基金应对赎回策略：主动调整到被动减持(2)

　　对此，德胜基金研究中心的分析师江赛春指出，从近期基金策略跟踪来看，认为估值调整到位的基金占到多数，但是空间到位不等于时间转折，基金目前的主流心态仍是保持适度仓位观望，期待基金迅速空翻多是不现实的。

　　因此江赛春认为，在目前这种市场环境下，基金买入股票的可能性很低，部分基金的仓位出现提高，更大的原因是出现赎回。由于赎回的发生，基金总资产下降，造成了股票占资产比例相对的提高。

　　中信分析师进一步指出，此时的基金为了保证其流动性，就必须通过卖股票增加现金，以达到仓位的较合适的状态应对下一波的基金申赎。

　　因此有基金经理则对记者表示，由于存在赎回的压力，此间他不得不一边每天观测从渠道来的申赎信息，一边预判市场走向对基金持有人的心理影响，来进行对基金仓位的调整。

　　另外，记者更从数家基金公司采访了解到，目前大基金面对的赎回压力要远大于小基金。对此北京某基金公司人士指出，大基金的持有人结构更为复杂，持有人的风险厌恶类型也是大相径庭。如在本轮调整，一些风险厌恶程度较高的机构投资者如保险资金就会更多地采取赎回的策略；而小基金的持有人基本都为散户形态，在已经套牢的情况下，愿意割肉其实并不多见。

　　赎回额仅为高峰期一半

　　必须指出的是，基金赎回的现象虽然已经抬头，但目前的状况似乎还并不严峻。

　　根据银河证券测算，截至三月中下旬，2008年一季度基金赎回规模已经超过1000亿元，这一规模约占前期基金总资产管理规模3%。

　　而事实上，1000亿的赎回金额如果对比中国股票市场在2007年曾发生过的三次非常显著的市场调整来说，其实并不算高。

　　根据安信证券基金分析师付强统计，在三次分别起始于2007年2月27日、5月30日和11月17日的市场调整中，调整幅度逐次加深，调整时间逐次延长。但在这三次调整的相应季度内，基金持有人每次的赎回量基本稳定在2000亿份略多的水平。

　　德胜基金研究中心的分析师江赛春也认为，目前的基金的赎回量相对而言仍然较小。同时，大部分基金的仓位在前期已显著下调，持有较多现金头寸，因此对于目前的基金公司规模不会构成多大冲击。

　　而在3月21号由《中国证券投资基金年鉴》和南方基金联合调研的《中国基金持有人调查报告》中显示，80%左右基金持有人是在牛市中进入。这些持有人在面对亏损时，高达76%的基金投资者选择“保持不变”，只有8%的投资者会选择“卖出”。

　　这种对亏损无动于衷的态度，正是目前在股指下跌情况下还没有出现大规模基金赎回现象的重要原因。不过，这种情况能保持多久？让基金经理们担心的，恰恰是投资者的信心。

　　广发基金公司董事长马庆泉在第三届证券基金年会上就表示，他已经感到投资者心态正在逐渐变化，如果市场继续保持一种剧烈的向下势头，信心松动苗头一旦出现，可能就是“一场雪崩”。