对赎回策略：主动调整到被动减持

　　本报记者 张伟霖

　　一季度持续减持

　　“调仓、减仓的策略从去年四季度末就已经开始实施。”上海某公募基金基金经理在提及本轮调整中的投资策略时对记者直言。

　　该基金经理指出，在经过2007年11月份在仓位上的大力调整后，2007年中期以来基金围绕蓝筹股展开的投资思路就可以说是基本终止，而在后续行情中是注重了对抗周期性行业的选取。

　　中信证券某基金分析师则对记者指出，据其观察，在1月21日沪指击破半年线的时候，当时的基金仍是对市场保持乐观，但随着CPI指数录得不断上升的走势和一季度雪灾的影响，短期因素出现不明朗，致使基金开始做出了相应的调整。

　　这种调整则从德胜基金研究中心的基金仓位数据中得到了证明：一季度基金的仓位变化则是从年初的80%以上逐步降到了目前70%左右的水平。

　　北京某公募基金投资总监则对记者表示，在3月中旬以来的暴跌中，基金并没有集体砸盘的现象，在他看来，“大量抛盘则是来自解禁限售股”。他对记者列举了多个影响市场走势因素，其中排名第一就是无限制的再融资，第二则是印花税的迟迟没有出台，第三则是大小非的减持。

　　“市场到了目前这个地步，除了解禁的大小非，真正的机构投资者其实已经惜售。”上述投资总监表示。

　　而在记者的采访中，多数基金业人士对于基金为应对赎回而提前减仓的说法不以为然。

　　虽然坊间传言，早在3月初时监管层就曾召集各基金公司要求其注意赎回的问题，对此北京某大型基金公司副总经理则向记者承认确有其事，但该人士指出，流动性的问题一直是监管层关注的重点，且这次并不像坊间传言的“单独着重”提出。

　　然而，上述中信证券的分析师则指出，目前值得关注的是，在市场跌破4000点后，基金主动性减仓虽已无明显动力，但随着赎回压力的增加，市场上确是开始出现了部分基金被动卖出股票的迹象。

　　赎回潮中上升的仓位

　　这个迹象突出反映在基金从3月中旬后呈现的仓位不减反增的状况。

　　根据德胜基金研究中心3月21日测算数据显示，上周减仓的基金仍占多数，显示减仓迹象(仓位降幅2%以上)的基金有118只，约占全部测算基金的46%；但仓位明显增加(仓位增幅5%以上)的基金数量却达到了22只，相对于3月7日测算的数据而言，其时明显增仓的基金数量仅有10只。

　　仓位不减反增的状况在中信证券的观测数据中同样也得到了证实，中信证券的基金分析员表示，上周基金整体的仓位相对于前两周都有所提高。