指数基金回报超越主动型基金(2)

　　另外，中国股市是新兴市场，基金管理人的专业化程度、道德风险与上市公司的质量问题等因素都决定了投资指数基金是比较明智的选择。

　　投资指数基金不限于牛市

　　投资者在牛市中买指数基金是很可以理解的，因为他手中持有的股票未必是大牛股，甚至是牛市中的“熊股”，为了取得与大市一致的收益，买指数基金十分必要。

　　那么在熊市中呢？面对屡屡下挫的股价，应该空仓操作，为什么要买指数基金呢？从理论上说，在熊市中不买股票是最明智的选择。可是，在实践中这样做很难，原因是投资者不知道熊市何时开始，更不知道它何时结束。

　　目前，中国基金业的营销困局很难吸引原有的股市投资者，原因有很多，其中一个重要原因是：这部分投资者认为，主动式基金管理者未必比久经沙场的自己来得高明。对于绝大多数投资者而言，不可能模拟市场指数来投资。为了获得整个市场的收益，在熊市中也不妨挪出部分资金，投资于新兴的指数基金，既避免无谓的“寻底”损失，又增加过去不可能有的获利机会。

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　　中国首届指数化论坛明日举行

　　3月23日，中国首届指数化论坛将在上海举行。这是在中国指数基金成立五周年之际，由推出中国首只指数化基金的万家基金管理有限公司联合齐鲁证券、鲁证期货、江南证券、江南期货4家公司共同举办。

　　2005年底，A股市场的牛市开始启动，指数化投资、指数基金的投资优势得以充分发挥，业绩表现在2007年度远远超过主动型基金，指数化投资理念和指数基金投资业绩越来越为市场所认知、认同。

　　据了解，本次论坛的主题包括四个方面。一是指数化投资对资本市场发展的意义，包括指数化投资历史回顾、特点分析、运作经验总结等；二是指数化投资在美国市场的发展情况和新趋势；三是指数化投资在国内资本市场未来的发展趋势与展望；四是在指数化投资方面，基金公司在投资者教育、投资者行为的引导以及为投资者服务上如何作为。

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　　指数基金的特点

　　●费用低廉

　　由于采用被动投资方式，基金管理费一般较低。美国市场的指数基金平均管理费率约为0.18%-0.30%，同时由于指数基金采取持有策略，不经常换股，因此交易佣金等费用远低于积极管理型基金，这个差异有时达到了1%-3%，虽然从绝对额上看这是一个很小的数字，但由于复利效应的存在，在一个较长的时间段内累积的结果将对基金收益产生巨大影响。

　　●分散和防范风险

　　一方面，由于指数基金分散投资，任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响，从而能够有效分散风险；另一方面，由于指数基金所盯住的指数一般都具有较长的历史数据可以追踪，因此在一定程度上指数基金的风险是可以预测的。而采取被动跟踪指数成分股的投资策略，也能有效降低非系统风险和基金管理人的道德风险。

　　●延迟纳税

　　由于指数基金采取了一种购买并长期持有的策略，所持有股票的换手率很低。只有当一个股票从指数中剔除的时候，或者投资者要求赎回投资的时候，指数基金才会出售持有的股票，如此一来，指数基金每年所交纳的资本利得税则很少，加上复利效应，延迟纳税会给投资者带来很多好处，尤其在累积多年以后，这种效应就会愈加突出。